五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-7-26 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 央行下调MLF利率，离岸人民币上涨，海外库存边际去化，铜价下探后回升，昨日伦铜收涨0.45%至9091美元/吨，沪铜主力合约收至74150元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2325至239425吨，注销仓单比例下滑至9.7%，Cash/3M贴水118.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄至20元/吨，单边行情下下游观望情绪较重，持货商虽积极出货但成交寡淡，成交多以刚需为主。进出 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 缩小至1500元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，海外风险情绪偏弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，政策边际支持增多，情绪面有所改善。产业上看海外库存增加和国内需求偏弱导致铜价连续承压，后市关注国内需求变化及海外累库兑现情况，若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：73600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9020-9200美元/吨。 铝 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 2024年07月26日，沪铝主力合约报收19165元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.67%。SMM现货 A00铝报均价18990元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单156127吨，较前一日减少523 吨。LME铝库存947225吨，减少1225吨。2024-7-25：铝锭累库0.2万吨至78.3万吨，铝棒去库 0.45万吨至14.6万吨。华东贴70-贴30，华南贴170-贴150，中原贴200-贴160。华东市场逢低采购，成交有所回暖;中原市场按需采购，交投一般;华南市场持货商挺价惜售，接货情绪谨慎，成交一般。铝价后续预计将进入震荡偏弱，国内参考运行区间：18900-19500元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。 铅 周四沪铅指数收至18725元/吨，单边交易总持仓21.44万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至 2042美元/吨，总持仓14.13万手。内盘基差-160元/吨，价差800元/吨。外盘基差-24.38美元/ 吨，价差-95.93美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.236，铅锭进口盈亏为1591.68元/吨。SMM1#铅锭均价19400元/吨，再生精铅均价19400元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价12025元/ 吨。上期所铅锭期货库存录得2.89万吨，LME铅锭库存录得25.09万吨。根据钢联数据，最新铅锭 社会库存录得3.65万吨，去库较多。总体来看，铅价于7月22日跌破上升趋势，后续可能形成双顶形态，仍有较大下行风险。盘面表现为增仓下跌，多空矛盾加大，月差走扩，主要矛盾体现在月间矛盾，即近端的紧缺现实与远端的过剩预期。2407合约交割量3.49万吨，进口商采取重熔渠道进行重熔、贴牌仍需一定时间，加剧交割品紧张。再生企业计划复产，供应端边际放松，进口窗口开启较久进口利润较高，LME注销仓单量激增，预期未来进口到货增加。当前沪铅持仓又达历史新高，资金博弈较多，预计单边价格有较大的回调风险，关注进口铅锭重熔进度与实际进口到货量。 锌 周四沪锌指数收至22540元/吨，单边交易总持仓18.11万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2652.5美元/吨，总持仓21.92万手。内盘基差10元/吨，价差30元/吨。外盘基差-60.51美元/吨，价差-55.27美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.173，锌锭进口盈亏为39.95元/吨。SMM0#锌锭均价22650元/吨，上海基差10元/吨，天津基差10元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差平水。 上期所锌锭期货库存录得7.11万吨，LME锌锭库存录得24.4万吨。根据上海有色数据，最新锌锭 社会库存录得16.91万吨，去库较多。总体来看，商品情绪转弱，从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌，有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强，近端维持长期Contango，除了逢低的点价单以外零单采买及其有限，远端价差靠减产维持小Back。短期预计偏弱运行。 锡 2024年07月26日，沪锡主力合约报收241120元/吨，跌幅4.58%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单下降538吨，现为12428吨。LME库存不变，现为4605吨。长江有色锡1#的平 均价为248850元/吨。上游云南40%锡精矿报收231750元/吨。据6月份国内锡矿进口量为1.28万 吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口 量为9.19万吨，累计同比-19.48%。6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%， 1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。刚果(金)南基伍省暂停采矿活动，此决定将严重影响手工采金和采锡，考虑到船期问题，短期内对全球锡矿供应影响有限。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价124550元，当日-3.10%。LME镍三月15时收盘价15670美元，当日-2.31%。宏观方面，美股大幅下跌，市场降息及衰退预期升温，镍价跟随有色板块下跌。从基本面看，镍产业链持续处于过剩状态。精炼镍方面，方面由于国内产量持续创新高，LME交仓持续增加，库存累积，对镍价形成压制，精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报124450-126900元/吨，均价较前日- 3450元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为75元，较前日+50；金川镍现货升水报2100-2200元/吨，均价较前日+250元/吨，LME镍库存报101586吨，较前日库存+2010吨。当下价跌之后现货市场成交量较为活跃，目前精炼镍价格倒挂中间品以及硫酸镍，短期下跌力度或有收缩。硫酸镍方面，目前硫酸镍价格稳在28500元/吨附近，折合盘面12.95万元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿 CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计短期内沪镍持续下跌动能不足，关注矿端 成本支撑力度及宏观风险。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考120000-128000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83,546元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价83,000-86,000元，工业级碳酸锂报价81,000-83,000元。LC2411合约收盘价87,050元，较前日收盘价+0.17%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,550元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价900-1000美元/吨，均价较前日-0.52%。 商品市场氛围低落，碳酸锂低开，指数接近前底反弹，底部做空资金谨慎，同时二级市场新能源题材表现对锂价有提振。现货延续累库，SMM国内碳酸锂周度库存报124,156吨，环比上周+4,566吨 （+3.8%），其中上游+655吨，下游和其他环节+3,910吨。国内碳酸锂周度产量小幅回调0.9%，保持高位。短期锂价弱势震荡概率较大，近期海外锂矿企业将陆续发布季报，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间84,000-90,500元/吨。 氧化铝 2024年7月25日，截止下午3时，氧化铝化铝指数下跌0.49%至3673元/吨，单边交易总持仓15.6 万手，较前一日减少0.2万吨，09-11价差反弹至114元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交 易日持平，山东地区现货基差收窄至188元/吨，现货市场，市场可交割货源稀缺，持货商挺价缓出，而下游企业畏高并保持观望态度，谨慎入场刚需采买，市场呈现零星成交。期现套利方面，山东、 山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-171.36元/吨、-211.36元/吨，-176.36元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格报478美元/吨，进口盈亏维持-311元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得20.90万吨，较前一交易日去库0.87万吨，根 据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得408.8万吨，较上周大幅累库0.45万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响仍存不确定性，短期偏紧格局将延续，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南和内蒙古电解铝厂复产接近尾声，后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端和强劲的需求端仍将为氧化铝价格提供支撑，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空AO2411合约。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年7月25日日频数据 2024 年7月26日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 239425 (2325) #N/A #N/A (118.48) #N/A #N/A 219041 (1975) 501566 (2569) (50) (290) 8.28 8.20 8.20 736 铝 947225 (1225) #N/A #N/A (55.80) #N/A #N/A 156127 (523) 487537 (6264) (50) (115) 8.62 8.47 8.80 (385) 锌 243975 (1575) #N/A #N/A (55.10) #N/A #N/A 71064 (2854) 181083 (2605) 10 165 8.70 8.50 8.64 150 铅 250875 (75) #N/A #N/A (33.14) #N/A #N/A 28850 (2859) 214376 (7518) (160) 1510 9.35 9.07 9.02 648 镍 104214 528 #N/A #N/A (266.40) #N/A #N/A 17064 (28) 196068 6897 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498)