交通运输行业周报（2024/07/22-2024/07/28）：铁路和公路市场化加速，继续关注无人驾驶和暑期出行数据

2024年7月28日 行业研究 铁路和公路市场化加速，继续关注无人驾驶和暑期出行数据 ——交通运输行业周报（2024/07/22-2024/07/28） 要点 把握央国企改革机遇，聚焦铁路公路市场化改革。2024年7月21日，二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》强调了推进水、能源、交通等领域价格改革，深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，我们认为随着后续铁路改革详细政策的持续出台，改革有望进一步深化。铁路方面，自铁路政企分开、铁路改革启动以来，我国铁路网规模快速增长。2012至2022年，我国铁路营运里程从9.76万公里增 长至15.49万公里，高铁营运里程从0.94万公里增长至4.22万公里，铁路密 度从101.69公里/万平方公里增长至165.20公里/万平方公里。建议关注网运分离、市场化定价等铁路改革未来方向。公路方面，高速公路收费期限有望延长，资产长期价值有望提升。 自动驾驶走向商业化，运营牌照稀缺性有望体现。目前武汉、上海、北京等大 中城市均在开展自动驾驶出租车、网约车规模化试点业务，自动驾驶客运服务的商业化已经提上日程。自动驾驶经营者需具备出租车或网约车经营许可，出租汽车经营许可的发放受到县级以上地方人民政府的限制，供给较为稀缺。大众出租、锦江出租等上海市出租车企业已与相关合作方开展了智能网联无人出租车示范运营活动。随着自动驾驶客运业务范围从一线城市试点逐渐向全国扩展，出租车企业有望与自动驾驶科技企业合作运营，从而打开新赛道。 暑运来临，民航进入旺季周期，呈现出供需两旺态势。需求端，2024年暑运期间（7月1日-8月31日）民航市场预计将延续旺季市场态势，根据民航局测算，预计2024年暑运期间旅客运输总量有望达到1.33亿人次，日均旅客运输 量215万人次，比2019年增长10%，比2023年增长5%；运力端，随着暑运旺季到来，各主要航空公司、机场已全面投入暑运筹备工作，通过增加运力、加密航线、提升运转效率等方式迎接客流高峰。根据中国青年网显示，7月15日-7月21日期间，全国执行客运航班11.1万班次，日均1.59万班，较 2019年增长12%。根据航班管家测算，预计执行客运航班总量99.4万架次， 日均达1.6万架次，同比2023年增长4.1%、同比2019年增长6.1%。 24H1集运运价趋势上行，地缘政治缓和驱动近期运价小幅回落。24年Q2以 来集装箱市场运价大幅上行，价格屡创2023年以来新高。自6月初联合国安理会通过加沙停火决议以来，中东地缘政治局势呈降温态势，目前巴以开启新一轮谈判，市场对谈判前景较为乐观，引发对红海复航的担忧，欧线运价期货和美线运价现货回调。目前红海危机难以在短期内实现反转，将对集运有效运力形成长期影响。短期内港口拥堵和罢工事件对港口运行造成冲击，中期来看欧美补库需求叠加旺季来临，集运需求有望维持景气。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注 公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港 口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 1.2本周行业重点关注——暑运及自动驾驶5 2、行业基本面数据跟踪11 2.1航运11 2.1.1油运11 2.1.2集运12 2.1.3干散货运14 2.2航空机场15 2.3快递物流17 2.4铁路公路18 2.5重点公司盈利预测与估值19 3、风险分析20 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市大部分板块主要呈跌势，本周上证指数-3.07%， 深证成指-3.44%，沪深300指数-3.67%，创业板指-3.82%。中信交通运输板 块-0.3%，涨跌幅位居所有板块第7位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-07-22至2024-07-26，下同 过去5个交易日，交通行业子板块涨跌互现。 涨跌幅前三位的子板块为：公交（+25.73%），港口（+1.66%），铁路 （+1.38%）。 涨跌幅后三位的子板块为：快递（-3.40%），航空（-2.07%），物流综合（-1.87%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005355.CI 公交 4,839.61 25.73% 78.65% CI005358.CI 港口 1,614.64 1.66% 5.81% CI005354.CI 铁路 2,853.40 1.38% 10.80% CI005353.CI 公路 4,184.55 1.28% 3.38% CI005357.CI 航运 2,228.14 -1.35% -10.57% CI005360.CI 机场 2,605.56 -1.57% 5.85% CI005536.CI 物流综合 1,162.87 -1.87% -6.32% CI005359.CI 航空 1,357.57 -2.07% -2.72% CI005537.CI 快递 784.03 -3.40% -4.83% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：大众交通 （+51.08%），飞力达（+39.93%），申通地铁（+39.24%），富临运业 （+15.90%），长江投资（+9.81%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600611.SH 大众交通 8.43 51.08% 200.00% 300240.SZ 飞力达 8.13 39.93% 63.25% 600834.SH 申通地铁 9.58 39.24% 46.66% 002357.SZ 富临运业 6.78 15.90% 31.65% 600119.SH 长江投资 6.94 9.81% 14.33% 601188.SH 龙江交通 3.67 9.23% 23.15% 600190.SH ST锦港 1.52 7.04% 9.35% 300350.SZ 华鹏飞 4.96 6.90% 10.22% 601000.SH 唐山港 5.19 6.57% 15.08% 600561.SH 江西长运 4.86 6.35% 31.71% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：厦门象屿 （-16.19%），东航物流（-7.01%），嘉友国际（-6.08%），天顺股份 （-5.45%），铁龙物流（-5.23%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600057.SH 厦门象屿 5.23 -16.19% -23.98% 601156.SH 东航物流 15.25 -7.01% -20.28% 603871.SH 嘉友国际 16.36 -6.08% -5.10% 002800.SZ 天顺股份 8.32 -5.45% -20.44% 600125.SH 铁龙物流 5.98 -5.23% 1.24% 603885.SH 吉祥航空 10.97 -4.86% -3.52% 002889.SZ 东方嘉盛 16.29 -4.79% -6.75% 600153.SH 建发股份 7.94 -4.68% -10.38% 603117.SH ST万林 4.48 -4.07% 12.28% 603713.SH 密尔克卫 52.00 -3.90% -5.85% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 1.2本周行业重点关注——铁路公路改革、自动驾驶及暑运 把握央国企改革机遇，聚焦铁路公路市场化改革 2024年7月21日，二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）全文发布，对 进一步全面深化改革、形成新质生产力做出系统部署。《决定》提出，“把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革”。 在深化国企改革、优化国有经济布局方面，《决定》提出：深化国资国企改革，完善管理监督体制机制，增强各有关管理部门战略协同，推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力；推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环 节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制；在健全推动经济高质量发展体制方面，《决定》提出：机制深化综合交通运输体系改革，推进铁 路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化。提高航运保险承保能力和全球服务水平，推进海事仲裁制度规则创新。健全重大水利工程建设、运行、管理机制。 铁路改革成果斐然，政策驱动下铁路改革有望进一步深化。2013年我国铁路行业实施政企分离，组建国家铁路局和中国铁路总公司，拉开了我国铁路改革的序幕。十余年来，我国铁路行业在企业制度改革、行政管理改革、投融资模式改革、市场化改革、铁路资产资本化股权化证券化等方面取得了一系列优异的成果。本次《决定》强调了推进水、能源、交通等领域价格改革，深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，我们认为随着后续铁路改革详细政策的持续出台，改革有望进一步深化。 表4：2013年以来我国铁路改革方向及部分成果 改革方向具体成果 企业制度改革2013年3月，贯彻落实党中央决策部署，实施铁路政企分开改革，撤销铁道部，组建国家铁路局和中国铁路总公司，国铁企业实施公司制改革，建立现代企业制度。 行政管理改革 深化“放管服”改革，转变政府职能，强化行业监管，加强信用体系建设，营造市场化、法治化、国际化营商环境。监管部门 坚持法治引领，加快转变政府职能，推进机构、职能、权限、程序、责任法定化，加强铁路法规标准体系建设，做到不越位、不缺位、不错位。 投融资模式改革深化铁路投融资体制改革，地方政府、社会资本投资比例持续提升，“十三五”期间，地方政府和企业投资占比接近40%。首 条民间资本控股的杭绍台高铁建成通车。 市场化改革 开放铁路建设运营市场，不断理顺铁路运输价格体系，完善客运票价浮动机制，健全货运价格形成机制，推动铁路运输企业自 主定价和市场调节价相结合，进一步增强运价弹性，提高铁路运输市场竞争力。 铁路资产资本化股权化证券化以京沪高铁、铁科轨道等为代表，高铁业务板块、专业运输板块和铁路科创智造板块优质企业股改上市。大秦公司可转债完成 上市交易。中铁顺丰、中铁京东等混合所有制企业经营持续向好。 资料来源：国家铁路局，光大证券研究所整理 我国铁路运营体量快速增长，