商品期货早班车

2024年03月20日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/03/19）工业硅主力合约为2405，收12660元/吨（-0.35%），成交87,054手。持仓149,176手（+1.36%）。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,050元/吨，较前一日下调100元（-0.71%）;华东421硅均价14,850元/吨，较前一日下调200元（-1.33%）。基本面：供给端：云南部分地区政府鼓励开炉，供应端有上升趋势。需求端：合盛硅云在线平台工业硅报价普调600元/吨。下游端价格持稳，但需求疲软。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约与镍趋势一致，午后回落终收114950元/吨，07持仓量-3328手。成本端，纯碱05合约偏强收至1868元/吨。SMM电碳持平，工碳持平，电氢持平，工氢持平，锂辉石+15美元/吨至1075美元/吨。期货小幅下行，现货-07收至-2400元/吨。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行，已恢复至对长期放量逻辑的交易。需求端，3月铁锂、三元排产量均有明显放量，3月W3新能源乘用车渗透率47%，4月需求前瞻尚可，关注修正变化。库存端，关注注销仓单对现货市场的冲击。交易策略：当下估值中线较高，维持抛空/空头套保策略，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 锌 市场表现：昨日锌2404合约价格下跌0.99%，收于21100元/吨。国内0-3月差15元/吨Contango，海外0-3月差46美元/吨Contango，华南，华东分别65、50元/吨贴水。基本面：供应端，受国内精矿供应偏紧影响，部分冶炼厂提前检修。消费端，国内下游消费不佳，锌锭需求较差并小幅累库对锌价支撑减弱。交易策略：价格来看，强预期支撑锌价高位运行，但现货的弱现实导致上方空间有限，多头可适当逢高减轻仓位。企业宜逢高适当保值。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.两会政策及旺季消费情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约跌0.22%，收至16210元/吨。国内0-3月差0元/吨Contango，LME0-3月差26美元/吨Contango，华东25元/吨升水，升水走强。基本面：供应端，再生铅利润修复，废料供应低位回升，或刺激炼厂生产积极，弥补原生铅减量的缺口。消费端，交割因素使得铅锭社会库存持续上升减弱价格支撑，但上周国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，整体利好今年整体铅消费。交易策略：供需矛盾较为不突出，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍05合约午后回落收至137460元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报139550元/吨，镍豆环比-1600元/吨至135850元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-300元/吨，金川镍现货均升水1200元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.0至948.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+200至30250元/吨；不锈钢价格震荡，04合约震荡偏强收13745元/吨，废不锈钢报价环比+50至9900元/吨，镍/不锈钢盘面走低。基本面：供给端，近期MHP、高冰镍与硫酸镍价格均偏强，从成本形成一定支撑。需求端，3月不锈钢、三元材料排产环比均较强，3月W3新能源乘用车渗透率47%，但预期较难持续。LME镍库存+228吨，继续上升，上周不锈钢社库高位环比-1.0万吨。交易策略：镍估值偏高，持续空镍/不锈钢比价交易，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二日内螺纹主力合约2405日内小幅稳步走高收于3573元/吨，夜盘小幅高开后回落收于3564元/吨，较前一交易日夜盘涨44元/吨基本面：钢银口径螺纹库存环比下降1.1%至779万吨，上周垒库2.2%，库存由增转降。杭州周末螺纹出库7.2万吨，已接近近三年旺季正常水平，上周末6.2万吨。螺纹需求恢复较晚，但库存压力边际减轻。消息面统计局地产数据较差符合预期，但基建投资数据同比增6%超市场预期。交易策略：操作上建议空单止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二日内铁矿主力合约2405日内震荡走高收于827元/吨，夜盘冲高回落收于826元/吨，较前一交易日夜盘涨26元/吨基本面：铁矿45港到港环比增加12.5%至2277万吨，澳洲至中国发货总量环比降97万吨至1399万吨，巴西发货总量环比上升14万吨至627万吨。全球发运总量环比下降287万吨至2835万吨。年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量连续四周下降，铁矿需求不及预期。整体供需偏弱但进一步恶化空间有限。交易策略：操作上建议空单止盈，套利建议尝试铁矿5/9正套风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅回落。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，不过整体供给边际下降。需求端，短期美豆出口弱，不过压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆反弹动能有所减弱，或步入震荡。而国内市场聚焦短期偏紧，而4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约小幅走弱，现货价格下跌。基本面：目前产区售粮进度已达7成，但供应仍充裕。