招财日报2024.12.10 中国装备制造板块及三一重工公司点评

中国装备制造板块2025年展望

核心观点

• 全球扩张：中国工程机械制造商的全球扩张将在2025年继续，新兴市场（中东、非洲、拉美）将为各类机械提供爆发式增长潜力。
• 中国市场企稳：中国市场有望企稳，主要受更新换代周期和政府政策刺激影响，尽管行业模型未采用进取性假设。
• 细分市场表现：挖掘机将在2025年在中国和出口市场实现双增长，其他机械在海外的增长将好于中国。

关键数据

• 挖掘机：预计2025年销量同比增长12%（国内+出口），其中出口同比增长15%；国内销量同比增长10%。
• 重卡：预计2025年同比增长10%（国内+出口），关键在于国四重卡更新政策的推广，部分省份已开始提供补贴。
• 出口市场：美国潜在关税影响有限，因中国企业美国收入占比不高且部分已制定应对计划（如在美国设厂）。
• 新兴市场：沙特“2030愿景”和非洲中非合作论坛北京行动计划将为中国制造商提供增长机会。

研究结论

• 首选股：中联重科（1157 HK /000157 CH），因其深入推进新兴市场，且12月开始的股票回购是积极信号。
• 评级上调：三一重工（600031 CH）评级上调至“买入”，目标价上调至21元人民币，基于2025-26年盈利上升周期预测。
• 继续看好：浙江鼎力（603338 CH）在海外高空作业平台市场的强劲执行力。

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