电子行业：24Q2 DRAM产业营收环比+24.8%，预计第三季度合约价延续上涨

证券研究报告 24Q2DRAM产业营收环比+24.8%，预计第三季度合约价延续上涨 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所电子团队 分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询）徐碧云S1060523070002（证券投资咨询） 邮箱：FUQIANG021@pingan.com.cnXUBYUN372@pingan.com.cn 2024年8月18日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）根据TrendForce数据，受益于主流DRAM产品出货量增长，相应推动DRAM厂商营收提升，2024年第二季度整体DRAM产业营收达229亿美元，环比增加24.8%。2）根据Canalys数据，2024年第二季度全球AIPC出货量达880万台。3）根据Techinsights数据，得益于产品更新周期加快、经济表现改善以及通胀逐步缓解，2024年第二季度全球 平板电脑出货量同比增长14%。4）根据Canalys数据，随着企业加速采用AI技术，带动更先进和可扩展的云基础设施需求增长，从而驱动云服务的持续投资，24Q2全球云基础设施服务支出同比+19%至782亿美元。 一周行情回顾：本周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-1.08%，跑输沪深300指数1.5个百分点；2023年年初以来，半导体行业指数下跌20.06%，跑输沪深300指数6.47个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较差。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份、兆易创新、江波龙等，关注澜起科技、恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 TrendForce：24Q2全球DRAM产业营收环比+24.8%至229亿美元 根据TrendForce数据，受益于主流DRAM产品出货量增长，相应推动DRAM厂商营收提升，2024年第二季度整体DRAM产业营收达229亿美元，环比增加24.8%。市场份额方面，三星以98.2亿美元的收入位列市场第一，对应市场份额为42.9%，其次是SK海力士和美光，营收分别为79.1亿美元和45亿美元，对应市占率分别为34.5%和19.6%。 2024年第二季全球DRAM厂自有品牌内存营收排名（单位:百万美元） 3 资料来源：TrendForce，平安证券研究所 Canalys：24Q2全球AIPC出货量达880万台 根据Canalys数据，2024年第二季度全球AIPC出货量达880万台。在800美元以上WindowsPC中，AIPC本季度出货量占比达14%，相较上一季度环比+7pcts。随着各大处理器供应商的AIPC规划逐步落地推进，预计自2024年下半年开始，AIPC供应量以及用户渗透率将显著提升。从操作系统划分来看，24Q2全球AIPC中有39%为Windows系统，60%为macOS系统。 AIPC在800美元以上WindowsPC的渗透率（单位：百万台）24Q2全球AIPC出货量（按操作系统划分） 4 资料来源：Canalys，平安证券研究所 Techinsights：24Q2全球平板电脑出货量同比增长14% 根据Techinsights数据，得益于产品更新周期加快、经济表现改善以及通胀逐步缓解，2024年第二季度全球平板电脑出货量同比增长14%。其中，苹果凭借基于M4的新款iPadPro和基于M2的新款iPadAir，24Q2出货量达到1350万台，同比+17%，以38%的市占率位列全球首位，其次是三星和联想，市场份额分别为20%和7%。 24Q2全球TOP5平板厂商出货情况（单位：百万台） 5 资料来源：Techinsights，平安证券研究所 Canalys：24Q2全球云基础设施服务支出同比增长19% 根据Canalys数据，随着企业加速采用AI技术，带动更先进和可扩展的云基础设施需求增长，从而驱动云服务的持续投资，24Q2全球云基础设施服务支出同比+19%至782亿美元。从份额来看，24Q2亚马逊云基础设施服务支出占全球33%，位列全球首位，其次是微软和谷歌，支出占比分别达20%和10%，前三大云服务提供商合计支出占全球总支出63%。 21Q1-24Q2全球头部云厂商市场份额趋势 6 资料来源：Canalys，平安证券研究所 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现上涨。8月16日，美国费城半导体指数达到5170.25，周涨幅为9.78%；中国台湾半导体指数为602.7，周涨幅为4.43%。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2023年年初以来费城半导体指数表现2023年年初以来中国台湾半导体指数表现 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2000 资料来源：Wind，平安证券研究所 200 7 本周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-1.08%，跑输沪深300指数1.5个百分点；2023年年初以来，半导体行业指数下跌20.06%， 跑输沪深300指数6.47个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较差。 2023年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 30 20 10 0 -10 6% 5.40% 2.87% 2.43% 1.27% 0.66% 0.42% 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 % % % % 23/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/07 % % % 5% 4% 3% 2% 1% -1.08% -1.26% 0% -20 -1% -30-2% -40% 8 资料来源：Wind，平安证券研究所 截至本周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，剔除负值）为58.1倍。本周，半导体行业159只A股成分股中，54只股价上涨，1只持平，104只下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 1 气派科技 10.36 - 1 蓝箭电子 -21.09 132.2 2 创耀科技 10.25 56.0 2 锴威特 -12.79 - 3 汇顶科技 7.92 62.2 3 台基股份 -12.62 - 4 炬芯科技 7.04 50.8 4 芯源微 -9.27 61.4 5 海光信息 6.71 124.1 5 立昂微 -8.79 - 6 耐科装备 6.10 40.5 6 纳芯微 -8.15 - 7 伟测科技 5.43 52.1 7 富瀚微 -8.12 37.0 8 华亚智能 4.88 36.9 8 华虹公司 -7.93 47.6 9 中微半导 4.39 - 9 华峰测控 -7.90 55.0 10 天德钰 4.38 41.2 10 士兰微 -6.23 - 9 资料来源：Wind，平安证券研究所 我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份、兆易创新、江波龙等，关注澜起科技、恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息。 10 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。当前国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能 受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进 程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 11 股票简称 股票代码 8月16日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 海光信息 688041 76.84 0.54 0.76 1.03 1.35 141.4 101.0 74.7 56.9 推荐 鼎龙股份 300054 19.85 0.24 0.47 0.69 0.99 83.9 42.4 29.0 20.0 推荐 兆易创新 603986 78.90 0.24 1.48 1.85 2.19 326.3 53.2 42.6 36.1 推荐 江波龙 301308 74.01 -1.99 3.67 3.07 3.03 -37.2 20.1 24.1 24.4 推荐 华海清科 688120 136.14 3.06 4.28 5.69 7.37 44.5 31.8 23.9 18.5 推荐 安集科技 688019 102.40 3.12 3.43 4.36 5.12 32.8 29.9 23.5 20.0 推荐 北方华创 002371 316.06 7.34 10.56 13.91 17.78 43.0 29.9 22.7 17.8 推荐 拓荆科技 688072 126.02 2.38 3.49 4.82 6.30 52.9 36.2 26.1 20.0 推荐 龙迅股份 688486 46.45 1.01 1.39 1.95 2.69 46.1 33.5 23.9 17.3 推荐 12 资料来源：Wind，平安证券研究所 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对 权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的