贸易商及饲料企业库存低位，补库需求将托底价格，但心态仍显谨慎。政策利好逐步计价，糙米催提并要求限期加工完利空玉米，期价预计震荡偏弱。交易策略：供应充裕，政策收储利好逐步计价，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘回落。基本面:供应端,MPOB显示2月马棕产量环比下降10.2%，季节性下滑，后期步入季节性增产，不过市场忧虑印尼产量；而需求端，阶段性处于弱需求，MPOB数据显示2月出口环比-25%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂偏强，棕榈偏多配持有。风险提示:后期产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：昨日夜盘国内糖收6510，跌幅0.73%，国际糖收22.55美分，跌幅2.8%。基本面：国际端南半球新榨季即将来临，前期天气升水引发担忧，目前市场转向选择交易新季贸易流供应增加，巴西开始累库，因此原糖跌幅明显，后期仍需关注因降雨带来的产量预期差，原糖价格总体重心下移。国内基差收敛基本完成。昨日海关公布的超预期1-2月进口量后，市场开始逐步反应在国产糖供应宽松情况下，今年进口和糖浆预期上足以弥补供需缺口，预计国内跟随外盘震荡下行。操作上建议空仓建立及持有。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内进口 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405窄幅震荡，蛋价继续下跌。基本面：目前走货有所放缓，小蛋供应增加，蛋价上涨后贸易商采购谨慎，避险情绪增加。当前库存不大，养殖户低价惜售，产能增加不快，原料价格偏强运行，短期鸡蛋期价预计震荡偏弱。交易策略：走货有所放缓但库存不大，期价预计震荡偏弱，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约延续涨势，现货继续上涨。基本面：目前标肥价差较大，饲料成本持续下降，规模场倾向于压栏增重，二次育肥逢低参与托底猪价。消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。供应端缩量带动期价上行。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。交易策略：企业压栏增重，消费一般，期价震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8210元/吨，05基差盘面减120，基差仍偏弱，成交尚可。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差仍偏弱，进口窗口关闭，但处于农地膜旺季，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5968，涨0.4%台塑4月报价环比3月计划上调10美元/吨，但对出口提振有限。PVC需求依然偏弱。供应端月产200万吨，增速9%。上游开工率80%，春季检修来临预计后市开工率下降5%左右。成本端电石报2800，布伦特原油价格为87.2近期较强。PVC现货华东5620，华南5700。社会总库存54.46万吨，较上一期减少0.37%,同比高19.90%。供需偏弱，期货升水，建议逢高保值 欧线 市场表现：昨日主力合约收1918.0点，涨5.47%。基本面：供给端：中东局势持续恶化，船舶将继续绕行好望角。新船开始陆续下水，供给逐渐宽松。空箱紧张不在。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，但目前已有止跌回暖迹象。海运费仍保持下滑状态，欧线各合约呈震荡走势且快速缩小基差。高频数据显示需求或逐渐开始止跌。交易策略：需求若无法大幅复苏或将无法有效提振4月现货运价，预计期现呈现震荡走势并以SCFIS大幅回落收敛基差，观点仅供参考。风险提示：1，需求大幅改善 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国价格1048美元/吨（+1），折合人民币价格8574元/吨（+10），PTA华东现货价格5920元/吨（+30），现货基差-39元/吨（-3）。基本面：成本端PX供应维持高位，现货宽松，4月国内及海外装置有检修计划，预计供应边际走弱，远月维持升水状态。PTA三套装置检修，供应有所下降，3月下旬两套装置计划投产，3-4月多套大型装置有检修计划，共计产能超1000万吨，但当前加工费对于大型装置依旧有利润，装置检修若不及预期则PTA供应压力较大。需求端节后聚酯负荷回升至高位，综合库存20天附近，处于历史高位水平。下游加弹、织机负荷已提升至历史高位。目前下游依旧在消化原料备货中，部分工厂刚需跟进，部分工厂适配订单原料跟进。截至目前，终端备货少的在3月下旬附近，备货多的依旧可用至4月份。综合来看3月PX、PTA累库，4月需关注投产及检修计划兑现情况。交易策略：受现货宽松及交割影响压制，PX估值跌至低位，往后PX装置检修增加，汽油需求也即将进入旺季，PX逢低多配，PTA加工费维持逢高沽空观点不变。风险提示：汽油需求，PTA装置检修及投产，聚酯需求。 纯碱 05合约收盘1866，涨1%供需好转，下游补库带动下，累库放缓。供应端保持高产，青海昆仑和发投碱预计4月左右逐步提升负荷，纯碱周度产量达75万吨，高开工90%维持较长时间。需求方面，玻璃高日融，轻碱下游逐步恢复，纯碱厂待发天数14天左右提升2天。3月18日纯碱上游总库存78.22万吨，环比上周四降1.05万吨，降幅1.32%。纯碱主要矛盾是供需偏弱累库存，但价格波动非常大，建议做空05买09反套。 玻璃 FG05合约收1561，涨0.7%玻璃供需依然偏弱，近期产销约82%左右，还在累库。供应端日融量17.5万吨，后市还有2条产线投产，玻璃全国均价下降17。上游库存总量5657万重量箱，较上周四库存增加299万重量箱，增幅5.58%，库存天数约26.45天，较上周四增加1.40天。玻璃利润尚可，成本大致在1500左右，现货价格华北1570，湖北1820，广东1920，江浙1900.玻璃供应偏大，需求方向不清晰，短期逻辑是累库去利润，建议逢高保值 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货