2024年07月26日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现:昨日铜价跌破73000元一线后企稳反弹。基本面:昨日美国2季度GDP超预期,衰退预期交易或有所动摇。供应端,铜矿紧张延续,精废价差1500元。再生铜杆企业集中停产,除了即将实施的新政策影响外,政府返税延迟也让不少企业无奈选择停产。截至7月25日周四,SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨,且较上周四下降1.76万吨,连续3周周度去库。交易策略:短期铜价或企稳,是否开始上行仍需观察。关注今晚PCE数据,美联储8月议息会议和中国PMI数据。风险提示:美元指数走强超预期,全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现:昨日锡价大幅下跌至24万元一线后企稳。基本面:供应端,锡矿紧张延续,市场关注近期云锡开启检修时间。需求端,可交割品牌报价升水800-1000元。国内仓单减少538吨,伦敦库存不变。近期国内仓单持续快速去化。进口亏损缩小到3500元。交易策略:短期锡价预期企稳,新的驱动方向需要再度观察。关注今晚PCE数据。风险提示:美元指数走强超预期,全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现:螺纹主力合约2410昨日触底回升收于3388/吨,较前一交易日夜盘涨24元/吨基本面:钢联口径螺纹表需环比下降4万吨至227万吨,产量环比大幅下降7万吨至217万吨。新旧国标转换过程中抛压仍存。消息面发改委召开专题新闻发布会,“三个大幅度”加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。人民币大幅升值,宏观情绪边际企稳。交易策略:操作上建议观望为主,螺纹2410合约空单离场。风险因素:宏观预期 铁矿石 市场表现:铁矿主力合约2409昨日触底回升收于783.5/吨,较前一交易日夜涨17元/吨基本面:铁水产量环比持平于239.6万吨,港存环比增加142万吨至1.58亿吨,同比大幅增加2756万吨。钢厂利润被侵蚀,铁矿需求上行空间有限;供应端维持四年同期新高,发运旺季将至,铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升,结构性矛盾亦有望解决,铁矿中期过剩难改。消息面发改委召开专题新闻发布会,“三个大幅度”加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。人民币大幅升值,宏观情绪边际企稳。交易策略:操作上单边观望为主,铁矿2409合约空单离场。激进者短线试多铁矿2501合约风险因素:宏观预期 焦煤 市场表现:焦煤主力合约2409昨日触底回升收于1489/吨,较前一交易日夜盘涨10元/吨基本面:铁水产量环比持平于239.6万吨,钢厂利润被侵蚀,焦煤需求上行空间有限。市场传言山东某大型钢企有调降焦炭价格意愿,焦炭钢厂博弈持续,焦炭价格短期上下两难。钢联口径焦煤各环节增减互现,总库存环比下降。焦煤现货价格企稳。消息面发改委召开专题新闻发布会,“三个大幅度”加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。人民币大幅升值,宏观情绪边际企稳。交易策略:操作上建议观望为主风险因素:宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨,交易天气风险升水。基本面:供应端,阶段性市场聚焦北美,美豆增面积,且美豆优良率处于历年同期高位。不过产区预报天气高温。需求端,美豆周度出口符合预期,新作出口将阶段主导。交易策略:短期美豆天气市,7-8月核心在美豆产量,关注预期或预期差;国内市场到 货明显增加,盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考! 玉米 市场表现:玉米2409合约偏弱运行,深加工玉米收购价格下跌。基本面:由于供需宽松,新作玉米生长良好,美玉米偏弱运行,关注后期产区天气。国内供应充足,需求一般,贸易商出货积极,市场心态悲观。由于余粮减少,现货持仓成本走高,新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略:国内供应充足,成本支撑,区间震荡。观点仅供参考。风险点:政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘回落,交易马来季节性增产。基本面:供应端,阶段性仍处于季节性增产,MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%,不过年度预期增产不足;需求端,ITS显示7月1-20日出口环比+39%,产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡,产业链属于季节性弱阶段,关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考! 白糖 价格表现:原糖主力合约收18.66美分/磅,涨幅3.96%。郑糖主力合约收6193,涨幅1.14%。基本面:国际方面,昨日公布的24/25榨巴西的压榨数据利多,双周制糖比利不及去年同期,原糖触底反弹。国内跟随。从国内自身的基本面来说,现货紧张、基本面并没有国际差,因此下跌跟随但反弹弹性更强。后期国内糖市由进口主导,根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响,若进口放量,对现货有进一步的打压。操作策略:观望。风险提示:天气、南半球产量 棉花 价格表现:隔夜ICE美棉主力合约期价收68.94美分/磅,涨幅0.36%;隔夜郑棉主力合约收14075元/吨,涨幅0.11%。总结和策略:国际棉价维持震荡偏弱走势。截至7月18日当周,美国当前市场年度棉花出口销售净减7.42万包,较之前一周减少372%,较前四周均值减少203%。国内郑棉期价维持震荡行情,棉花现货价格指数3128B级15595,2129B级15950。交易策略:择机逢高卖出。风险提示:宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考! 鸡蛋 市场表现:鸡蛋2409合约反弹,蛋价走弱。基本面:需求端蔬菜替代减少,旺季来临,需求季节性增加,但供应端产能继续增加,前期换羽鸡开产,淘汰低位,下游对高价接受度有限,天气影响鸡蛋储存,下游囤货意愿降低,蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略:旺季来临但供应增加,期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点:疫病或天气异常。 生猪 市场表现:生猪2409合约回调,猪价下跌。基本面:目前高温天气抑制猪肉消费,需求季节性回落,短期需求偏弱,关注下游承接力度。北方挺价情绪较强,南方供应偏少叠加跨省票严查,月底供应或缩量,短期猪价偏强。随着后期气温下降,需求季节性回升,供需形势好转,期价预计逐步上行。