电子行业：三月上旬电视面板涨价趋势明确，2023Q4存储产业营收环比高增

证券研究报告 三月上旬电视面板涨价趋势明确，2023Q4存储产业营收环比高增 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所TMT团队 分析师：付强S1060520070001(证券投资咨询)邮箱:FUQIANG021@pingan.com.cn 徐勇S1060519090004(证券投资咨询)XUYONG318@pingan.com.cn 2024年3月11日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）三月，随着春节结束企业复工，加之LCDTV面板涨价预期明确，品牌采购需求趋于积极，供应端稼 动率随之显著提升。但整体而言，面板厂依然坚持按需生产，基于采购持续恢复背景下的产能调整并不会改变全球电视面板供需偏紧的市场走向。受整机厂商需求前移和面板厂商产能策略的双重影响，电视面板产业链对弈的天平再次向供应端倾斜。2）据TrendForce集邦咨询研究显示，受惠于备货动能回温，以及三大原厂控产效益显现，主流Dram产品的合约价格走扬，带动2023年第四季全球DRAM产业营收达174.6亿美元，季增29.6%。目前观察2024年第一季DRAM市场趋势，原厂目标仍为改善获利，涨价意图强烈，促使DRAM合约价季涨幅近两成，然出货位元则面临传统淡季而略微衰退。3）据TrendForce集邦咨询研究显示，2023年第四季NANDFlash产业营收达114.9亿美元，季增24.5%。主要受惠于终端需求因年终促销回温，加上零部件市场因追价而扩大订单动能，位元出货较去年同期旺盛。 一周行情回顾：上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均有所上涨。3月8日，美国费城半导体指数为4957.80，周涨幅为0.57%，中国台湾半导体指数为518.75，周涨幅为10.95%。 投资建议：当前，半导体行业处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，此外，消费电子有所回暖，半导体国产化进程也在持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益，我们看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。 推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份等；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 三月上旬电视面板涨价预期明确 三月，随着春节结束企业复工，加之LCDTV面板涨价预期明确，品牌采购需求趋于积极，供应端稼动率随之显著提升。但整体而言，面板厂依然坚持按需生产，基于采购持续恢复背景下的产能调整并不会改变全球电视面板供需偏紧的市场走向。受整机厂商需求前移和面板厂商产能策略的双重影响，电视面板产业链对弈的天平再次向供应端倾斜。全球电视面板市场表现如下：32”，采购需求恢复，2月均价上涨2美金，随着备货释放，预计3月均价上涨1美金；50”，欧美市场需求有所恢复，2月均价上涨2美金，预计3月均价上涨2美金；55”，品牌抄底备货需求释放，2月均价上涨3美金，预计3月均价上涨3美金；大尺寸方面，品牌需求维持相对强劲，叠加头部面板厂商策略驱动，预计3月均价维持约3美金涨幅。 三月上旬电视面板价格预期(美金/片) 3 资料来源：群智咨询，平安证券研究所 2023年第四季DRAM产业营收季增近三成 据TrendForce集邦咨询研究显示，受惠于备货动能回温，以及三大原厂控产效益显现，主流产品的合约价格走扬，带动2023年第四季全球DRAM产业营收达174.6亿美元，季增29.6%。目前观察2024年第一季DRAM市场趋势，原厂目标仍为改善获利，涨价意图强烈，促使DRAM合约价季涨幅近两成，然出货位元则面临传统淡季而略微衰退。 产能规划方面，三星去年第四季大幅减产，在库存压力改善后，今年第一季投片开始回升，稼动率约为80%。下半年旺季，需求预期将较上半年明显增温，产能会持续拉高至第四季。SK海力士则积极扩张HBM产能，投片量缓步增加，随着HBM3e量产后，相关先进制程投片亦持续上升。美光投片量有回温趋势，后续将积极增加其先进制程1betanm比重，用于生产HBM、DDR5与LPDDR5(X)产品，因先进制程的设备增加，届时产能将较为收敛。 2023年第四季全球DRAM厂自有品牌内存营收排名（百万美元） 2023年第四季NANDFlash产业营收季增24.5%，预期第一季将续增两成 据TrendForce集邦咨询研究显示，2023年第四季NANDFlash产业营收达114.9亿美元，季增24.5%。主要受惠于终端需求因年终促销回温，加上零部件市场因追价而扩大订单动能，位元出货较去年同期旺盛。 展望今年第一季，在供应链库存水位已大幅改善以及价格仍处于上涨的态势下,客户为避免供货短缺及成本垫高的风险,持续增加采购订单。因此,尽管第一季为传统淡季，但受惠订单规模持续放大，激励NANDFlash合约价平均涨幅高达25%，故TrendForce集邦咨询预估第一季NANDFlash产业营收仍会季增两成。 