长江期货能化产业周报：情绪高涨波动加剧

长江期货能化产业周报： —情绪高涨波动加剧 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-04-20 01 能化品种核心观点总结 02 目录橡胶:吸筹加剧 03 尿素：供应压力缓解 04 05 06 甲醇：进口预期扰动短期偏强看待烧碱：震荡偏弱关注液氯价格PVC：震荡偏弱关注宏观情绪 01 能化品种核心观点总结 01橡胶：核心观点 □走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409下跌0.88%，但成交量和前一周几乎持平，当保持高成交量但 价格并未下跌多少的时候，说明多头也同时在大量吸筹，并且阻挡了下跌，新的上涨正在酝酿。 □后市展望：商品依然火热，橡胶经历调整后吸收了大量低位筹码，预计会配合基本面的持续向好再次发动行情。 □操作建议：持有ru2409多单。 橡胶主力合约走势图 橡胶现货走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02尿素：供应压力缓解 1市场变化：本周尿素期货主力合约价格继续走强，4月19日UR2409合约收盘价2069元/吨，较上周上涨81元/吨， 涨幅4.07%。小颗粒尿素现货市场价格稳中上行，河南市场日均价2230元/吨，较上周上涨164元/吨，山东市场日 均价2236元/吨，较上周上涨156元/吨。 2基本面变化：本周中国尿素开工负荷率79.82%，较上周降低个1.53百分点，其中气头企业开工负荷率74.82%，较上周降低1.43个百分点，尿素日均产量17.66万吨。无烟煤市场偏强运行，价格持续上涨。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1080-1140元/吨，较上周同期价格重心上移60元/吨。需求方面，受到原材料价格走强影响，叠加贸易商复合肥拿货需求增加，市场成交好转，复合肥开工积极性增加并且库存开始表现为去库。本周尿素企业 库存47.4万吨，较上周减少17.2万吨，港口库存19.9万吨，较上周增加0.2万吨。尿素延续去库，港口库存维稳，关注出口法检放开后港口库存变化。整体来看，近期尿素检修和短停装置增加，本周尿素日均产量基本位于18万吨以下，且维持去库态势，供应压力有所缓解，叠加近期工业品整体上涨情绪带动支撑尿素价格持续上涨，短期偏强看待。UR6-9正套继续持有。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 03甲醇：进口预期扰动短期偏强看待 1市场变化：本周甲醇期货价格强势运行，最高涨至2620元/吨，MA2409合约4月19日收盘价2579元/吨，较上周上 涨66元/吨，涨幅2.63%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2730元/吨，较上周上涨115元/吨，涨幅4.4%。 2基本面变化：本周甲醇装置产能利用率80.4%，较上周降低3.25个百分点。周度产量168.11万吨，较上周减少6.78万吨。鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨5元/吨至652元/吨。因甲醇价格走高，煤制甲醇企业利润修复。需求端本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.96%，环比上周降低0.89个百分点，神华包头烯烃装置停车，行业开工率稍有下降。传统下游需求甲醛、MTBE等开工处于高位，醋酸开工有所下滑，其他传统需求开工维稳。库存端本周甲醇样本企业库存量41.61万吨，环比上周减少1.86万吨，减幅4.28%。港口库存量67.79万吨，较上周增加4.08万吨，增幅6.4%。主要运行逻辑：受到伊以冲突影响，甲醇进口预期发生改变，盘面价格走强，持续性 关注冲突进展，短期偏强看待，回调做多为主。 3重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 04烧碱：震荡偏弱关注液氯价格 本周回顾：截止周五，主力SH2405涨0.67%收于2410，山东32%液碱750（+10）元/吨，折百2344（+31）元/吨。 基本面情况： 1.供应：开工下降，同比高位。截至4月18日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为83.8%（-1.6个百分点），周损失量 15.34万吨（+15.95%），周产量78.69万吨（-1.92%)。下周仍有8套装置正在检修，其中有5套恢复，恢复产能大于检修产能。 2.需求：略有改善，提升空间受限。截止4月18日，氧化铝产能利用率80.64%（+0.48个百分点），粘胶短纤周度产能利用率79.81% （+1.46个百分点），江浙地区印染样本综合开机率为76.19%（环比持稳）。非铝终端需求偏差，面临负反馈影响，提升空间受限。氧化铝开工逐渐回升，但山西、河南已复产企业主要是进口矿补充，耗碱量少，重点国产矿的复产。自4月13日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格下调20元/吨，32%离子膜碱采购出厂降至700元/吨。出口方面，出口本周签单较，外商观望情绪严重。 3.库存：库存高位下降。截至20240418，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比 +24.63%。 4.山东液氯300元/吨（较上周五跌150），液氯价格持续回落，目前氯碱综合利润尚可，关注对氯碱装置开工影响。 5.交割：目前仓单191张，仓单不多，较多虚盘；烧碱运输成本、仓储费高，多头接货成本高。多空僵持，关注交割和换月情况。 后市展望：总的来看，烧碱库存下降，现货止跌小反弹，但液碱库存压力依然不小，短期预计大幅快涨的可能性较小，关注节前备货需求和库存转移情况。 操作建议：基差偏弱，加上多头接货成本高，05或仍面临向下实现期现回归，上方关注2450一线压力，下方关注2300一线支撑。09逢低多思路。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05PVC：震荡偏弱关注宏观情绪 本周回顾：截止周五主力V2409跌1.37%收于5885，常州市场价5570（0）元/吨。 