电子行业：存储产业营收持续上扬，24Q2国内智能手机出货同比+9%

证券研究报告 存储产业营收持续上扬， 24Q2国内智能手机出货同比+9% 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所电子团队 分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询）徐碧云S1060523070002（证券投资咨询） 邮箱：FUQIANG021@pingan.com.cnXUBYUN372@pingan.com.cn 2024年7月28日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）根据TrendForce数据，得益于位元需求增长以及供需结构改善，加上HBM等高附加值产品崛起，预计2024年DRAM产业营收将同比增长75%至907亿美元，2025年有望实现进一步增长至1365亿美元，同比+51%。2）根据TrendForce数据，预计2024年NANDFlash产业营收将达674亿美元，同比增长77%，预计2025年NANDFlash产业营收将同 比增加29%至870亿美元。3）根据IDC数据，24Q2中国智能手机出货量同比增长8.9%至7158万台。4）根据IDC数据，24Q2国内折叠屏手机同比增长104.6%至257万台。 一周行情回顾：本周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-6.36%，跑输沪深300指数2.69个百分点；2023年年初以来，半导体行业指数下跌16.63%，跑输沪深300指数4.69个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较差。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份、兆易创新、江波龙、通富微电等，关注澜起科技、恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息，关注工业富联。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 TrendForce：2025年DRAM产业营收将增长至1365亿美元 根据TrendForce数据，得益于位元需求增长以及供需结构改善，加上HBM等高附加值产品崛起，预计2024年DRAM产品均价将同比增加53%，2025年将同比增长35%，随着DRAM均价持续提升，将相应推动产业营收增长，预计2024年DRAM产业营收将同比增长75%至907亿美元，2025年有望实现进一步增长至1365亿美元，同比+51%。 2017-2025年DRAM产业年度营收的回顾及展望 TrendForce：2025年NAND产业营收将增长至870亿美元 根据TrendForce数据，预计2024年NANDFlash产业营收将达674亿美元，同比增长77%，随着北美CSP企业开始在人工智能服务器大量采用QLC企业级SSD，大容量QLC企业级SSD需求将不断增长，加上智能手机QLCUFS渗透率的逐步提升，预计2025年NANDFlash产业营收将同比增加29%至870亿美元。 2017-2025年NAND产业年度营收的回顾及展望 IDC：24Q2中国智能手机出货量同比增长8.9%至7158万台 根据IDC数据，24Q2中国智能手机出货量同比增长8.9%至7158万台。其中，按市场份额来看，由于多款新品热销，加上子品牌iQOO的突出表现，VIVO以18.5%的市场份额位列国内市场首位，其次是华为和OPPO，市场份额分别为18.1%和15.7%。 23Q2-24Q2中国智能手机出货量情况 IDC：24Q2中国折叠屏手机出货量同比增长104.6%至257万台 根据IDC数据，24Q2国内折叠屏手机同比增长104.6%至257万台，伴随手机厂商陆续推出新一代折叠屏产品，加上荣耀和小米等厂商新折叠屏产品线的增加，预计24H2中国折叠屏手机市场仍会快速增长，将好于全球折叠屏手机市场。其中，华为以41.7%的市场份额位列国内市场第一，其次是VIVO和荣耀，市场份额分别为23.1%和20.9%。 23Q2-24Q2中国折叠屏手机出货量24Q2中国折叠屏手机市场份额 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现下跌。7月26日，美国费城半导体指数达到5103.13，周涨幅为-3.11%；中国台湾半导体指数为582.85，周涨幅为-4.46%。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2023年年初以来费城半导体指数表现2023年年初以来中国台湾半导体指数表现 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2000200 本周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-6.36%，跑输沪深300指数2.69个百分点；2023年年初以来，半导体行业指数下跌16.63%， 跑输沪深300指数4.69个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较差。 2023年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 30 20 10 0 -10 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 0% -1.47% -3.67% -4.07% -4.15% -4.73% -5.29% -6.36% -6.10% -1% -2% -3% -4% -5% % % % % 23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-07 % % % -20 -30 -6% -7% -40% 截至本周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，剔除负值）为60.8倍。本周，半导体行业156只A股成分股中，10只股价上涨，146只下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 1 国民技术 17.08 - 1 聚辰股份 -18.87 63.9 2 臻镭科技 8.56 91.1 2 普冉股份 -15.53 260.3 3 赛微微电 6.47 41.5 3 颀中科技 -15.01 28.0 4 伟测科技 4.12 48.7 4 新洁能 -13.76 35.4 5 大港股份 2.83 257.2 5 江波龙 -13.47 - 6 晶丰明源 2.59 - 6 艾森股份 -12.67 91.9 7 天岳先进 2.39 787.0 7 锴威特 -12.63 - 8 士兰微 1.09 - 8 芯源微 -12.50 65.8 9 利扬芯片 0.89 202.4 9 华岭股份 -12.42 39.1 10 龙芯中科 0.83 - 10 芯朋微 -12.30 71.4 我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创 、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份、兆易创新、江波龙、通富微电等，关注澜起科技、恒玄科技；关注AI+半导体 投资机会，推荐海光信息，关注工业富联。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。当前国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能 受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进 程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 7月26日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 海光信息 688041 74.31 0.54 0.75 1.01 1.31 136.8 98.8 73.5 56.6 推荐 鼎龙股份 300054 20.63 0.24 0.47 0.69 0.99 87.2 44.1 30.1 20.8 推荐 兆易创新 603986 84.41 0.24 1.48 1.85 2.19 349.1 56.9 45.6 38.6 推荐 江波龙 301308 80.72 -1.99 3.67 3.07 3.03 -40.6 22.0 26.3 26.6 推荐 华海清科 688120 135.44 3.06 4.28 5.69 7.37 44.3 31.7 23.8 18.4 推荐 安集科技 688019 108.50 3.12 3.43 4.36 5.12 34.8 31.6 24.9 21.2 推荐 北方华创 002371 331.95 7.34 10.56 13.91 17.78 45.2 31.4 23.9 18.7 推荐 拓荆科技 688072 126.00 2.38 3.49 4.82 6.30 52.9 36.2 26.1 20.0 推荐 龙迅股份 688486 51.88 1.01 1.39 1.95 2.69 51.5 37.4 26.7 19.3 推荐 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对 权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告 的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告