方正中期期货石油化工日度策略

能源化工研究中心 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号：投资咨询证号： F0284756Z0010956 【行情复盘】今日国内SC原油高开震荡走跌，主力合约收于585.50元/桶，-0.41 联系方式： 010-68578690 %，持仓量-787手。 作者：封晓芬 从业资格证号：F03098955 【重要资讯】 1、俄罗斯能源部：向欧佩克提交了补偿方案，俄罗斯将在2024年1 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 的石油产量超过了欧佩克+的配额，但自4月份以来，产量一直在下降。将在2024年4月至2025年9月期间抵消超额产量。将在7月份全 作者： 俞杨烽 面履行石油产量要求。 0月至11月期间对超额的石油产量进行补偿性减产。俄罗斯在6月份 从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2、根据欧佩克声明，2024年上半年伊拉克的超额石油产量约为11 8.4万桶/日。俄罗斯上半年的超额石油产量达到了48万桶/日。 3、美国至7月19日当周EIA原油库存-374.1万桶，预期-158.3万桶 ，前值-487万桶。战略石油储备库存+69万桶，前值+65万桶。库欣原油库存-170.8万桶，前值-87.5万桶。汽油库存-557.2万桶，预期-39.1万桶，前值+332.8万桶。精炼油库存-275.3万桶，预期+24.9万桶，前值+345.4万桶。国内原油产量维持在1330.0万桶/日不变。商业原油进口687.1万桶/日，较前一周减少16.6万桶/日。原油出口增加22.2万桶/日至418.6万桶/日。炼厂开工率91.6%，预期93.5%，前值93.7%。 【市场逻辑】 市场定价美国政局变化，风险资产集体承压，但EIA库存全面下降对油价形成一定支撑，三季度原油供需结构依旧偏紧，油价持续回调压力不大。 【交易策略】 SC原油短线震荡偏弱为主。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：今日国内沥青期货高开震荡，主力合约收于3562元/吨 ，0.11%，持仓量-9257手。现货市场：今日国内沥青现货小幅走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720元/吨，山东3565元/吨，华南3690元/吨，西北4250元/吨，东北3895元/吨，华北3550元/吨，西南3805元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：山东部分炼厂停产，开工负荷预计小幅下滑。根据隆众资讯的统计，截止2024-7-24日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为26.5%，环比下降1.5%。而根据隆众对96家企业跟踪，6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11. 63%；同比下降57.16万吨，降幅22.04%。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2、需求方面：近期南方等地天气好转带动公路项目施工启动，沥 青道路需求有所释放，但资金层面仍是制约因素，而近期北方地区降雨有所增加，对道路施工形成抑制，但整体需求面边际改善。3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2024-7-25当周，国内5 4家主要沥青企业厂库库存为114.4万吨，环比下降1.6万吨，国内1 04家贸易商库存为266.7万吨，环比下降3万吨。 【市场逻辑】 成本端跌势放缓，沥青自身供需矛盾有限。 【交易策略】 沥青短线震荡修复，观望为主。 高低硫燃料油： 【行情复盘】 周四FU、LU下行。燃油2409合约价格收跌1.64%，收于3351元/吨，持仓量-1717手；低硫燃油2410合约价格收跌0.74%，收于4138元/吨，持仓量-3508手；截止7月24日收盘，9月合约内外价差升水27.02美元/吨。 