外销表现亮眼，内需增长承压

事件：公司发布24H1业绩预告，2024年半年度实现归属于母公司所有者 的净利润为367.31万元，同比-96.04%；实现归属于母公司所有者的扣除 非经常性损益的净利润为-1,526.83万元，同比-126.09%。其中24Q2实现 归母净利润-1064.6万元，同比-126.3%；实现扣非归母净利润-2338万元， 同比-238.5%。 外销表现亮眼，内销增速承压。2024H1宏观经济环境等因素影响，国内投 影市场消费需求仍然承压。面对多重挑战，公司积极应对，推出一系列新 品提升产品综合竞争力，2024H1推出定价不到两千的便携投影Play5以及 覆盖多价格带的护眼三色激光云台投影RS 10系列。同时，公司努力拓宽 销售渠道，坚定实施品牌出海与全球化战略，24H1公司海外收入增长拉动 海外收入占比持续提升，推动二季度销售毛利率环比改善的同时，抵消了 国内需求疲软对整体收入的影响，2024H1公司整体收入规模同比基本持 平。 利润端，受部分老品去库存影响，24H1公司销售毛利率同比下降，导致公 司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化资源配 置，推动收入结构与毛利率持续改善，在国内与海外市场推出更多有差异 化和市场竞争力的产品；费用端，公司将持续推进精细化管理与日常运营 降本增效，提升运营效率。 投资建议：公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创 新性技术及多款新品，力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求； 同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩大海 外渠道覆盖范围。根据公司24H1的预告，我们略下调了收入增速和毛利 率，预计24-26年归母净利润为1.2/1.7/2.3亿元（前值1.6/2.1/2.6亿元）， 对应动态PE为36.2x/25.7x/19.7x。 风险提示：外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险。预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准。 财务数据和估值