商品期货早班车

2024年03月12日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：周一国际金银价格震荡，以伦敦金计价的国际金价涨0.16%，收于2182.42美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价涨0.65%，报收于24.462美元/盎司。基本面：鲍威尔上周周三、周四国会作证，观点现紧后松，认为美联储在降息路上，不过周五非农数据表现优异，27.7万的新增就业令美联储很快降息的猜想再次退潮。相较于美联储的措辞反复，欧洲央行表态更为明确，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息。此外美联储将于3月20日召开议息会议，并公布点阵图，展示联储全体官员对于经济的判断。相对来说我们更看好白银后期表现，主要是印度1月白银进口环同比大增所致，显示24年需求的恢复，根据我们检测的进口窗口数据显示，预计2月进口量可能继续放量。光伏方面，3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50GW。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。库存方面，随着大涨国内上期所库存增加12吨，至1115吨，金交所库存上周减24吨至1300吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银考虑做多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/03/11）工业硅主力合约为2405，收13190元/吨（-0.57%），成交133,245手。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,440元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价15,250元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端：上周市场库存维持在35.9吨。需求端：下游开工稳定，整体未有明显起色。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：市场等待周二美国CPI数据和国内月中经济数据落地。供应端，智利国有矿业公司（Codelco）表示，上周五下午，一名工人在该国北部RadomiroTomic铜矿的事故中死亡。该公司在一份声明中表示，事故发生地矿区的活动已暂停。华东华南平水铜现货贴水40元和平水，进口现货亏损450元，国内月差结构大幅走弱。精废价差1600元。交易策略：建议暂时观望。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约全天强势，终+3700收116400元/吨，07持仓量+12226手。纯碱05合约震荡收1888元/吨，SMM电碳价格+350，工碳+1100，电氢+1000，工氢+1000。现货-07基本走平至-7150元/吨。现货、期货继续上涨，期货端整体估值仍相对偏高。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。3月电碳排产环比+34%，江西环比+47%至1.4万吨并接近去年高点，修复明显。需求端，3月材料排产偏强、下游补库询价等消息驱动价格走强，铁锂、三元产量均有明显放量，供需同步偏强。消息端，扰动信息较多，传言PLS即将重启拍卖，环保消息持续扰动，中联金夜盘价格冲高，重点关注。交易策略：维持抛空/空头套保策略，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格上涨0.17%，收于21235。国内0-3月差30元/吨Back，海外0-3月差35美元/吨Con，华南，华东分别30、20元/吨贴水，贴水收窄。基本面：供应端，海外方面，年产能40万吨，全球第六大锌冶炼厂的韩国Seokpo锌冶炼厂宣布削减其1/5的产量。国内方面，加工费持续挤压下，冶炼厂利润下行，冶炼厂生产压力加剧，3月产量不及预期。消费端，“两会”及金三银四消费旺季预期下，消费暂时不过分悲观。交易策略：价格来看，供应收紧，需求恢复的格局下，锌价预计以震荡上行为主。 风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.两会政策及旺季消费情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约涨0.78%，收至16250元/吨，国内0-3月差10元/吨Back，LME0-3月差7美元/吨Back，华东平水。基本面：基本面，铅冶炼企业复产推进，原生铅与再生铅炼厂库存逐步下降，而社库库存小幅累增。但废电瓶等原料供应偏紧，成本逐步抬升，薄利因素使得部分炼厂扭头减产，后续关注原料供应与成本变化。消费端，下游企业开工率爬坡，市场交易活跃度上升，但节后铅消费表现温和，短时间难以达成快速去库。交易策略：供需矛盾较为不突出，短期无明显趋势性机会，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍04合约震荡收137300元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报137500元/吨，镍豆环比+225元/吨至133450元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-250元/吨，金川镍现货均升水1350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至956.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至29350元/吨；不锈钢价格震荡，04合约震荡偏弱收13615元/吨，废不锈钢报价环比持平至9950元/吨，上周社库+2.7万吨，镍/不锈钢盘面继续走高。基本面：供给端，中期镍产能放量，但短期驱动较弱，多个品牌电积镍持续放量并注册交割品，金川镍升水下降反映过剩，3月电解镍产量同比+42%，镍铁产量环比、同比均降。需求端，3月中国、印尼不锈钢合计排产环比+19.5%，三元材料排产环比+35%，均较强，硫酸镍价格亦偏强。交易端，LME镍-18吨，仍维持高位。