铁合金周报：供需驱动偏弱 合金重心下移

投资咨询业务资格 供需驱动偏弱合金重心下移 ——铁合金周报20240715 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.44万吨（环比+0.1%，同比+17.3%），6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%）。需求：硅铁周消费量2.07万吨（环比-2.2%，同比-11.1%）。五大材周产量889万吨（环比-1%，同比-4.6%）。 硅铁 库存：企业库存5.17万吨（环比+6.4%，同比-29%）；钢厂6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天）；硅铁仓单数量：14865（环比+4871张，同比-3906张）。成本：上周宁夏电价和兰炭均有小幅调降。计算内蒙即期成本6030元/吨，宁夏6378元/吨，青海5906元/吨，厂家仍有利润。基差：09基差218元/吨，环比+62元/吨。 单边：加权指数6500-7000区间震荡；套利：观望。 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 总结：上周硅铁供增需降，价格震荡偏弱。供应端，上周成本利润双降，但厂家利润仍有百元以上，因此产量稳中有增。需求端，成材产量继续回落，淡季需求弱以及钢厂亏损检修导致钢市低迷，进而拖累硅铁价格，河钢7月招标价7050元/吨，环比降500元/吨。总体看，硅铁供强需弱格局难改，不过今年金属镁和出口消费平稳，抵消了部分粗钢消费下滑。短期硅铁走势偏弱震荡，关注主力下方6500-6600平台支撑。 供应：周产量持续回升 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量11.44万吨（环比+0.1%，同比+17.3%） •2024年6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%） 需求：成材产量淡季偏低 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.07万吨（环比-2.2%，同比-11.1%） •五大材周产量889万吨（环比-1%，同比-4.6%） 库存：厂家库存持续下降 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：5.17万吨（环比+6.4%，同比-29%） •钢厂库存：6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 成本：兰炭持续调降 兰炭小料：陕西 兰炭周度成本利润：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润依旧可观 原料 地区 2024/7/12 2024/7/5 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.395 0.395 0 0.00% 宁夏 0.4525 0.47 -0.0175 -3.72% 内蒙 0.41 0.41 0 0.00% 甘肃 0.47 0.47 0 0.00% 兰炭小料 神木 890 930 -40 -4.30% 阳极 西北 3908 3908 0 0.00% 氧化铁皮 河北 975 975 0 0.00% 硅石 西北 225 230 -5 -2.17% 硅铁成本 青海 5906.95 5959.95 -53 -0.89% 宁夏 6378.45 6574.95 -196.5 -2.99% 内蒙 6029.95 6082.95 -53 -0.87% 利润 青海 593.05 690.05 -97 -14.06% 宁夏 171.55 125.05 46.5 37.19% 内蒙 550.05 567.05 -17 -3.00% 数据来源：Mysteel 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 期现：基差窄幅波动 硅铁仓单数量：张 硅铁主力基差：宁夏 30000 600 25000 400 20000 200 15000 0 10000 -200 5000 -400 0 -600 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel • • 硅铁仓单数量： 14865（环比+4871张，同比-3906张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差218元/吨，环比+62元/吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 350000 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁09持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 数据来源：Mysteel 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：持续回落 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量22.5万吨（环比+0.9%，同比+0.7%）,6月全国硅锰产量93万吨（环比+15.4%，同比-2.57%）。消费：硅锰周需求量12.7万吨（环比-1.7%，同比-7.7%）,五大材周产量889万吨（环比-1%，