商品期货早班车

2024年03月15日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：隔夜国际金银价格震荡，以伦敦金计价的国际金价跌0.56%，收于2161.84美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价跌0。76%，报收于24.817美元/盎司。基本面：美国2月零售数据反弹，但幅度低于预期，ppi增幅高于预期，整体经济偏中性。此前美国2月cpi书就显示核心同比3.8%，虽然能源相关项目回落，但是占比超过60%的房屋相关服务业涨幅超过5%继续拖累通胀的回落。偏软数据也印证了此前鲍威尔国会作证观点，认为美联储在降息路上，但是连续对待降息仍需谨慎。相较于美联储的措辞保守，欧洲央行表态更为明确，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息，日本央行大概率接近加息。此外美联储将于3月20日召开议息会议，并公布点阵图，展示联储全体官员对于经济的判断。相对来说我们更看好白银后期表现，主要是印度1月白银进口环同比大增所致，显示24年需求的恢复，根据我们监测的进口窗口数据显示，预计2月进口量可能继续放量。光伏方面，3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50GW。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。冶炼方面，国内铜冶炼厂出现部分停产也减少了部分副产白银的供应；库存方面，随着大涨国内上期所库存增24吨，至1144吨，金交所库存上周增5吨至1305吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银考虑做多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/03/14）工业硅主力合约为2405，收13230元/吨（-0.15%），成交114,959手。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,250元/吨，较前一日价格下降100元（-0.69%）；华东421硅均价15,200元/吨，较前一日价格下降50元（-0.32%）。基本面：整体活跃度一般。供给端：开工相对稳定，供应较充裕。需求端：下游开工稳定，对工业硅需求较平稳。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约午后跳水，终-8450收112100元/吨，07持仓量-16029手。成本端，纯碱05合约-69至1812元/吨。SMM电碳价格+1250，工碳+2250，电氢+500，工氢+500。期货大跌，现货报价继续上行，现货-07走向基本平水。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。短期PLS在拍卖前接受了1106美元/干吨，5.5%的价格，预计包销协议下，再度拍卖可能性不大，拍卖落空对市场打击明显。3月电碳排产环比+34%，江西环比+47%至1.4万吨，处于较高水平，打破了环保原因减产的预期。需求端，3月铁锂、三元产量均有明显放量，W1-W2新能源车渗透率因降价而急升至接近50%，但较难持续。4月电芯排产环比预计在5%-10%，短期呈现供需双强。交易策略：当下估值偏高，中线维持抛空/空头套保策略，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：昨日美国PPI继续超预期，美元指数走强。供应端，冶炼厂开会但暂时没有详细的减产计划，铜矿紧张格局延续。华东华南平水铜贴水60元和升水20元，进口现货亏损800元。精废价差2400元。交易策略：建议逢低买入。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 镍与 市场表现：沪镍05合约震荡走弱收跌至140280元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报142250元/吨，镍豆环比+825元/吨至138200元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水850元/吨。镍矿方 不锈钢 面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至956.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+200至29750元/吨；不锈钢价格震荡，04合约震荡偏弱收13560元/吨，废不锈钢报价环比-100至9750元/吨，镍/不锈钢盘面走平。基本面：供给端，中期镍产能放量，3月电解镍产量同比+42%，镍铁过剩，产量环比、同比均较弱，硫酸镍整体偏好。需求端，3月不锈钢、三元材料排产环比均较强。LME镍库存-366吨，不锈钢社库周度环比-1.0万吨。交易策略：对于14万元/吨的镍价，有一定下行空间，亦可做空镍/不锈钢比价，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。交割品牌对沪锡2404合约贴水600元/吨至升水300元/吨附近。沪锡价格大幅拉升，抑制下游及终端企业采买热情，大部分贸易企业反应成交清淡。上期所锡仓单增加4吨，至11032吨，而LME锡库存减少200吨，至5055吨。海外可见库存持续减少。进口现货亏损17000元。交易策略：逢低买入为主。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四日内螺纹主力合约2405日内震荡下挫收于3506元/吨，夜盘窄幅震荡收于3494元/吨，较前一交易日夜盘跌88元/吨基本面：钢联口径表需环比上升33.5万吨至212万吨，厂库继续攀升18万吨至391万吨创下近三年同期新高。产量环比下降1.9万吨至219万吨。螺纹供需仍然偏弱，钢厂压力较大，主动降价清库。消息面美国PPI数据超预期，降息预期减弱，工业品情绪或继续承压。