原油期货月报：宏观氛围转暖对原油需求担忧存在缓解，后市不建议过度看空

原油期货月报 宏观氛围转暖对原油需求担忧存在缓解， 后市不建议过度看空 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月28日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 原油 短期建议单边偏空思路对待，WTI上方压力位给到[78,80]，Brent上方压力位给到[81-82]，SC主力上方压力位给到[595,610]，仅供参考 当前市场利空主要还是来自对需求前景的担忧及地缘缓和，但美联储9月降息预期愈发明朗，且俄罗斯表态将继续支持减产。但最新美国经济数据表现强劲，短期内衰退交易或将收缩，EIA数据显示美国原油及成品油库存减少，下游消费对于上游库存流转仍有促进，因此临近8月原油市场不宜过度看空。仅供参考。 先抑后扬 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油行情回顾 INE原油-期货行情图 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 -0.05 -0.10 -0.15 2023-07-282023-10-122023-12-192024-03-052024-05-172024-07-25 2024年7月18日至7月26日当周，国际油价呈现下跌走势、且均价也出现下跌。其中7月24日，WTI价格为77.59美元/桶，较7月18日下跌6.31%；布伦特价格为81.71美元/桶，较7月18日下跌3.99%。主要的利空因素为：巴以停火谈判再现转机，地缘紧张氛围有所缓和，且市场对需求前景的担忧情绪依然存在。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 数据和资讯来源：隆众资讯，金十数据，Wind，Bloomberg，广发期货发展研究中心整理4 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 轻质 2016/9/1 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 中质 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 重质 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2023/10/1 2024/3/1 2024/8/1 8 3 -2 -7 2012/7/1 沙特下调2024年8月至亚洲OSP官价，上调至美国和欧洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至美国OSP 2013/1/1 2013/7/1 2014/1/1 2014/7/1 2015/1/1 2015/7/1 2016/1/1 2016/7/1 沙特至亚洲OSP 轻质 沙特至美国OSP 2017/1/1 2017/7/1 2018/1/1 中质 2018/7/1 2019/1/1 2019/7/1 重质 2020/1/1 2020/7/1 2021/1/1 2021/7/1 2022/1/1 2022/7/1 2023/1/1 2023/7/1 2024/1/1 2024/7/1 沙特至欧洲OSP 9 4 -1 -6 8月沙特原油OSP官方报价 重质 中质 轻质 $/b 0.50 1.25 1.80 亚洲 -0.70 -0.70 -0.60 变动 5.10 5.45 4.85 美国 0.00 0.00 0.10 变动 0.80 3.20 4.00 欧洲 0.90 0.90 0.90 变动 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 轻质 2016/9/1 沙特至美国OSP 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 中质 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 重质 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2023/10/1 2024/3/1 2024/8/1 2024/7/24 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -10.54 -3.46 -2.44 -1.02 沪油-美油 22.05 23.38 20.11 3.26 B-W 4.02 3.10 2.75 0.35 EFS 0.84 0.60 0.28 0.33 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 原油内外盘价差 15 10 5 0 -5 -10 -15 原油跨区价差(美元/桶) 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 上周内外盘价差震荡，B-W价差走弱，EFS价差震荡 沪油-布油(元/桶） 沪油-美油(元/桶） -60 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 数据来源：Bloomberg，广发期货发展研究中心整理 6 上周原油月差走强 WTI月差结构（$/b） BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 10 8 6 4 2 0 -2 Brent月差结构 9 7 5 3 1 -1 M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 SC月差结构 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 2024/4/12024/5/12024/6/12024/7/1 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 276160 1.90% 27659 -10.78% 248501 3.54% 292613 0.17% 113343 19.65% 179270 -9.18% 截至7月2日当周WTI与Brent管理资金净持仓环比增加 美油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 布油管理资金头寸 BRENT期货资金持仓 500000600000 450000 400000 500000 350000 300000 400000 250000300000 200000 150000 200000 100000 50000 100000 0 2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/12/31 资金多头资金空头WTI资金净持仓 0 2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/12/31 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 欧佩克6月原油产量环比5月减少8万桶/日 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 35000 30000 25000 2012/8/1 2013/3/1 2013/10/1 2014/5/1 2014/12/1 2015/7/1 2016/2/1 2016/9/1 2017/4/1 2017/11/1 2018/6/1 2019/1/1 2019/8/1 2020/3/1 2020/10/1 2021/5/1 2021/12/1 2022/7/1 2023/2/1 2023/9/1 2024/4/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博，2024年6月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2698万桶/日，环比2024年5月（除去安哥拉）减少8万桶/日. 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/6/30 8990 4250 3240 1160 210 890 1100 1430 50 2440 900 3170 250 26980 2024/5/31 9010 4280 3240 1160 220 860 1140 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024/4/30 9040 4220 3220 1190 210 840 1130 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 1110 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 1130 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1150 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1110 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1110 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1050 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 990 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 1100 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1140 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1080 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1090 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1160 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1170 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1130 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2013/1/1 2013/7/1 2014/1/1 2014/7/1 2015/1/1 2015/7/1 2016/1/1 2016/7/1 2017/1/1 2017/7/1 2018/1/1 2018/7/1 2019/1/1 2019/7/1 2020/1/1 2