金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年7月26日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.0万吨，其中上期所库存减少0.7至30.9万吨，LME库存增加2.5至23.1万吨，COMEX库存增加0.1至1.0万吨。上海保税区库存环比增加0.2万吨。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价回升，进口清关需求改善。 锌：上期所锌锭期货库存录得7.93万吨，LME锌锭库存录得24.03万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.19万吨，小幅去库。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。 黄金：综合前期美国制造业PMI数据以及就业数据，月初公布的美国6月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.1以及前值的48.7；6月新增非农就业人数为20.6万人，小幅高于预期的19万人，但6月失业率却上升至4.1%。 铁矿石：45港口库存已突破1.5亿吨，去库依旧非常困难。需求方面，上周钢联样本企业日均铁水产量环比增加，主要为华北、东北地区钢厂常规性检修结束复产。同时，钢厂盈利率继续下滑，短期看钢厂没有太大的减产压力，但若钢厂持续亏损可能引发负反馈行情，需关注后续钢厂利润情况。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2409)经过前期连续近三个月的多头上涨，高位回落后延续一个半月的空头下跌，形成大型的倒"V"走势行情，上周以来加速下跌跌破4月份以来的低点，昨日大幅下挫夜盘小幅回升，市场行情整体表现为沿着空头趋势方向弱势下行，涨幅0.85%报收于74150。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于18.02%（+1.39%）；期权持仓量PC持续下降报收于0.83，表明空头力量偏强。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌至低行权价，则动态地调整持仓行权价，使得当前行情处于行权价之间；若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2409，S_CU2409P76000，S_CU2409P75000和B_CU2409P73000，B_CU2409P72000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2409)高位回落后延续一个半月以来的空头下跌趋势，近三周以来连续跳空低开加速下行，市场空头力量较强势，整体表现为空头下跌行情走势形态，跌幅0.03%报收于19180。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动维持在历史中位数偏下水平报收于12.75%（+0.32%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.75，表明市场行情持续空头。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2409，S_AL2409P19100@10，S_AL2409P19000@10和B_AL2409P19500@10，B_AL2409P19400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2409)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，近两周以来快速下跌跌破颈线，整体表现为弱势空头下跌的市场行情走势形态，涨幅0.35%报收于22760。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于17.41%（+1.38%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.04，表明市场行情高位震荡回落逐渐走弱势。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓delta使得，持仓delta保持负数，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2409，S_ZN2409P22000，S_ZN2409P22200和S_ZN2409C22400，S_ZN2409C22600。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2410)经过前期一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，近两周以来逐渐上涨回升，突破上行，上周以来冲高回落高位大幅震荡，本周以来转为上方有压力的大幅震荡，整体表现为中期趋势方向向上短期大幅震荡短期偏弱的行情走势，跌幅1.71%报收于553.62。 期权分析：期权隐含波动率持续上升至历史中位数偏上水平报收于17.09%（+0.60%）；期权持仓量PCR报收于0.88，市场行情高位大幅波动快速回落。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2410，S_AU2410P544@10，S_AU2410P552@10和S_AU2410C560@10，S_AU2410C568@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，涨幅2.085%报收于783.50。 期权分析：期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平收于33.79%（+2.65%）；期权持仓量PCR报收于0.88，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-770@10，S_I2409-P-760@10和S_I2409-C-780@10，S_I2409-C-790@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2409 74,150 430.00 0.58 17.54 646.39 AL AL2409 19,180 -5.00 -0.03 21.46 205.88 ZN ZN2409 22,760 80.00 0.35 24.56 278.56 AU AU2410 553.62 -9.62 -1.71 34.21 1,926.85 AG AG2410 7,246.00 -198.00 -2.66 61.96 691.94 LC LC2411 87,050.00 -150.00 -0.17 14.20 122.36 SI SI2409 10,245.00 -70.00 -0.68 21.40 108.88 RB RB2410 3,388.00 39.00 1.16 187.73 628.83 I I2409 783.50 16.00 2.08 25.45 195.42 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2409 73,000 1,400.00 1,366.00 73,034 -1,984.00 -2.64 4.00 32 2024-08-26 AL2409 19,200 263.00 277.00 19,186 -128.00 -0.66 11.00 32 2024-08-26 ZN2409 22,600 439.00 444.00 22,595 -442.00 -1.92 25.00 32 2024-08-26 AU2410 552 14.70 10.62 556 -13.54 -2.38 0.40 61 2024-09-24 AG2410 7,200 313.00 302.50 7,211 -489.00 -6.35 -25.50 61 2024-09-24 LC2411 87,000 4,570 4,620 86,950 -410 -0.47 -100 81 2024-10-14 SI2409 10,200 204.00 174.00 10,230 -6.00 -0.06 -15.00 13 2024-08-07 RB2410 3,350 82.50 97.50 3,335 -55.00 -1.62 6.00 61 2024-09-24 I2409 760 20.80 15.50 765 -10.30 -1.33 0.80 13 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2409 17.85 18.17 18.02 1.39 17.91 18.93 16.90 AL2409 12.74 12.76 12.75 0.32 12.43 13.00 11.86 ZN2409 17.52 17.34 17.41 1.38 17.56 18.52 16.61 AU2410 18.56 15.65 17.09 0.60 17.51 18.72 16.29 AG2410 31.60 27.59 29.33 1.73 0.00 0.00 0.00 LC2411 38.21 28.95 36.20 2.04 0.00 0.00 0.00 SI2409 29.87 25.58 28.07 0.58 0.00 0.00 0.00 RB2410 18.50 17.59 18.04 1.43 0.00 0.00 0.00 I2409 33.32 34.21 33.79 2.65 18.53 19.44 17.62 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2409 8,203 13,543 1.65 -0.45 28,326 23,385 0.83 -0.13 AL2409 1,306 2,538 1.94 0.84 20,620 15,444 0.75 0.01 ZN2409 1,370 3,426 2.50 0.41 13,701 14,297 1.04 -0.03 AU2410 12,488 10,799 0.86 0.37 24,357 21,373 0.88 -0.05 AG2410 3,377 5,772 1.71 1.03 24,239 21,951 0.91 -0.03 LC2411 1,129 1,020 0.90 -0.02 41,188 15,092 0.37 -0.01 SI2409 1,783 3,646 2.04 -0.05 157,328 51,248 0.33 -0.00 RB2410 3,715 7,650 2.06 0.82 396,966 198,612 0.50 -0.02 I2409 5,584 13,131 2.35 0.47 254,485 223,271 0.88 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2