基本面情况： 1.上游：电石震荡偏弱。目前兰炭中料920（较上周五+30）元/吨，乌海电石2600（较上周五-50）元/吨，乙烯915（较上周五-15）美 元/吨。电石开工高位，电石法PVC检修集中，电石价格震荡偏弱，关注煤炭价格反弹传导。 2.供应：本周检修高峰，下周环比减少。截至4月19日PVC周度产能利用率73.18%，环比减少0.92%，同比增加2.85%。本周检修力度达到峰值，下周预计PVC开工小幅提升，主要受宜宾天原，天津大沽及陕西北元、济源方升等检修结束。陕西金泰金触媒工艺60万吨/年推迟至5月，计划4月份试车；镇洋发展30万吨/年乙烯法3月中量产。 3.内需：旺季下游开工环比有提升，同比仍偏差。截止4月19日，管材开机率50.94%，环比减少1.25%，同比下降11.06%。 4.出口：出口以价换量，本周长协量增加。台塑四月报价超预期低价出口增加，3月出口达29.7万吨，库存变化不大反推内需同比下降。台塑五月报价跌30美金/吨，近期海外市场表现一般，电石法出口成交偏差，市场对后期印度采购存期待。本周出口接单超2万吨，中高水平，主要乙烯法长单导致，持续性存疑。 5.库存：高库存持续压制。截至4月19日，国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%；企库39.31万吨，环比 增加0.61%，同比减少23.73%。 后市展望：近期春检及工业品情绪偏暖对盘面存支撑，但地产不支，需求疲弱，库存高企将持续压制市场，现货上涨乏力，关注煤价和出口市场。 操作建议：基差弱势，或仍以V05向下完成基差回归，V09逢高空思路，上方关注5950-6000压力，下方关注5700-5800支撑，关注商品整体带动冲高后沽空机会。月差暂观望，震荡行情卖虚值期权为主。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02 橡胶:吸筹加剧 01核心观点 □走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409下跌0.88%，但成交量和前一周几乎持平，当保持高成交量但 价格并未下跌多少的时候，说明多头也同时在大量吸筹，并且阻挡了下跌，新的上涨正在酝酿。 □后市展望：商品依然火热，橡胶经历调整后吸收了大量低位筹码，预计会配合基本面的持续向好再次发动行情。 □操作建议：持有ru2409多单。 橡胶主力合约走势图 橡胶现货走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02原料价格 □截至本周四，泰国原料价格胶水70泰铢/公斤，折合人民币13761元/吨。杯胶54.85泰铢/公斤。均有所下降。 □国内海南全乳胶厂原料收购价格14000元/吨；云南割胶受天气影响反反复复，并没有形成正常规模，收购价没有参考价值。 泰国原料价格走势图 海南原料价格走势图 资料来源：隆众资讯，长江期货 03下游开工 □本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.87%，环比+0.02个百分点，同比+2.79个百分点。 □中国全钢胎样本企业产能利用率为71.06%，环比-0.12个百分点，同比-0.96个百分点。全钢胎开工 率有所下滑，半钢胎开工保持强势。 半钢胎企业开工率全钢胎企业开工率 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截至2024年4月14日，中国天然橡胶社会库存149.4万吨，较上期下降1.7万吨，降幅1.15%。 □截至2024年4月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.41万吨，环比上期减少0.94万吨 ，降幅1.46%。保税区库存8.65万吨，降幅2.59%；一般贸易库存54.76万吨，降幅1.27%。 天然橡胶社会库存天然橡胶青岛库存 资料来源：隆众资讯，长江期货 05交割利润 □海南橡胶交割利润-1748元/吨，云南橡胶因再次停割无利润测算。成本继续支撑盘面价 格。 海南全乳胶理论交割利润云南全乳胶理论交割利润 资料来源：隆众资讯，长江期货 06基差与套利 □本周基差环比走强，盘面无论涨跌均波动大于现货，有利于买入套保。 □跨品种套利方面，ru-nr走弱，给与多ru空nr进场机会，后期预期再次走强。 □跨期套利方面，9-1价差变化不大，继续持有多9空1套利。 橡胶基差走势ru和nr价差走势橡胶9-1价差 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 07技术分析 □ru2409周线继续放量的情况下并未下跌多少，说明吸筹的力量更强，后续上涨的概率更大。日线方面，形成下降三角形形态，三角形本身是整理形态，整理结束会沿着原来的趋势进行，而原来的趋势是上涨，另在更小的周期内，下降三角形形态是看涨的。因此，继续持有多单。 橡胶5月合约周线橡胶5月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 03 尿素：供应压力缓解 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货主力合约价格继续走强，4月19日UR2409合约收盘价2069元/吨，较上周上涨81元/吨，涨幅4.07%。小颗粒尿素现货市场价格稳中上行，河南市场日均价2230元/吨，较上周上涨164元/吨，山东市场日均价2236元/吨，较上周上涨156元/吨。 尿素2409合约走势图 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货 02重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率79.82%，较上周降低个1.53百分点，其中气头企业开工负荷率74.82%，较上周降低1.43个百分点，尿素日均产量17.66万吨。近期有海南富岛、新疆兖矿装置检修，河南晋开等装置复产，周度损失量预计1.57万吨。 中国尿素周度开工负荷率（%） 20202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 55 50 尿素周度日均产量（万吨） MIN5年区间20232024平均值 20 18 16 14 12 10 8 13579111315171921232527293