招财日报2024.10.14 中、美经济/装备制造、半导体行业/阿里巴巴、腾讯和安踏公司点评

中国政策与经济

• 政策举措：决策层启动一揽子刺激政策重振经济，包括货币政策刺激、财政政策宽松、修复企业家信心、稳定房地产和提振股市。货币政策超出预期，财政政策符合预期。
• 政策重点：目前聚焦于提振股市、稳定房市、拯救地方财政和支持国有银行化险，直接提振消费的政策有限。
• 政策转向：为对抗通缩，需逐步转向提振消费，增加家庭部门转移支付并实施去产能；市场化改革需加快以修复企业家精神。

中国经济形势

• 通缩压力：9月CPI显著走弱，核心CPI增速接近历史低点，显示消费者需求疲弱和供应过剩。服务价格下降，耐用品价格疲软。PPI进一步下滑。
• 通胀预测：预计CPI和PPI增速将从2023年的0.2%和-3%上升至2024年的0.5%和-2%，以及2025年的1.2%和1%。

美国经济形势

• 通胀情况：9月CPI增速放缓，但食品、核心商品等通胀反弹，略超预期。预计短期内CPI环比增速平稳，同比增速或因低基数效应小幅反弹，核心CPI增速稳定在高位。
• 货币政策：美联储9月大幅降息，短期内将转向小幅渐进式降息，预计11月和12月各降25个基点。中长期可能进一步降息100个基点，中性利率水平上升。

行业点评：中国重卡行业

• 销量预测：2024/25年重卡销量预测分别下调至86万辆/95万辆，同比下降5%，2025年/26年将同比回升10%/9%。
• 出口市场：俄罗斯市场因高基数和进口报废税上调，预计将进一步下滑。
• 中国市场：设备更新换代政策尚未提振销量，主要因卡车车主信心不足和国三车保有量有限。2025年国四重卡设备更换政策或成为关键。
• 公司评级：维持对潍柴动力（买入）和中国重汽（持有）的评级。

公司点评

• 阿里巴巴：预计2QFY25收入增长与非GAAP净利润符合预期，淘天集团货币化能力提升速度或超预期，重申买入评级，目标价133.8美元。
• 腾讯：看好游戏业务及利润增长前景，预计3Q24总收入同比增长8%，非IFRS净利润同比增长24%，维持买入评级，目标价525港元。
• 安踏体育：三季度零售流水增长中单位数，FILA下降低单位数，线上销售增长较好。预计四季度零售流水好转，维持“买入”评级，目标价126.68港元。