金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年07月15日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国第二季度GDP同比增长4.7%，预期增5.1%，一季度GDP增速为5.3%。从环比看，二季度GDP增长0.7%。 2.中国6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增5%，前值增5.6%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 3.中国上半年固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%，预期增3.9%，1-5月增4.0%。中国上半年房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%，前值降10.1%。 4.中国6月社会消费品零售总额同比增长2%，前值增3.7%。1-6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%。 5.中国6月70大中城市中有4城新建商品住宅价格环比上涨，5月为2城；环比看，上海涨幅0.4%领跑，北上广深分别跌0.6%、涨0.4%、跌1.2%、跌0.7%。 6.北向资金今日净卖出29.4亿元，京东方Ａ、中际旭创、美的集团分别遭净卖出7.24 亿元、3.08亿元、3亿元；紫金矿业逆市获净买入3.05亿元。 7.央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，7月15日以利率招标方式开展了1290亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。央行同时开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.50%，充分满足金融机构需求。数据显示，今日有20亿元逆回购到期，7月共有1030亿元MLF到期。 二、投资逻辑 股指期货：周一指数出现分化，至收盘，上证50指数涨0.33%，沪深300指数涨0.11%，中证500指数跌0.72%，中证1000指数跌1.03%。沪深两市成交额为6021亿元。 股指小幅低开后出现分化，沪深300、上证50指数等大型指数震荡反弹，中小盘指数买盘无力持续回落。两市个股跌多涨少，超4300家飘绿。盘面上，白马蓝筹股护盘。银行、煤炭等高股息概念股全天强势；猪肉、鸡肉等养殖业板块走高；影视传媒股、无人驾驶、网约车概念股持续活跃；黄金、有色金属板块盘中冲高，另外，半导体芯片、上海国改、卫星导航等概念均有所拉升。跌幅方面，CRO、医疗服务等医药医疗股跌幅居前；财税改革概念股持续调整；房地产、租售同权等地产产业链全线下挫；除此之外，光伏、智能电网、虚拟电厂、工业母机、食品安全等板块均表现不佳。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2407涨0.22%，IF2407跌0.12%，IC2407 跌1.09%，IM2407跌1.35%。期货表现弱于现货，各品种基差小幅下行，贴水略有扩大。IC、 IF、IH和IM成交分别增加14%、5.7%、1.2%和2.3%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加1.3%、0.7%、2%和1.8%。 后市展望： 国家统计局数据显示，2024上半年GDP同比增长5%，数据公布后市场并无明显的反映，说明符合投资者预期。而大银行放量大涨，创历史新高，高股息策略再受追捧，也为大型指数提供支持。此外，市场关注的无人出租概念继续活跃，说明新发展趋势仍受资金关注。另一方面，大部分个股下跌，市场成交再度萎缩。因此，市场分化仍继续，股指预计保持震荡整理。 金融期权：今日A股个股普跌，市场情绪低迷，成交额仅6049亿元。宽基指数表现分化，大市值类指数韧性较强。 期权方面，标的实际波动有限，期权成交量普遍回落。隐波方面，多数品种隐波中枢较昨天变化不大。近期标的实际波动有所上行，但隐波中枢保持不变，导致卖方策略对冲成本有所上行。另外，各个期权标的近期处在下行趋势中，市场情绪偏谨慎，隐波弹性可能回落有所增强。对于卖权策略来说，需要控制vega、gamma敞口，做好压力测试，减少日内对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 7.63% 9.13% 19.72% 19.36% 27.73% 13.22% 22.47% 当月平值隐波 12.39% 13.44% 19.17% 21.51% 24.55% 16.61% 25.56% 成交量 875,627 662,983 1,156,811 663,673 153,837 44,355 261,755 持仓量 1,621,030 1,338,954 1,250,330 1,316,053 225,007 137,442 1,177,712 国债期货：周一国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间市场现券收益率小幅普降。银行间资金面，DR001加权利率1.7940%，+11.82bp；DR007加权利率1.8334%， +2.87bp。 数据方面，今日国家统计局公布6月、二季度及上半年经济数据。整体来看二季度国内实际GDP同比+4.7%，不及预期的+5.1%和前值+5.3%；环比+0.7%，折年率更是仅2.83%，这均指向国内经济增长动能边际有所放缓。6月单月各分项数据也继续分化，除工业增加值仍具韧性外，内需端投资、消费表现均相对偏弱。其中，6月社会消费品零售总额同比仅 +2.0%，较上月大幅下行1.3个百分点，季调后环比-0.12%，增速也由正转负。 流动性方面，随着税期临近，今日央行逆回购操作有所放量。而本月MLF续做略有缩量，价格平稳，也基本符合预期。税期影响下，今日市场资金面小幅收敛。短端方面，银存间质押回购加权平均利率多数上行，其中隔夜资金价格反弹幅度稍大；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.9650附近，也较上一交易日略有微升。 经济数据差强人意，债市情绪继续得到提振，基本无视周末金融时报对于债市风险的连续提醒。只是在资金面有所收敛的情况下，短端表现相对偏弱。短期来看，时值重要会议，央行干预债市措施落地的可能性偏低，边际转弱的基本面数据和“资产荒”现状继续对多头有利。在此情况下，短期内债市可能将保持震荡偏强态势。不过，我们倾向于认为再次走强后，市场面临政策干预的风险也正在不断累积，当前点位做多性价比并不高 操作上，考虑到后续央行政策干预落地的概率较高，且三季度政府债券供给规模也环比上升，我们认为债市仍有可能将出现阶段性调整，但当前做空交易偏左侧，不宜仓位过重， 三、数据图表呈现 建议投资者关注10Y、30Y现券活跃券2.2%、2.4%附近关键位置，择机布局空单。套利方面，基本面弱修复叠加此前央行更多强调长债风险，择机参与做陡曲线也是合理选项。但需留意盘面基差因素和后续可能出现的理财赎回负反馈效应对中短端的影响。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢高试空 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-09 2024-04-16 2024-04-23 2024-04-30 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-17 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-17 2023-10-31 2023-11-14 2023-11-28 2023-12-12 2023-12-26 2024-01-10 2024-01-24 2024-02-07 2024-02-29 2024-03-14 2024-03-28 2024-04-15 2024-04-29 2024-05-16 2024-05-30 2024-06-14 2024-06-28 2024-07-12 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 50 0 -50 -100 -150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 4/ 9 中证1000 中证500 上证50 沪深300 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 中证1000 中证500 上证50 沪深300 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图11：市盈率