有色金属行业周报：美国通胀数据缓和延续，下游需求步入淡季金属价格震荡

2024年06月16日 有色金属 美国通胀数据缓和延续，下游需求步入淡季金属价格震荡 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：5月新增社融转正，美国通胀缓和延续 海外来看，美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平，进一步指向通胀缓和。美联储6月会议政策利率按兵不动，但点阵图显示美联储官员下调了对今年降息次数的预期，从3次下调至1次。鲍威尔表示通胀已经实质性地放缓，但仍然较高。国内来看，1-5月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右，扭转4月新增社融为负的情形。国家发改委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议，要求加大政策支持力度，加快各类资金落地，政策支持有望提振工业需求。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：社库去库开启，铜价延续震荡 本周LME铜收报9773美元/吨，较上周上涨0.25%，沪铜收报79550元/吨，较上周下跌2.43%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC0.87美元/吨，环比+1.42美元/吨,略有回升。供给端，秘鲁4月铜产量为20.39万吨，同比下降8.2%。必和必拓与治理工会领导人已初步就工资协议达成协议，暂时避免了Spence铜矿的罢工，该铜矿23年产量为24.9万吨。MMG计划投资7亿美元至Khoemachau铜矿，将其铜产量将从6万吨增加至12-13万吨。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为64.74%，较上周环比-1.97pct，主要受到节日影响，现货市场下游观望情绪仍重。铜价回落后，终端提货情绪回暖。库存方面，截至6月13日，铜国内社会库存42.93万吨，环比上周-2.14万吨。LME本周库存13.39万吨，环比上周+8.18%。 铝：下游需求表现良好，铝价震荡回调 本周LME铝收报2523美元/吨，较上周下跌2.06%，沪铝收报20565元/吨，较上周下跌3.09%。供应端，晋豫铝土矿现货供应或仍维持偏紧状态，几内亚雨季来临但对铝土矿发运量的影响尚未显现。云南电解铝复产进程持续推进，内蒙古部分前期停产产能复产，国内电解铝开工率提高，铝锭现货供应逐渐改善。需求端，下游逐步进入消费淡季，下游各板块开工率有所下降。本周铝型材龙头企业开工率49.95%，环比-4.57pct。但随着铝价回落，下游节后积极性有所增加。库存端，截至6月15日，电解铝锭社会总库存78.1万吨，环比累库 0.3万吨。铝棒库存16.28万吨，环比去库0.36万吨。LME本周库存 999563374 107.91万吨，环比上周-2.22%。 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-4.2 绝对收益-7.4 3M 4.7 4.1 12M 10.0 1.6 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告铜下游消费有所好转，非农 2024-06-10 就业超预期施压金属价格节能减碳方案约束供给，美 2024-06-02 国经济数据转弱金价震荡欧美制造业PMI改善，金属 2024-05-26 价格高位震荡COMEX铜低库存下显逼仓行 2024-05-19 情，黄金价格再迎突破美国经济数据转弱提振金 2024-05-12 价，铝锭铝棒延续去库 锡：印尼出口量同比下降，锡价走强 本周LME锡收报32370美元/吨，较上周上涨3.73%，沪锡收报271300元/吨，较上周上涨1.39%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率65.11%，较上周小幅回落，云南地区精炼锡冶炼企业已恢复正常生产，月底部分冶炼企业或将进行停产检修。印尼5月精炼锡出口量为3,299.75吨，同比下降53.58%。佤邦工矿局向中央经济委员会请示，希望恢复曼相矿区锡精粉运输。需求端，大部分企业倾向于少量刚需采购，集成电路5月出口金额同比+28.47%，半导 体行业复苏将有力带动锡下游需求增长。库存端，截至6月14日， 锡锭三地社会库存17620吨，较上周累库317吨。LME本周库存0.46 万吨，环比上周-4.16%。 锌：铁塔项目招标增加提振需求，锌价震荡 本周LME锌收报2790美元/吨，较上周上涨0.65%，沪锌收报23520元/吨，较上周下跌2.67%。供给端，锌矿现货市场实际流通量未有明显增加，冶炼厂原料供应维持紧张，锌矿进口窗口打开并未对国内矿端供给形成有效影响。