【重要资讯】 1.据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼59家炼厂装置统计，截止到7月25日，全国地炼开工率为63.04%，较上周跌0.56个百分点。 2.据金联创测算，截止到2024年7月24日，地炼加工进口原油理论利润至86元/吨，加工海洋原油理论利润至-130元/吨，加工胜利原油理论利润至-592元/吨。 3.美国至7月19日当周EIA原油库存减少374.1万桶，市场预期为减少158.3万桶；当周EIA汽油库存大幅减少557.2万桶，市场预期为减少39.1万桶；当周EIA精炼油库存减少275.3万桶，市场预期增加24.9万桶。 【市场逻辑】 EIA库存超预期去库，原油价格有所支撑，但近期依旧偏弱。燃料油方面，低硫前期国内相较于外盘估值过低，前日有所修复，但基本面依旧缺乏实质驱动；高硫旺季需求依旧支撑价格，同时三季度欧佩克存在供给收紧预期；而伴随欧佩克产能释放和旺季结束，四季度或将承压。目前低高硫价差处于历史低位，但短线基本面差异不支持其大幅走扩，中长线可关注价差反弹的套利机会。 【交易策略】 成本端震荡偏弱，LU国内有超额修复迹象，后续有一定回落可能，短线可适当择时空配，亦可关注内外价差套利；FU预计走势震荡。中长期逢低做多低高硫价差套利。 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：今日，聚烯烃震荡偏弱，LLDPE2409合约收8280元/吨 ，跌0.06%，持仓变化-12574手，PP2409合约收7573元/吨，跌0 .34%，持仓变化-556手。现货市场：现货价格偏弱调整，国内LLDPE市场主流价格在8220-8700元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7570-7690元/吨，华东拉丝主流价格在7530-7680元/吨，华南拉丝主流价格在7470-7630元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：装集中检修，供应维持偏低水平，短期压力不大 。截至7月25日当周，PE开工率为74.29%（-2.35%），截止7月18日，PP开工率73.14%（-0.52%）。 （2）需求方面：季节性淡季，需求表现疲软。7月18日当周，农膜开工率22%（+4%），包装53%（持平），单丝49%（+1%），薄膜43%（持平），中空48%（持平），管材33%（-1%）；塑编开工率39%（持平），注塑开工率42%（持平），BOPP开工率56.93%（-1.34%）。 （3）库存端：2024-07-25，两油库存71.00万吨，较前一交易日环比-5.00万吨。截止7月19日当周，PE社会贸易库存16.44万吨（-0.484万吨），PP社会贸易库存4.0405万吨（-0.2761万吨）。 （4）据统计，6月PE进口量为100.56万吨，环比下降1.32%，同比下降6.63%，1-6月累计进口量为653.68万吨，同比增长3.35%；6月PE出口量为6.50万吨，环比下降13.08%，同比下降11.72%，1-6月累计出口量为44.92万吨，同比下降4.07%。 （5）6月PP进口量为18.24万吨，环比下降4.78%，同比下降15.55%，1-6月累计进口量为115.32万吨，同比下降16.37%；6月PP出口量为15.03万吨，环比下降26.16%，同比增长45.22%，1-6月累计出口量为114.53万吨，同比增长95.27%。 【市场逻辑】 周内部分装置非计划内检修，供应仍维持低位水平，根据装置检修计划，后期存小幅回升预期，而下游处于季节性淡季，需求表现疲软，下游厂商接货意愿不足，叠加成本端支撑不足，聚烯烃价格走势偏弱。 【交易策略】 预计短期震荡偏弱，关注成本端驱动。 苯乙烯： 【行情复盘】期货市场：周四，苯乙烯下跌，EB09收于8852，跌54元/吨，跌幅0.61%。现货市场：出货了结和逢低补货博弈，现货 窄幅震荡，江苏现货9370/9390；8月下9160/9180；9月下8990/9010。 