家电行业周报（2024W29）：家电以旧换新补贴落地，空调出口排产延续高增

证券研究报告|行业研究周报 2024年07月28日 家电以旧换新补贴落地，空调出口排产延续高增 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话：分析师：喇睿萌邮箱：larm@hx168.com.cnSACNO：S1120523120002联系电话： 家电行业周报（2024W29） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.07.22-2024.07.26）家电板块周涨跌幅-0.28%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别0.20%/-3.16%/0.60%/2.83%。2024年至今家电板块累计涨跌幅 +7.65%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+22.59%/-16.65%/-14.52%/-3.78%。 ►重点动态 【国家发展改革委、财政部】印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备 更新和消费品以旧换新。其中，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实包括家电产品以旧换新在内的六条支持政策。包括家电产品以旧换新在内的五条政策支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。 【产业在线】三大白电8月排产数据发布 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年8 月空冰洗排产总量合计为2672万台，较去年同期生产实绩增长1.1%。 分产品来看，8月份家用空调排产1198.9万台，较去年同期生产实绩增长5.3%；冰箱排产750万台，较去年同期生产实绩下降4.3%；洗衣机排产723万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 ►投资建议 从各个板块来看，我们建议重点关注以下三个方向： 1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，同时双品牌战略加持下，销量份额望持续提升，建议关注TCL电子、海信视像。 3）工具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。 ►风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额增速5 图5空调线下销售额增速5 图6冰箱线上销售额增速6 图7冰箱线下销售额增速6 图8洗衣机线上销售额增速6 图9洗衣机线下销售额增速6 图10油烟机线上销售额增速7 图11油烟机线下销售额增速7 图12集成灶线上销售额增速7 图13集成灶线下销售额增速7 图14扫地机器人线上销售额增速8 图15扫地机器人线下销售额增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们建议重点关注以下三个方向：1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关 龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。 2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，同时双品牌战略加持下，销量份额望持续提升，建议关注TCL电子、海信视像。 3）工具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.07.22-2024.07.26）家电板块周涨跌幅-0.28%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别0.20%/-3.16%/0.60%/2.83%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+7.65%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+22.59%/-16.65%/-14.52%/-3.78%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 -30% 沪深300家电白电小家电黑电厨电 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W29（奥维口径为07.15-07.21）空调线上销额同比17.92%，线下销额同比- 39.19%；均价方面，线上均价同比-9.45%，线下均价同比-2.83%。 图4空调线上销售额增速图5空调线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W29（奥维口径为07.15-07.21）冰箱线上销额同比1.24%，线下销额同比 24.06%；均价方面，线上同比-0.75%，线下同比5.81%。 图6冰箱线上销售额增速图7冰箱线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W29（奥维口径为07.15-07.21）洗衣机线上销额同比4.86%，线下销额同比 21.74%；均价方面，洗衣机线上同比-8.83%，线下同比1.20%。 图8洗衣机线上销售额增速图9洗衣机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W29（奥维口径为07.15-07.21）油烟机线上销额同比13.58%，线下销额同比33.84%；均价方面，线上同比-12.09%，线下同比7.32%。 图10油烟机线上销售额增速图11油烟机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W29（奥维口径为07.15-07.21）集成灶从销额来看，线上同比-28.00%，线下同比-7.59%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-12.01%、-7.71%。 图12集成灶线上销售额增速图13集成灶线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W29（奥维口径为07.15-07.21）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 35.77%，线下销额同比-4.57%；均价方面，线上同比7.49%，线下同比0.98%。 图14扫地机器人线上销售额增速图15扫地机器人线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 根据Wind，LME铜现货结算价（2024.07.26）环比上周（2024.07.19）为-2.1%，LME铝现货结算价（2024.07.26）环比上周（2024.07.19）为-3.6%；DCE塑料结算价（2024.07.26）环比上周（2024.07.19）为-1.1%；钢材综合价格指数 （2024.07.26）环比上周（2024.07.19）为0.0%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 LME铜现货结算价（左轴）LME铝现货结算价（右轴） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.07.26）环比前值（2024.07.19）为 +1.26%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.07.26）分别环比前值 （2024.07.19）-0.59%、2.63%、+3.70%。根据Wind，美元兑人民币即期汇率 （2024.07.26）环比前值（2024.07.19）为-0.19%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 5.6 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 【国家发展改革委、财政部】印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消 费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支 持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实包括家电产品以旧换新在内的六条支持政策。包括家电产品 以旧换新在内的五条政策支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、 西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。 【产业在线】三大白电8月排产数据发布 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年8月空冰洗排产总量合计为2672万台，较去年同期生产实绩增长1.1%。 分产品来看，8月份家用空调排产1198.9万台，较去年同期生产实绩增长5.3%；冰箱排产750万台，较去年同期生产实绩下降4.3%；洗衣机排产723万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 【极米科技】24H1业绩预告（未审计） 24H1预计： 收入：收入规模同比基本持平（23H1收入16亿元）归母净利润：0.0367亿元（YOY-96%） 扣非净利润：-0.153亿元（YOY-126%） 24Q2预计： 收入：约8亿元（YOY+8%左右） 归母净利润：-0.1亿元（YO