长江期货白糖周报：低库存与远期供给压力博弈，短期震荡运行
长江期货白糖周报 低库存与远期供给压力博弈，短期震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-7-29 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，糖市的主角仍是巴西，巴西压榨进入高峰期，北半球印度、泰国因降雨利于甘蔗生长，但巴西中南部7月上半月生产报告显示甘蔗入榨量、产糖量、制糖比等数据不及预期，总产糖量预计下调，期价涨跌互现，短期来看，其巴西食糖生产进度及北半球天气情况是市场关注焦点。国内方面，糖市供需矛盾并不突出，期价跟随外盘走势运行，周内现货购销氛围好转，贸易商与终端需求补库增加，叠加气温偏高，消费旺季需求凸显，支撑期价。目前产销区的低库存状态，但加工糖供应逐渐上量，远期增产压力仍存，短期来看，低库存与远期供给压力博弈，预计糖价震荡运行为主，中长期来看，供应增加压力仍存，期价或承压运行，建议逢高试空。关注国际糖价走势及后期进口糖到港情况。 2策略建议：建议逢高试空。 2风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；巴西新榨季天气及压榨情况 本周国内期货价格走势先抑后扬，基差较上周小幅走强；国际方面，ICE原糖整体呈“V”型走势，巴西中南部进入开榨高峰期，叠加北半球印度、泰国因降雨利于甘蔗生长，供给端利好消息持续施压糖价，市场心态悲观弥漫。后半周，巴西中南部7月上半月生产报告显示甘蔗入榨量、产糖量、制糖比等数据不及预期，总产糖量预计下调，ICE原糖有所反弹；国内方面，跟对外盘走势为主，后半周受期价走强影响，现货市场购销氛围好转，贸易商与终端补库增加，食糖出库量增加，食糖消费旺季凸显，市场情绪有所好转。 02行情回顾 数据来源：IFIND、长江期货 03食糖供需平衡表 本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。目前，国内食糖市场处于纯销糖期，传统夏季消费旺季来临，工业库存保持低位，支撑国内市场企稳。广西部分产区受涝，对糖料蔗生长影响有待观察；甜菜长势总体良好。 国际方面，虽然巴西压榨进度高于去年同期，但受降水偏少影响，甘蔗单产下降，产糖量不及此前市场预期。后期需持续关注巴西产糖及出口进度、印度出口政策调整以及各主产国家（地区）天气状况等。 数据来源：IFIND、长江期货、泛糖科技 04宏观面：巴西货币走弱，原油调整走弱 美元相对于巴西雷亚尔走强，巴西雷亚尔货币走弱； 原油市场走势调整，较上周有所走弱。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少537.4万吨，同比降幅11.07%；甘蔗ATR为143.27kg/吨，较去年同期的140.66kg/吨增加2.61kg/吨；制糖比为49.88%，较去年同期的50.03减少0.15%；产乙醇21.26亿升，较去年同期的22.69亿升减少1.43亿升，同比降幅6.28%；产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。 2024/25榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为28157.9万吨，较去年同期的25902.7万吨增加2255.2万吨，同比增幅达8.71%；甘蔗ATR为130.58kg/吨，较去年同期的130.63kg/吨减少0.05kg/吨；累计制糖比为48.92%，较去年同期的48.17%增加0.75%；累计产乙醇131.41亿升，较去年同期的119.76亿升增加11.65亿升，同比增幅达9.73%；累计产糖量为1714万吨，较去年同期的1552.9万吨增加161.1万吨，同比增幅达10.37%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至7月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为101艘，此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为463.89万吨（高级原糖数量为447.49万吨），此前一周为425.44万吨，同比增加38.45万吨，增幅9.03%。桑托斯港等待出口的食糖数量为357.44万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.02万吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 原糖(关税配额外):本期进口实际装船12827.91吨，本月进口预计装船38000.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港33148.44吨，下期预报到港159544.70吨，本月预报到港197693.14吨，下月预报到港154577.88吨。 根据气象部门预报，今年第3号台风“格美”将于7月25日在福建中部到浙江南部一带沿海登陆，最强可达强台风级或超强台风级。台风影响区域会出现强风暴雨，可能造成甘蔗折断、倒伏和涝害，对甘蔗产量和糖分含量带来严重影响。为防范和减轻灾害影响，农业农村部种植业管理司会同全国农业技术推广服务中心、农业农村部糖料专家指导组，研究提出甘蔗应对台风暴雨生产技术指导意见。一、提前剥除老叶。二、及时扶正培土。三、抓紧抢排积水。四、适时追施肥料。五、防治病虫鼠害。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓减少仓单减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，ICE原糖期货+期权总持仓为928685手，较前一周增加22732手。投机多头持仓138159手，较前一周减少11145手；投机空头持仓183705手，较前一周增加35746手；投机净空持仓为45510手，持仓由净多转为净空持仓。 国内期货仓单合计16172张，较上周减少131张。 数据来源：IFIND、长江期货 08内外价差：配额外进口利润大幅走强 纽约糖配额内进口成本5008元/吨，相比日照糖贴水1582元/吨，本周国内糖价小幅走强。 纽约糖配额外进口成本6441元/吨，相比日照糖升水149元/吨，利润大幅走强。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