交易策略：对于14万元/吨的镍价，中线受供给放量仍有一定下行空间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外货币政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：交割品牌对沪锡2404合约贴水500元/吨至升水300元/吨附近，上期所锡仓单增加56吨，至11030吨，而LME锡库存减少35吨，至5300吨。现货进口亏损1.3万元，国内contango结构继续扩大。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一日内螺纹主力合约2405日内持续下挫，夜盘横盘震荡收于3612元/吨，较前一交易日夜盘跌39元/吨基本面：杭州周末螺纹出库6.2万吨，库存115.5万吨，创下历史同期新高。钢银口径螺纹库存环比上升2.2%至788万吨，上周上升4.8%，垒库季节性放缓。考虑到目前极低产量，垒库放缓速度仍差强人意，产业压力较大。交易策略：操作上建议空单持有，保守者可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一日内铁矿主力合约2405日内大幅震荡下挫，夜盘低开后横盘震荡收于827.5元/吨，较前一交易日夜盘跌29元/吨基本面：澳洲发货总量环比增3.2%至1896万吨，巴西发货总量环比下价格11.5%至627万吨。全球发运总量环比持平于3122万吨。年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量连续三周下降，铁矿需求不及预期。整体供需偏弱。交易策略：操作上建议空单持有，保守者可止盈风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆收低。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，USDA调低巴西产量，整体供给边际下降。需求端，短期美豆出口弱，不过压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆定义反弹，产业链正反馈，不过大基本面暂无实质反转驱动。国内单边短期亦定义反弹，中期跟随国际市场。风险提示:国际产量扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约小幅反弹，华北现货价格部分下跌。基本面：从目前的售粮进度来看，慢于去年同期，后期售粮压力仍较大。气温回升后，卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，期价再上行空间有限。交易策略：政策利好逐步计价，现货走弱，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘延续偏强，MPOB报告显示马棕库存下降。基本面:供应端,MPOB预估2月马棕产量环比下降10.2%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，MPOB数据显示2月出口环比-25%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂偏强，棕榈偏多配持有。风险提示:后期产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖收21.96美分/磅，涨幅3.68%。郑糖收6383元/吨，涨幅1.41%。基本面：昨夜美糖大幅上涨，基本面除了三月巴西圣保罗降雨偏少导致市场对24/25南半球产量的担忧以外，暂时没有其他的支持。同时，仍旧需要关注的是北半球最终产量。近期国内低库存，内外价差倒挂成为下跌周期的抵抗，因此内强外弱，需依靠外盘下跌达到内外价差收敛。中期，国内外会回归基本面，短期情绪以及技术面有反弹的势能，操作上建议暂时观望。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405下跌2.33%，现货价格稳定。基本面：市场需求季节性回升，食品厂采购增加，贸易商拿货积极性增强，生产及流通环节库存下滑，但随着到货增加，走货有所放缓。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价偏强震荡。交易策略：抄底囤货提振蛋价，原料反弹，期价偏强震荡，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约窄幅震荡，现货价格小幅上涨。基本面：目前规模场缩量挺价，饲料成本低，标肥价差较大，企业倾向于压栏，局部二育支撑市场价格。但南方生猪出栏较积极，消费市场无明显提振，鲜销白条走货一般，期价预计偏强震荡。交易策略：规模场压栏，消费一般，期价偏强震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅。华北低价现货8070元/吨，05基差盘面减100，基差持稳，成交一般。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜旺季逐步启动，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，短期弱现实震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日SCFI收1815.0点，跌0.4%；SCFIS收2533.68点，跌11.1%。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判无果，船舶绕行好望角将继续。但新船开始陆续下水。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，3月底前海运费连续下滑，未有任何止跌迹象。交易策略：欧线各合约呈震荡走势且快速缩小基差。宏观上欧元区PMI仍然偏弱震荡，微观上仍需等待4月初货量是否恢复，我们建议暂时观望，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PVC V05合约收5860，跌0.6%PVC春季检修损失量不大，预计对价格影响有限。供大于求格局没有改变。成本端电石报2800，PVC现货华东5620，华南5670。供应端依然保持高产，开工率80%，社会库存54.66万吨，较上一期增加 1.17%,同比高19.16%。美联储降息再次推迟到6月。PVC供需偏弱，期货升水，驱动不明显建议6000左右保值 PTA 市场表现：昨日PXC