商品期货早班车

2024年07月26日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价跌破73000元一线后企稳反弹。基本面：昨日美国2季度GDP超预期，衰退预期交易或有所动摇。供应端，铜矿紧张延续，精废价差1500元。再生铜杆企业集中停产，除了即将实施的新政策影响外，政府返税延迟也让不少企业无奈选择停产。截至7月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，且较上周四下降1.76万吨，连续3周周度去库。交易策略：短期铜价或企稳，是否开始上行仍需观察。关注今晚PCE数据，美联储8月议息会议和中国PMI数据。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：昨日锡价大幅下跌至24万元一线后企稳。基本面：供应端，锡矿紧张延续，市场关注近期云锡开启检修时间。需求端，可交割品牌报价升水800-1000元。国内仓单减少538吨，伦敦库存不变。近期国内仓单持续快速去化。进口亏损缩小到3500元。交易策略：短期锡价预期企稳，新的驱动方向需要再度观察。关注今晚PCE数据。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410昨日触底回升收于3388/吨，较前一交易日夜盘涨24元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降4万吨至227万吨，产量环比大幅下降7万吨至217万吨。新旧国标转换过程中抛压仍存。消息面发改委召开专题新闻发布会，“三个大幅度”加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。人民币大幅升值，宏观情绪边际企稳。交易策略：操作上建议观望为主，螺纹2410合约空单离场。风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409昨日触底回升收于783.5/吨，较前一交易日夜涨17元/吨基本面：铁水产量环比持平于239.6万吨，港存环比增加142万吨至1.58亿吨，同比大幅增加2756万吨。钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。消息面发改委召开专题新闻发布会，“三个大幅度”加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。人民币大幅升值，宏观情绪边际企稳。交易策略：操作上单边观望为主，铁矿2409合约空单离场。激进者短线试多铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409昨日触底回升收于1489/吨，较前一交易日夜盘涨10元/吨基本面：铁水产量环比持平于239.6万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。市场传言山东某大型钢企有调降焦炭价格意愿，焦炭钢厂博弈持续，焦炭价格短期上下两难。钢联口径焦煤各环节增减互现，总库存环比下降。焦煤现货价格企稳。消息面发改委召开专题新闻发布会，“三个大幅度”加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。人民币大幅升值，宏观情绪边际企稳。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，交易天气风险升水。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位。不过产区预报天气高温。需求端，美豆周度出口符合预期，新作出口将阶段主导。交易策略:短期美豆天气市，7-8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到 货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约偏弱运行，深加工玉米收购价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，贸易商出货积极，市场心态悲观。由于余粮减少，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：国内供应充足，成本支撑，区间震荡。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘回落，交易马来季节性增产。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%，不过年度预期增产不足；需求端，ITS显示7月1-20日出口环比+39%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，产业链属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖主力合约收18.66美分/磅，涨幅3.96%。郑糖主力合约收6193，涨幅1.14%。基本面：国际方面，昨日公布的24/25榨巴西的压榨数据利多，双周制糖比利不及去年同期，原糖触底反弹。国内跟随。从国内自身的基本面来说，现货紧张、基本面并没有国际差，因此下跌跟随但反弹弹性更强。后期国内糖市由进口主导，根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响，若进口放量，对现货有进一步的打压。操作策略：观望。风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.94美分/磅，涨幅0.36％；隔夜郑棉主力合约收14075元/吨，涨幅0.11％。总结和策略：国际棉价维持震荡偏弱走势。截至7月18日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减7.42万包，较之前一周减少372%，较前四周均值减少203%。国内郑棉期价维持震荡行情，棉花现货价格指数3128B级15595，2129B级15950。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约反弹，蛋价走弱。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，天气影响鸡蛋储存，下游囤货意愿降低，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：旺季来临但供应增加，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约回调，猪价下跌。基本面：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方挺价情绪较强，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。交易策略：月底供应或缩量，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8240元/吨，09基差盘面减40，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产检修复产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求稳中偏弱为主，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存中性，基差仍偏弱，供需弱平衡，下游补库力度一般，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5751，涨0.4%现货继续走弱，后市供应环比增加，海湾、华塑、三友、君正检修结束，恢复生产，开工率74%回升2%。社会库存高位，7月17日库存60.30万吨，环比下降0.81%，同比增加26.52%。下游管材开工率50.63%。原材料电石2600跌50，现货价华东5580,华南5680，目前价位乙烯法亏损，电石法略有盈利，PVC还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格999美元/吨（-8），折合人民币价格8216元/吨，PTA华东现货价格5840 元/吨（-25），现货基差45元/吨（+2）。基本面：成本端PX供应高位，海外方面日韩装置重启，供应增加。PTA供应维持高位，港口库存较低，现货流动性偏紧。需求方面，聚酯大厂延续减产，负荷低位，整体库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷低位，刚需补库为主。综合来看8月PX供需小幅去库，PTA供需累库。交易维度：PX短期供应快速回升，流动性宽松短期承压为主，但当前估值已压缩低位且下半年整体供需去库，下方支撑较强。PTA中长期供应过剩，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约延续小幅震荡。华东PP现货7570元/吨，基差09盘面减20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，两套新装置计划七月开车，导致七月起国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车七八月排产计划环比下滑，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅下降，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性偏高，供需环比走弱，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4627元/吨（-41），现货基差+24元/吨（+1）。基本面：供应端卫星石化另一条线重启，福建联合石化因故停车，整体产量继续提升。进口方面，沙特一套装置检修，远期进口量下降。库存方面，华东港口库存偏低。需求方面，聚酯大厂延续减产，负荷低位，整体库存处于历史高位，近期产销放量，库存压力有所缓解。下游工厂加弹织机负荷低位，刚需备货为主。综合来看EG进入累库阶段。交易策略：台风季叠加港口低库存和旺季预期，空单建议止盈，关注价格低位布局多单机会。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 原油 昨日油价触底回升，早间油价一度随商品市场下跌，悲观情绪使布轮特一度跌破80美元桶关口，然而夜间油价收复跌幅，最终收涨。正如我们之前所说，从基本面来看，支撑仍然较强，需求仍然处于旺季，虽然亚洲需求不佳，但欧美需求高于去年，供应端，欧佩克仍在限产，美国飓风和加拿大野火均可能影响原油增产，因此油价单边下跌空间较为有限，建议关注逢低买入机会。风险点：地缘风险解除，欧佩克+产量超预期，需求低于预期，美联储降息晚于预期，系统性风险爆发。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约延续小幅下跌。华东现货价格9300元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯七八月供需走弱累库存；苯乙烯七八月供需弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游亏损偏大及家电七月排产下滑，总体开工率环比小幅下降，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，产业链低库存，供需弱平衡，成本（纯苯累库存）支撑走弱，加工利润重新走弱，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，逢高做空苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：昨日EC2410涨7.57%。需求端：目前货量开始筑底，8月运价涨跌互现，wk33后仓位宽松，但总体保持稳定，10月货量可能下滑。供应端：未来空箱可能持续好转。预计短期内SCFIS仍将继续微涨，EC2408估值偏低，激进者逢低做多，EC2410估值偏低，但受情绪面影响较大，暂时观望。风险点：需求大幅下降 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投