主业经营稳健，门店优化升级

红旗连锁（股票代码：002697）的公司点评主要围绕其稳健的主营业务、门店优化升级以及财务状况进行分析。

主营业务与门店优化：

• 经营情况：公司2024年上半年实现营收51.86亿元，同比增长3.67%，归母净利润2.67亿元，同比增长3.81%。第二季度，营收25.15亿元，同比增长2.75%，归母净利润1.03亿元，同比下降10.96%。
• 门店布局：公司专注于调整门店商品结构、提升装修档次和调整店型，截至2024年中期，共完成202家旧店升级改造，新增16家门店，总门店数量达到3655家。
• 商品与区域分布：日用百货、食品和烟酒类营收分别为7.05亿、22.74亿和18.14亿，分别同比增长1.33%、1.66%和9.02%。主城、郊区和二级市区的营收分别为26.49亿、19.34亿和2.10亿，分别同比增长4.11%、4.69%和2.64%。

财务表现：

• 利润与收益：公司2024上半年主业净利润增长6.14%，但投资收益较去年同期减少3.57%。毛利率为28.98%，同比下降0.37个百分点。
• 成本与费用：销售、管理、财务费用率分别为21.94%、1.44%、0.88%，分别同比下降0.55、0.09、0.37个百分点。

投资建议：

• 成都地区经济活力强，公司门店网络密集，区位优势明显。随着国资接管，供应链能力预计将得到增强。
• 对于未来三年（2024-2026年），预计公司归母净利润分别为5.97亿、6.42亿、6.94亿，对应PE分别为11.6、10.8、10.0倍。
• 综合考虑，维持公司“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济疲软可能影响消费水平。
• 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 投资收益波动可能影响整体盈利稳定性。
• 门店改造效果不及预期可能影响经营效率。