金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年10月19日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加11000吨至191675吨，增加库存来自新新奥尔良仓库，库存约两年以来新高；注销仓单29175吨，注销比例15.22%，Cash/3M现货贴水73美元/吨。 铝：LME铝库存增加8175吨至492775吨，增加的库存主要来自光阳仓库。注销仓单289250吨，注销比例58.70%。锌：LME锌库存减少1525吨至80325吨，库存减少主要来自新加坡仓库。注销仓单29550吨，注销比例36.79%。铁矿石：全国47个港口进口铁矿石库存总量11524.60万吨，环比本周一下降116万吨，环比节前9月28日下降 498.82万吨，47港日均疏港量336.19万吨，环比节前降20.20万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2311)延续近两周以来空头趋势线下的弱势盘整震荡逐渐下行的市场行情格局，涨幅0.02%报收于66500，期权隐含波动率报收于14.23%（2.86%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.24。 期权分析：期权角度，期权持仓量PCR仍维持较高水平；波动性，期权隐含波动率持续下降波动历史偏低水平。策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨 或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2311，S_CU2311P66000，S_CU2311P65000和S_CU2311C67000，S_CU2311C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2311)经过前期一个半月以来沿着多头趋势方向震荡上行，而后维持近两周以来的空头下行，形成中期趋势方向向上短期弱势偏空的市场行情走势形态，涨幅0.37%报收于18955，期权隐含波动率报收于11.21%（-0.75%），持仓量PCR小幅度盘整报收于0.85。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现为多头趋势方向上高位下降后弱势盘整的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性偏空；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如AL2311，S_AL2311P18800@10，S_AL2311P18900@10和S_AL2311C19100@10，S_AL2311C19000@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2311)维持近两周以来高位宽幅矩形区间大幅震荡有所偏向弱势，形成新的小幅震荡区间的市场行情走势，涨幅0.05%报收于21125，期权隐含波动率报收于18.11%（+0.09%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏上水平报收于1.07。 期权分析：标的行情，沪锌表现为小幅区间弱势盘整震荡的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR仍维持偏低水平；波动性，期权隐含波动率小幅波动至历史中位数偏低水平。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2311，S_ZN2311P21000，S_ZN2311P20800和S_ZN2311C21400，S_ZN2311C21200。 （4）黄金期权 黄金(AU2312)经过前两周以来的大幅下跌后快速大涨，本周以来低位反弹回暖上升连续大幅上涨，短期偏多头头上行，涨幅0.92%报收于470.38；期权隐含波动率报收于13.64%（+0.38%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.09 。 期权分析：标的行情，黄金表现为低位区间盘整震荡后，本周以来快速上升，形成短期较强的偏多头上涨的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.00附近；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2312，S_AU2312-P-464@10，S_AU2312-P-472@10和S_AU2312-C-480@10，S_AU2312-C-472@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2401)节前高位盘整震荡后连续大幅下跌，止跌反弹回暖上升，近两周以来形成短期“V"型反转偏多上行，短期多头上涨，跌幅0.92%报收于860.00；期权隐含波动率报收于28.84%（-0.06%）；期权持仓量PCR维持较高位置报收于2.94。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为短期偏偏强回升后高位盘整的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平逐渐下降。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-840@10，S_I2401-P-850@10和S_I2401-C-860@10，S_I2401-C-870@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2311 66,500 10.00 0.02 7.12 236.74 AL AL2311 18,955 70.00 0.37 13.33 125.85 ZN ZN2311 21,125 10.00 0.05 14.32 151.19 AU AU2312 470.38 4.28 0.92 11.66 543.71 AG AG2312 5,825.00 -17.00 -0.29 50.61 443.53 LC LC2401 165,900.00 -2,600.00 -1.54 26.53 446.16 SI SI2312 14,690.00 220.00 1.52 3.16 23.15 RB RB2401 3,606.00 -28.00 -0.77 136.19 495.04 I I2401 860.00 -8.00 -0.92 54.08 469.52 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2311 67,000 272.00 564.00 66,708 798.00 1.21 8.00 7 2023-10-25 AL2311 18,900 114.00 103.00 18,911 128.00 0.68 1.00 7 2023-10-25 ZN2311 21,200 180.00 226.00 21,154 298.00 1.43 4.00 7 2023-10-25 AU2312 464 9.20 5.42 468 4.54 0.98 -0.16 37 2023-11-24 AG2312 5,900 133.50 177.00 5,857 59.00 1.02 1.50 37 2023-11-24 LC2401 166,000 9,640 8,950 166,690 -2,940 -1.73 790 50 2023-12-07 SI2312 14,600 296.00 220.00 14,676 95.00 0.65 -14.00 20 2023-11-07 RB2401 3,600 99.00 84.50 3,615 -31.50 -0.86 -0.50 68 2023-12-25 I2401 860 35.10 34.30 861 -3.80 -0.44 -0.20 50 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2311 12.02 16.30 14.23 -2.86 17.37 19.68 15.06 AL2311 10.97 11.43 11.21 -0.75 14.24 16.41 12.07 ZN2311 17.03 19.09 18.11 0.09 19.24 20.61 17.87 AU2312 14.24 12.23 13.64 0.38 13.51 14.60 12.42 AG2312 23.11 19.73 22.01 0.54 0.00 0.00 0.00 LC2401 42.80 41.65 42.43 0.08 0.00 0.00 0.00 SI2312 19.56 19.18 19.42 -0.74 0.00 0.00 0.00 RB2401 16.26 15.08 15.64 -0.65 0.00 0.00 0.00 I2401 25.03 31.55 28.84 -0.06 22.21 23.79 20.62 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2311 4,876 5,204 1.07 -0.90 30,058 37,322 1.24 0.13 AL2311 928 959 1.03 -0.78 34,609 28,809 0.83 -0.02 ZN2311 2,913 2,501 0.86 -0.69 24,904 26,553 1.07 0.04 AU2312 8,476 3,703 0.44 0.03 22,739 24,858 1.09 0.06 AG2312 4,098 2,073 0.51 -0.17 61,161 30,388 0.50 0.02 LC2401 628 597 0.95 0.17 28,436 12,309 0.43 0.00 SI2312 178 172 0.97 0.28 10,451 9,232 0.88 -0.03 RB2401 1,606 1,909 1.19 0.17 124,491 119,228 0.96 0.03 I2401 13,549 12,784 0.94 -0.01 99,356 291,610 2.94 0.07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14