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为63.42%、54.04%、58.22%，环比分别+0.41pct、-1.29pct、-2.41pct，铁塔项目招标增加，订单较好提振镀锌需求。库存端，截至6月 14日，SMM七地锌锭库存总量为19.60万吨，较上周同期降低0.37 万吨。LME本周库存25.42万吨，环比-2.54%。 能源金属：欧盟计划征收反补贴税，储能需求前景向好 据财联社，欧盟委员会发布对华电动汽车反补贴调查初裁结果，计划对进口至中国电动汽车征收17.4%-38.1%的临时反补贴税。中国工商界对此表示坚决反对，德国、匈牙利等多方亦表示反对。据乘联分会，6月上旬新能源车市场零售同比增长27%，累计零售量同比增长34%云南省近日出台《云南省新型储能发展实施方案（2024—2025年）》，明确云南省将首批建设19个集中共享新型储能试点示范项目，总规 模310万千瓦，从电源侧、电网侧和用户侧等方面对新型储能建设提出要求。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：锂盐采购需求放缓，锂价下跌 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为9.85万元/吨、8.85万元/吨，环比变动为-2.7%、-2.4%。据SMM，供给端，江西锂盐厂开工率受环保督察制约，导致锂云母采买刚需为主，市场供过于求。锂盐厂锂辉石库存充足，然而四川锂盐厂需求强劲与海外矿山挺价情绪，共同提供短期价格支撑。需求端，碳酸锂散单出货受限于下游对报价接受意愿不足，采购进程缓慢。氢氧化锂市场过剩，库存累积至高位，下游需求受高镍新能源汽车消费不及预期影响承压，正极材料厂商外采需求承压。 钴：供给宽松需求偏弱，钴价震荡 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为22.65万元/吨、12.80万元/吨，环比变动分别为-0.4%、+0.8%。据SMM，供给端，电解钴受新增产能释放影响，产量维持增长，钴中间品市场则因原料到港持续，现货流通充足，钴盐供给稳定。需求端，电解钴市场终端询盘冷清，需求整体表现疲软。钴盐市场需求亦显弱势，三元前驱体需求下降。四氧化三钴下游原料备货充足，部分企业采取低价策略争取订单。 镍：供需紧张缓解，镍价下跌 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.86万元/吨、3.17万元/吨，较上周环比依次变动-3.4%、-3.5%。据SMM，供给端，印尼矿业监管高级内阁部长LuhutPandjaitan表示，印尼正在加快实施镍和锡供应链追踪系统的计划。MHP供需紧张逐渐缓解，整体供应增量持续。需求端，镍生铁下游钢厂对采购持观望心态。由于下游电芯端订单不及预期，三元前驱体提货需求减少，硫酸镍仍有部分刚需采购需求。 稀土：需求预期欠佳，价格仍有支撑 本周轻、重稀土整体价格下降。据中钨在线，供给端，众多稀土制造商产量缩减，缅甸矿进口量有限，持货商报价保持坚挺。1-5月稀土累计进口量同比减少14.3%，供给呈现收缩趋势。需求端，磁材企业受下游买涨不买跌心态影响，对稀土原料的需求量未见显著增长，行业淡季到来，市场对淡季需求信心不足，询单量偏少。稀土下游产业新能源汽车、风力发电发展良好，“设备更新”和“以旧换新”政策有望推动工业电机领域发展，稀土需求仍有增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：5月美国通胀继续缓和，持续看好黄金价格表现 本周COMEX黄金周五收盘价2348.4美元/盎司，上涨1.61%；COMEX白银收盘价29.62美元/盎司，上涨1.20%。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平。美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，创去年8月12日当周以来新 高，预期22.5万人。美联储6月会议政策利率按兵不动，但点阵图 显示美联储官员下调了对今年降息次数的预期，从3次下调至1次。鲍威尔表示通胀已经实质性地放缓，但仍然较高。据万得资讯，沙特与美国之间长达50年的石油美元协议到期，沙特选择不再续签。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：5月新增社融转正，美国通胀缓和延续7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：社库去库开启，铜价延续震荡8 2.1.3.铝：下游需求表现良好，铝价震荡回调9 2.2.能源金属：欧盟计划征收反补贴税，储能需求前景向好9 2.2.1.锂：锂盐采购需求放缓，锂价下跌10 2.2.2.镍：供需紧张缓解，镍价下跌11 2.2.3.钴：供给宽松需求偏弱，钴价震荡11 2.3.稀土：需求预期欠佳，价格仍有支撑12 2.4.贵金属：5月美国通胀继续缓和，持续看好黄金价格表现14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情