医药行业24Q1基金持仓分析：医药持仓比例下降，基金配置倾向于红利资产

2024年05月06日 医药 医药行业24Q1基金持仓分析：医药持仓比例下降，基金配置倾向于红利资产 首选股票目标价（元）评级 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 公募基金医药持仓比例下降： 医药 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-052023-092023-122024-04 行业表现 全部基金超配3.94pct，非药基金低配1.75pct。2024Q1，全部公募基金对医药板块的持仓比例为11.13%，环比下降2.44pct。剔除医药主题基金后的持仓比例为5.44%，环比下降0.98pct；同期医药股在A股总市值中占比为7.19%，环比下降1.63pct。2024Q1，全部基金的医药持仓比例低于医药行业开始集中反腐运动的2023Q2，非药基金的医药持仓比例则大致处于2023Q2-2023Q3之间的水平。 全基金医药持仓明细： 从持股基金数量来看，2024Q1全部基金持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（616）、迈瑞医疗（500）、科伦药业（251）。从季度环比变动来看，2024Q1持仓基金数量增加最多的前三名个股为：科伦药业（+82）、济川药业（+49）、东阿阿胶（+45），共同特征是财务状况健康、分红理想，且业务景气度较高。2024Q1持仓基金数减少最多的前三名个股为：药明康德（-256）、智飞生物（-204）、恒瑞医药 （-82），均是基金重点关注的细分行业龙头。需要注意的是，持仓基金数环比减少TOP10医药个股中，恒瑞医药、迈瑞医疗的基金持股占流通股的比例并没有大幅下降（环比变化分别为增加0.16pct、减少0.57pct），推测持仓较多的基金大多坚定持有。 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.8 -4.3 -6.8 绝对收益 2.7 6.8 -17.3 马帅 分析师 SAC执业证书编号：S1450518120001 相关报告 mashuai@essence.com.cn 非药基金医药持仓明细： 从持股基金数量来看，2024Q1非药基金持有基金数最多的前三名股 新药周观点：24Q1创新药板块持仓环比微增，机构关注度不断提升中 2024-04-28 票为：恒瑞医药（274）、迈瑞医疗（267）、智飞生物（72）。与全部 国投证券-大输液行业专题 2024-04-24 基金的持仓相比，非药基金持仓TOP名单中增加了九典制药而没有人福医药。从季度环比变动来看，2024Q1持仓基金数量增加最多的 报告-2024.4.24行业集中度持续提升，流通 2024-04-24 前三名个股为：科伦药业（+24）、新诺威（+20）、九典制药（+20）， 公司新业态蓬勃发展 相比全部基金，非药基金对英科医疗、亚辉龙、澳华内镜、昆药集团 新药周观点：恒瑞最新创新 2024-04-21 的关注度表现出边际上升，大多为医疗器械领域标的。2024Q1持仓 药管线披露，24年有望迎来 基金数减少最多的前三名个股为：药明康德（-123）、智飞生物（-97）、太极集团（-47）。与全部基金类似的是，非药持仓基金数环比减少 多个新品种获批新药周观点：AACR2024闭 2024-04-14 TOP10医药个股中，恒瑞医药、迈瑞医疗的基金持股占流通股的比例 幕，国产ADC药物方兴未艾 并没有大幅下降（环比变化分别为增加0.82pct、减少0.30pct）。此外，非药基金对爱尔眼科的持股占流通股的比例也没有大幅下降（环比减少0.30pct）。 医药板块年初至今行情走弱，PE估值自年初底部有所回升，但是仍处于历史较低水平。 截至2024年4月30日，医药板块下跌为4.50%，位于申万一级行业 分类第26位。过去十年中，申万医药生物板块PE估值的均值为35.92 倍，最高值为72.66倍（发生在2015年6月），最低值为20.91倍 （发生在2022年9月）。2022年10月至今，伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的恢复，医药板块估值在达到近十年最低点后回升，随后表现出了较长的估值磨底。今年年初，在大盘波动的影响下，医药板块估值一度在2月降至了21.98，后逐步上升至27.18，但仍处于历史较低水平。 风险提示：医药行业政策变动；产品研发及审批进程不及预期；全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期等。 内容目录 1.公募基金医药持仓分析4 2.板块运行情况分析8 图表目录 图1.2024Q1各申万一级行业基金持仓比例（按市值）4 图2.2018-2024Q1公募基金医药持仓水平概况4 图3.2018-2024Q1剔除医药主题基金后医药持仓水平概况5 图4.A股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况（总市值加权平均；%）8 图5.A股各申万一级行业板块PE对比（TTM；整体法；剔除负值）8 图6.医药生物（申万）PE变化（TTM；剔除负值）9 图7.医药细分板块PE（TTM；剔除负值；%）9 图8.医药细分板块区间涨跌幅情况（%）9 表1：2024Q1持股基金数Top10医药个股（全基金）5 表2：2024Q1持股基金数量环比增加TOP10医药个股（全基金）6 表3：2024Q1持股基金数量环比减少TOP10医药个股（全基金）6 表4：2024Q1持股基金数Top10医药个股（非药基金）6 表5：2024Q1持股基金数量环比增加TOP10医药个股（非药基金）7 表6：2024Q1持股基金数量环比减少TOP10医药个股（非药基金）7 1.公募基金医药持仓分析 从全部基金持股市值来看，2024Q1，医药行业基金持仓比例在所有一级行业中排名第三，比例为11.13%，环比下降2.44pct。