【重要资讯】（1）成本端：成本震荡回落。原油供需面无实质性变化，在宏观和市场情绪主导下，油价延续震荡回落，预计回调空间有限；纯苯国产量和库存回升，价格高位回落调整。（2）供应端：装置检修集中，开工低位震荡。海湾化学50万吨计划7月25日重启，辽宁宝来35万吨计划7月19日停车半个月，新阳科技30万吨装置7月10日停车重启待定，北方华锦17.7万吨7月11日停车检修2个月附近，独山子石化36万吨7月13日重启产出，天利高新4万吨7月10日重启产出，天津大沽50万吨计划8月初停车54天，吉林石化32万吨计划8月10日停车2个月。截止7月25日，周度开工率68.26 %（-0.30%）。（3）需求端：下游利润承压及进入淡季，开工窄幅回落。截至7月25日，PS开工率63.15%（+4.57%），EPS开工率47.94%（-4.08%），ABS开工率60.11%（-1.77%）。（4）库存端：截止7月24日，华东主港库存5.12（+1.25）万吨，本周期到港4.79万吨，提货3.54万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.52万吨，库存窄幅回升。 【市场逻辑】当前在整体商品情绪偏弱、成本拖累和供应阶段性回升的影响下，苯乙烯价格连破9200和9000支撑，形成空头趋势，行情在于成本的牵引，建议谨慎追空。中期，随着旺季来临供需向好，价格预计震荡回升。 【交易策略】短空。 合成橡胶： 【行情复盘】期货市场：周四，合成橡胶下跌，BR2409收于14635元/吨，跌165元/吨，跌幅1.11%。现货市场：华东现货价格150 00（+50）元/吨，成本高位支撑下，持货商报盘略有上移，实盘商谈为主。 【重要资讯】成本端，丁二烯开工低位运行，进口有限而出口成交 ，价格偏强震荡为主。截止7月18日，开工62.19%（+2.28%），山东某15万吨装置7月24日停车预计8月中旬重启，独山子石化17万吨7月13日重启，盛虹炼化20万吨7月23日降负荷运行，斯尔邦10万吨7月23日临停重启待定，东明石化5万吨装置预计7月24日重启，上海石化一套6万吨仍在停车，齐鲁石化7月初停一套装置，当前仅一套装置运行，北方华锦12万吨7月12日停车两月。截止7月17日，港口库存1.93万吨（-0.02万吨），库存低位震荡，现货供应仍偏紧。（2）供应端，后续装置重启开工回升，供应预计窄幅增量。独山子石化3万吨重启推迟，齐鲁石化7万吨7月24日重启，齐翔腾达9万吨7月4日停车，山东威特5万吨重启待定，扬子石化10万吨6月5日停车，新疆蓝德5万吨计划7月下旬重启，戴纳索2万吨7 月10日停车预计8月重启。截止7月25日，顺丁橡胶开工率54.05% （+1.90%）。（3）需求端，下游处于高温淡季开工窄幅走弱，对高价原料抵触。截至7月18日，全钢胎开工率为52.89%（-6.06% ），市场不佳和库存高位并且部分企业停产检修压制行业开工；半钢胎开工率78.74%（-0.17%），开工维持高位。成品库存较为合理为高开工提供支撑，但是出货放缓成品缓慢累库，对开工也形成一定压制。（4）库存端，7月18日社会库存10.495千吨（+0.508千吨），库存低位震荡。（5）利润，税后利润-1141.59元/吨。 【市场逻辑】合成橡胶亏损较深使其抗跌能力较强，原料丁二烯偏强震荡对其有成本支撑。合成橡胶将维持震荡。 【交易策略】观望。 第一部分石油化工策略推荐2 第二部分石油化工行情回顾2 第三部分石油化工产业链数据跟踪3 第四部分石油化工产业链套利数据跟踪15 第五部分石油化工品种期权数据跟踪18 第一部分石油化工策略推荐 表1： 品种 逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 SC原油 市场定价美国政局变化，风险资产集体承 压，但EIA库存全面下降对油价形成一定支撑，三季度原油供需结构依旧偏紧，油价持续回调压力不大。 570 600 震荡偏弱 观望 ★ 沥青 成本端跌势放缓，沥青自身供需矛盾有限 。 3530 3600 震荡偏弱 观望 ★ 高硫燃料油 高硫旺季需求依旧支撑价格，同时三季度 欧佩克存在供给收紧预期。