交易策略:月底供应或缩量,期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点:疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8240元/吨,09基差盘面减40,基差走强,成交一般。近期海外美金价格持稳为主,低价进口窗口关闭。基本面:供给端,短期国产检修复产供应小幅增加,进口窗口关闭,预期后期进口小幅增加,总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少,导致整体供应增速放缓。需求端,短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转,其他需求稳中偏弱为主,总开工率环比小幅下降,同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略:三季度pe全球产能投放减少,供应压力缓解,中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存中性,基差仍偏弱,供需弱平衡,下游补库力度一般,短期震荡为主,往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点:1,地缘政治发酵;2,海外需求情况;3,下游需求情况;4新装置投放情况 PVC V09合约收5751,涨0.4%现货继续走弱,后市供应环比增加,海湾、华塑、三友、君正检修结束,恢复生产,开工率74%回升2%。社会库存高位,7月17日库存60.30万吨,环比下降0.81%,同比增加26.52%。下游管材开工率50.63%。原材料电石2600跌50,现货价华东5580,华南5680,目前价位乙烯法亏损,电石法略有盈利,PVC还将底部震荡,建议观望 PTA 市场表现:PXCFR中国价格999美元/吨(-8),折合人民币价格8216元/吨,PTA华东现货价格5840 元/吨(-25),现货基差45元/吨(+2)。基本面:成本端PX供应高位,海外方面日韩装置重启,供应增加。PTA供应维持高位,港口库存较低,现货流动性偏紧。需求方面,聚酯大厂延续减产,负荷低位,整体库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷低位,刚需补库为主。综合来看8月PX供需小幅去库,PTA供需累库。交易维度:PX短期供应快速回升,流动性宽松短期承压为主,但当前估值已压缩低位且下半年整体供需去库,下方支撑较强。PTA中长期供应过剩,维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示:需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况,以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约延续小幅震荡。华东PP现货7570元/吨,基差09盘面减20,基差持稳,成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主,进口窗口关闭,出口窗口打开边缘。基本面:供给端,短期检修复产,出口窗口关闭,两套新装置计划七月开车,导致七月起国产供应逐步回升,中期下半年仍是扩产大周期,导致供应压力不断加大。需求端,下游家电汽车七八月排产计划环比下滑,bopp和塑编行业需求一般,需求总体开工率环比小幅下降,同比仍处于正常偏低水平。交易策略:下半年行业仍处于扩产周期,供需矛盾大,逢高做空利润(mto/pdh)仍是主线。短期来看,上游库存小幅累积,产业链库存中性偏高,供需环比走弱,成本支撑偏强,短期盘面震荡偏弱为主,往上受制于进口窗口压制,关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点:1,地缘政治情况;2,汇率变化情况;3,下游复工情况;4,新装置投放情况 MEG 市场表现:MEG华东现货价格4627元/吨(-41),现货基差+24元/吨(+1)。基本面:供应端卫星石化另一条线重启,福建联合石化因故停车,整体产量继续提升。进口方面,沙特一套装置检修,远期进口量下降。库存方面,华东港口库存偏低。需求方面,聚酯大厂延续减产,负荷低位,整体库存处于历史高位,近期产销放量,库存压力有所缓解。下游工厂加弹织机负荷低位,刚需备货为主。综合来看EG进入累库阶段。交易策略:台风季叠加港口低库存和旺季预期,空单建议止盈,关注价格低位布局多单机会。风险提示:需关注进口供应情况、需求负反馈,以及装置重启进展。 原油 昨日油价触底回升,早间油价一度随商品市场下跌,悲观情绪使布轮特一度跌破80美元桶关口,然而夜间油价收复跌幅,最终收涨。正如我们之前所说,从基本面来看,支撑仍然较强,需求仍然处于旺季,虽然亚洲需求不佳,但欧美需求高于去年,供应端,欧佩克仍在限产,美国飓风和加拿大野火均可能影响原油增产,因此油价单边下跌空间较为有限,建议关注逢低买入机会。风险点:地缘风险解除,欧佩克+产量超预期,需求低于预期,美联储降息晚于预期,系统性风险爆发。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约延续小幅下跌。华东现货价格9300元/吨,成交一般。近期美金价格小幅走弱,进口窗口关闭。基本面:供给端,纯苯七八月供需走弱累库存;苯乙烯七八月供需弱平衡格局,仍维持低库存格局。需求端,下游亏损偏大及家电七月排产下滑,总体开工率环比小幅下降,同比处于正常偏低水平。交易策略:短期来看,产业链低库存,供需弱平衡,成本(纯苯累库存)支撑走弱,加工利润重新走弱,盘面震荡为主,往上受制于进口窗口压制,谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓,叠加纯苯供需今年整体供需偏紧,逢高做空苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点:1,上下游新装置投产情况;2,地缘政治发酵情况;3,下游复工情况。 航运 招商评论 欧线集运 市场表现:昨日EC2410涨7.57%。需求端:目前货量开始筑底,8月运价涨跌互现,wk33后仓位宽松,但总体保持稳定,10月货量可能下滑。供应端:未来空箱可能持续好转。预计短期内SCFIS仍将继续微涨,EC2408估值偏低,激进者逢低做多,EC2410估值偏低,但受情绪面影响较大,暂时观望。风险点:需求大幅下降 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号:Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号:Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号:Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号:Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号:Z0012822)安婧(投