整体来看，基金持仓相对集中，前四大行业为食品饮料、电子、医药生物、电力设备，合计持仓占比达48.84%，其中食品饮料持仓比例15.02%，环比上升1.37pct、电子持仓比例12.07%，环比下降1.19pct，电力设备持仓比例10.63%，环比上升1.46pct。 图1.2024Q1各申万一级行业基金持仓比例（按市值） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 食品饮料 电子医药生物电力设备有色金属 银行 非银金融 汽车家用电器计算机机械设备 通信国防军工公用事业基础化工交通运输农林牧渔 煤炭石油石化 传媒房地产轻工制造建筑装饰纺织服饰商贸零售 钢铁社会服务建筑材料美容护理 环保 综合 0% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 公募基金医药持仓比例下降，全部基金超配3.94pct，非药基金低配1.75pct。2024Q1，全部公募基金对医药板块的持仓比例为11.13%，环比下降2.44pct。剔除医药主题基金后的持 仓比例为5.44%，环比下降0.98pct；同期医药股在A股总市值中占比为7.19%，环比下降1.63pct。2024Q1，全部基金的医药持仓比例低于医药行业开始集中反腐运动的2023Q2，非药基金的医药持仓比例则大致处于2023Q2-2023Q3之间的水平。 图2.2018-2024Q1公募基金医药持仓水平概况 全部基金医药持仓比例医药股占A股总市值比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 图3.2018-2024Q1剔除医药主题基金后医药持仓水平概况 剔除医药主题基金医药持仓比例医药股占A股总市值比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 全基金医药持仓明细：从持股基金数量来看，2024Q1全部基金持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（616）、迈瑞医疗（500）、科伦药业（251）。从季度环比变动来看，2024Q1持 仓基金数量增加最多的前三名个股为：科伦药业（+82）、济川药业（+49）、东阿阿胶（+45），共同特征是财务状况健康、分红理想，且业务景气度较高。2024Q1持仓基金数减少最多的前三名个股为：药明康德（-256）、智飞生物（-204）、恒瑞医药（-82），均是基金重点关注的细分行业龙头。需要注意的是，持仓基金数环比减少TOP10医药个股中，恒瑞医药、迈瑞医疗的基金持股占流通股的比例并没有大幅下降（环比变化分别为增加0.16pct、减少0.57pct），持仓较多的基金大多坚定持有。 排名 代码 名称 持有基金数 持有公司家数 持股占流通股比 持股总市值 季报持仓变动 表1：2024Q1持股基金数Top10医药个股（全基金） (%) (亿元) (万股) 1 600276.SH 恒瑞医药 616 93 14.63 428.75 969.04 2 300760.SZ 迈瑞医疗 500 99 11.64 397.23 -687.63 3 002422.SZ 科伦药业 251 72 17.81 71.13 5,932.50 4 300122.SZ 智飞生物 178 53 14.27 91.11 -8,551.78 5 603259.SH 药明康德 129 42 11.13 130.91 -20,000.94 6 300015.SZ 爱尔眼科 122 44 10.45 105.77 -17,825.71 7 688235.SH 百济神州-U 109 48 23.25 35.36 14.35 8 688617.SH 惠泰医疗 105 39 22.77 65.17 103.99 9 600079.SH 人福医药 103 33 11.88 35.42 -5,916.66 10 000423.SZ 东阿阿胶 101 37 14.31 56.69 2,815.47 资料来源：Wind，国投证券研究中心 表2：2024Q1持股基金数量环比增加TOP10医药个股（全基金） 排名 代码 名称 持有基金数季度环比变化 持股占流通股比例季度环比变化(%) 1 002422.SZ 科伦药业 82 3.41 2 600566.SH 济川药业 49 1.55 3 000423.SZ 东阿阿胶 45 4.37 4 600529.SH 山东药玻 39 2.15 5 300181.SZ 佐力药业 38 3.75 6 300765.SZ 新诺威 37 1.02 7 300705.SZ 九典制药 28 7.43 8 603368.SH 柳药集团 28 1.64 8 688443.SH 智翔金泰-U 26 9.44 10 688266.SH 泽璟制药-U 24 2.97 资料来源：Wind，国投证券研究中心 表3：2024Q1持股基金数量环比减少TOP10医药个股（全基金） 排名 代码 名称 持有基金数季度环比变化 持股占流通股比例季度环比变化(%) 1 603259.SH 药明康德 -256 -7.69 2 300122.SZ 智飞生物 -204 -6.02 3 600276.SH 恒瑞医药 -82 0.16 4 600129.SH 太极集团 -75 -9.11 5 600079.SH 人福医药 -74 -3.85 6 688301.SH 奕瑞科技 -53 -3.42 7 600085.SH 同仁堂 -51 -3.85 8 300760.SZ 迈瑞医疗 -50 -0.57 8 300015.SZ 爱尔眼科 -46 -2.25 10 000963.SZ 华东医药 -44 -1.72 资料来源：Wind，国投证券研究中心 非药基金医药持仓明细：从持股基金数量来看，2024Q1非药基金持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（274）、迈瑞医疗（267）、智飞生物（72）。与全部基金的持仓相比，非药基金持仓TOP名单中增加了九典制药而没有人福医药。从季度环比变动来看，2024Q1持仓基金 数量增加最多的前三名个股为：科伦药业（+24）、新诺威（+20）、九典制药（+20），相比全部基金，非药基金对英科医疗、亚辉龙、澳华内镜、昆药集团的关注