2023年第四季全球NANDFlash品牌厂商营收排名（百万美元） 上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均有所上涨。3月8日，美国费城半导体指数为4957.80，周涨幅为0.57%，中国台湾 半导体指数为518.75，周涨幅为10.95%。 2023年年初以来费城半导体指数表现2023年年初以来中国台湾半导体指数表现 5500550 5000500 4500450 4000400 3500350 3000300 2500250 2000200 上周，申万半导体指数下跌1.06%，跑输沪深300指数1.26个百分点；自2023年年初以来，半导体行业指数下跌14.37%，跑输沪深 300指数5.93个百分点。 年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 沪深300申万半导体相对涨跌幅 周涨跌幅 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 电半其元光消电沪 300 -1%子导他件学费子深 体电光电化 Ⅱ Ⅱ -2%子电子学子品 上周，半导体行业153只A股成分股中，39只股价上涨，114只下跌，其中，华海诚科涨幅为23.82%，领跑半导体行业，希荻微紧随其后， 涨幅为15.78%。 上周半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 华海诚科 23.82 191.58 1 赛微微电 -10.06 62.84 2 希荻微 15.78 -242.70 2 华岭股份 -9.19 41.44 3 通富微电 13.89 -1028.98 3 凯德石英 -9.11 30.55 4 钜泉科技 11.82 22.48 4 纳芯微 -8.81 -62.59 5 雅克科技 11.52 49.27 5 思瑞浦 -7.92 2276.15 6 长电科技 8.62 29.60 6 唯捷创芯 -7.26 -1369.84 7 恒烁股份 6.64 -28.83 7 安路科技 -7.09 -86.17 8 艾森股份 6.35 111.08 8 紫光国微 -6.71 23.05 9 联动科技 6.03 85.20 9 华峰测控 -6.37 34.68 10 聚辰股份 6.01 46.88 10 海光信息 -5.93 181.65 当前，半导体行业处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，此外，消费电子有所回暖，半导体国产化进程也在持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益，我们看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份等；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。如果经济复苏较为迟缓，计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司 收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代 的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 2024/3/8 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2022A 2023F 2024F 2025F 2022A 2023F 2024F 2025F 拓荆科技 688072 173.31 1.96 3.44 5.53 7.35 88.5 50.4 31.3 23.6 推荐 中微公司 688012 126.5 1.89 2.79 3.05 3.74 67.0 45.4 41.4 33.8 推荐 北方华创 002371 247.5 4.44 7.10 9.23 11.87 55.8 34.9 26.8 20.9 推荐 中科飞测 688361 61 0.04 0.41 0.61 0.81 1662.2 147.9 100.6 75.4 推荐 奥来德 688378 32.81 0.76 0.98 1.49 2.27 43.2 33.6 22.1 14.5 推荐 莱特光电 688150 17.3 0.26 0.31 0.38 0.43 66.0 55.7 46.1 40.2 推荐 鼎龙股份 300054 19.13 0.41 0.24 0.32 0.41 46.4 78.6 59.9 47.2 推荐 长光华芯 688048 44.68 0.68 0.45 0.60 0.90 66.0 99.7 75.0 49.5 推荐 源杰科技 688498 140 1.18 1.20 1.63 2.16 118.4 116.4 86.1 64.9 推荐 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对 权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券