甲醇行情展望：供需预期偏弱，价格重心下移

甲醇行情展望 供需预期偏弱，价格重心下移 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月15日 甲醇观点 品种主要观点6.17-6.21策略 供应端，近期部分装置重启带动开工率回升，企业利润尚可情况下，内地 供应呈现增量趋势；海外开工虽处低位，但随着检修装置后续计划重启， 进口到港仍有回升预期。需求端，下游多套MTO装置因亏损检修，MTO开高位偏空思路，波段操作， 甲醇工维持同期低位，传统下游尚维持一定韧性，甲醇需求整体表现弱势。整 体而言，供应有恢复预期，需求端延续弱势，甲醇或呈累库格局，甲醇价09合约参考2450-2600元/吨格重心或有一定下移，但短期港口库存水平仍偏低，利空因素反映到库存 端仍需时间换空间，关注MTO装置检修重启情况。 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面延续回落。内地甲醇市场整体供应较为充足，需求偏弱，下游按需采购为主，但宁夏某烯烃装置继续外采，对本地及周边区域出货存一定支撑，内地甲醇市场稍有偏弱；沿海地区，外轮抵港量环比增量，港口表需偏弱，港口甲醇处累库通道，基差继续偏弱运行，但由于库存仍偏中低位，对市场仍存一定支撑，跌幅有限。 2、价差分析 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3000 国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 甲醇产地价格偏弱运行，港口价格继续回落 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 可流通货源偏紧局面缓解，甲醇期现基差继续走弱 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 甲醇/动力煤比值 1.00 .50 1 .00 1 .50 1 .00 1 .50 0 .00 0 .50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 5 4 4 3 3 2 2 1 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 动力煤价格窄幅震荡运行 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 国内甲醇装置检修计划 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 待定 待定 检修计划推迟 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 大唐多伦 168 煤 2024年5月10日 2024年6月8日 延长中煤二期 180 煤 2024年5月9日 2024年6月9日 新疆广汇 120 煤 2024年7月1日 待定 计划检修35天 兖矿榆林 60 煤 2024年5月26日 待定 陕西精益 26 煤 2024年6月7日 待定 计划检修30天 内蒙古新奥 60 煤 2024年6月18日 待定 润中清洁 60 煤 2024年5月20日 待定 奥维乾元 20 煤 2024年6月4日 2024年6月14日 甘肃华亭 60 煤 2024年5月26日 待定 宁夏畅亿 60 煤 2024年5月30日 待定 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 计划6月开车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西梗阳 30 焦炉气 2024年6月11日 待定 计划10天 河北华丰 15 焦炉气 2024年6月1日 待定 计划20天 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 南京诚志 50 煤 2024年5月19日 2024年6月2日 明水大化 60 煤 2024年6月16日 待定 西南 重庆万盛 30 煤 2024年5月31日 2024年6月30日 本周新增检修装置有奥维乾元、陕西精益，河北华丰、甘肃华亭、宁夏畅亿、润中清洁、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计12家，影响产量11.15万吨。6月份，考虑到 6月30天且部分装置计划检修，预估6 月份国内甲醇产量在680万吨。 卓创:甲醇开工率较上周上升2.36个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至6月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.79%，较上周提升2.36个百分点，较去年同期提升3.04个百分点；西北地区的开工负荷为78.72%，较上周提升3.60个百分点，较去年同期提升1.63个百分点。本周期内，受西北、华东等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。截至6月13日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：63.72%，较上周提升0.15个百分点。 卓创：天然气制开工环比增加，焦炉气制开工环比微增，煤制甲醇开工环比增加 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利-6元/吨，较上周-20元/吨亏损有所减少，甲醇价格略有下跌，成本有松动。 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 隆众:甲醇开工率环比增加 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 600 2500 3000 400200 2000 2500 0 1500 2000 -200-400 1000 1500 -600 1000 -800 500 500 -1000-1200 0 0 -1400 -500 -500 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/