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四日内铁矿主力合约2405日内震荡下挫收于798元/吨，夜盘窄幅震荡收于795元/吨，较前一交易日夜盘跌22.5元/吨基本面：铁水产量环比下降1.4万吨至221万吨，节后连续四周下降，铁矿需求仍不及预期。港存周环比上升135万吨至1.43亿吨。压港环比下降39条。全口径铁矿垒库略有放缓。铁矿需求恢复节奏差于预期，供需仍偏弱。消息面美国PPI数据超预期，降息预期减弱，工业品情绪或继续承压。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆冲高回落。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，不过整体供给边际下降。需求端，短期美豆出口弱，不过压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆偏强，处于产业链正反馈中。国内单边亦偏强，阶段性内外共振。风险提示:后期国内到货压力。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约小幅走弱，港口价格下跌。基本面：从目前的售粮进度来看，慢于去年同期，气温回升后，卖压仍有考验。政策玉米收储提振市场情绪，带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水，随着利好逐步计价，期价预计震荡运行。交易策略：短期驱动不明朗，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘延续上行，交易强现实。基本面:供应端,MPOB显示2月马棕产量环比下降10.2%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，MPOB数据显示2月出口环比-25%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂偏强，棕榈偏多配持有。风险提示:后期产量高于预期。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405窄幅震荡，现货价格小幅下跌。基本面：目前走货有所放缓，小蛋供应增加，市场看跌情绪增加，贸易商采购谨慎，避险情绪增加。目前库存不大，产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡偏弱。 交易策略：走货有所放缓但库存不大，期价震荡偏弱，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约小幅下跌，现货价格小幅走弱。基本面：北方屠宰企业亏损，屠宰量保持低位，挺价情绪减弱；南方消费市场无明显提振，鲜销白条走货一般，目前饲料成本低，标肥价差较大，规模场倾向于压栏，但随着猪价上涨，压栏挺价意愿减弱，期价预计震荡偏弱。交易策略：规模场压栏，消费一般，期价震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅上涨。华北低价现货8080元/吨，05基差盘面减70，基差持稳，成交一般。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。中期由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，短期弱现实震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约收1776点，跌1.44%。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判无果，船舶绕行好望角将继续。但新船开始陆续下水，供给逐渐宽松。空箱租金也大幅回落。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，马士基继续杀价，现货运价未有任何止跌迹象。交易策略：欧线各合约呈震荡走势且快速缩小基差。宏观上欧元区PMI仍然偏弱震荡，微观上仍需等待4月初货量是否恢复，我们建议暂时观望，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国价格1041美元/吨（+22），折合人民币价格8490元/吨（+160），PTA华东现货价格5820元/吨（+50），现货基差-29元/吨（-3）。基本面：成本端PX供应维持高位，现货宽松，后续检修叠加调油需求供应预期偏紧。PTA供应处于历史高位，前期计划检修装置部分推迟，供应边际下降但幅度减小。需求端聚酯负荷持续恢复中。聚酯综合库存接近20天，处于历史高位水平。原料备货量在半个月附近，下游加弹、织机负荷恢复至中高水平，关注月中补库需求。综合来看3月PX累库，PTA有望去库。交易策略：中期PX维持多配观点不变，3月PX累库幅度较大，下跌后择机布局多单，PTA装置检修增加，供应压力缓解，关注PTA加工费反弹高度，中期维持逢高做空加工费策略不变。风险提示：汽油需求，PTA装置检修及投产，聚酯需求。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅上涨。华东PP现货7420元/吨，基差05盘面减70，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修减少，出口窗口打开，新装置投产不断推迟，短期总供应压力有所缓解。中期上半年仍是扩产大周期，但三套大装置推迟开车至五月之后，导致05平衡表环比改善，供应压力减缓。关注新装置投产情况。需求端，下游工厂开工逐步恢复，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化偏慢，产业链库存中性，新装置投产不断推迟，供应压力减缓，且出口窗口持续打开导致出口量持续放量，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 EB 市场表现:昨天主力合约小幅上涨。华东现货价格9460元/吨，成交一般。近期美金上涨，进口关闭。基本面:供给端，短期纯苯小幅累库，中期预期仍去库存；短期苯乙烯小幅去库存，中期预期去库存。需求端，下游部分新装置投产，叠加下游开工恢复，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平