金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年11月6日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存续减3575至170825吨，减量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水79美元/吨 。国内方面，昨日上海地区现货货源紧张程度缓解导致升水报价下调，市场成交仍较一般。产业上看中国废铜供应延续偏紧，精炼铜消费仍有韧性。 铝：LME铝库存470700吨，下降2000吨。云南电解铝厂陆续接到负荷管控通知，现阶段减产具体数据仍然存在波动，需要等待详细政策出台。 锌：上期所期货库存增加500至0.25万吨，伦锌库存减少500至8.22万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口盈利扩大20670至20710元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨580至21650元/吨。上海、天津、广东地区升贴水皆下降。消息方面，Nyrstar公司宣布由于金属价格下跌和生产成本上升将关闭戈登斯维尔和坎伯兰两座锌矿。 铁矿石：昨日钢联数据显示，五大材产量910.58万吨，增加4.46万吨。五大材库存减55.6万吨，表需966.18万吨，减0.52万吨。目前看，短期基本面变化不大，市场主要关注宏观因素。宏观层面，我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建，提振市场信心。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2312)自高点震荡下行一个多月，两周以来弱势回暖后于上周宽幅震荡，跌幅0.47%报收于67360。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.18%（-0.14%），持续震荡下行，位于历史偏低水平；期权持仓量PCR报收于1.56，仍维持较高水平。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2312，S_CU2312P66000，S_CU2312P67000和S_CU2312C68000，S_CU2312C69000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2312)高位回落后连续两周震荡下行，近一个月以来形成倒“V”型走势形态，前两周以来超跌反弹弱势回升，后遇前期高点压力之窄幅盘整，形成短期中性偏多的市场行情走势形态，涨幅0.08%报收于19195。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.21%（-0.45%），延续前期震荡下行趋势，处于历史偏低水平；期权持仓量PCR报收于0.89，短期小幅区间盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如AL2312，S_AL2312P18900@10，S_AL2312P19000@10和S_AL2312C19100@10，S_AL2312C19200@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2312)持续两周震荡下行，两周前弱势震荡回暖，跌幅0.09%报收于21400。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.60%（-0.69%），持续下降至历史偏低水平；沪锌期权持仓量PCR报收于0.85，延续自高点回落趋势，仍处于中等偏上水平。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2312，S_ZN2312P21200，S_ZN2312P21400和S_ZN2312C21600，S_ZN2312C21800。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2312)经过两周的大幅下跌后快速大涨，近三周以来超跌反弹"V"型反转回暖上升，连续报收大阳线大幅上涨，突破上行后于上周在高位窄幅盘整，涨幅0.21%报收于478.06。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.28%（-0.21%），围绕于历史中位数窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.38，维持1.20以上缓慢上升。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，看跌牛市价差策略，获取方向性收益，如黄金市场行情急速大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AU2312，B_AU2312-P-472@10，B_AU2312-P-480@10和S_AU2312-P-480@10，S_AU2312-P-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2401)近两周加速突破上行，短期偏多，涨幅0.97%报收于934.5。 期权分析：期权隐含波动率报收于30.53%（+0.11%），延续自低点缓慢上行趋势；期权持仓量PCR报收于3.59，维持在较高位置持续上行。 策略建议：构建看跌牛市价差策略，获取方向性价值收益，根据市场行情变化，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，B_I2401-P-890@10，B_I2401-P-900@10和S_I2401-P-930@10，S_I2401-P-940@10。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2312 67,360 -320.00 -0.47 6.40 216.52 AL AL2312 19,195 15.00 0.08 10.27 98.45 ZN ZN2312 21,400 -20.00 -0.09 14.61 156.44 AU AU2312 478.06 1.02 0.21 4.44 211.93 AG AG2312 5,867.00 65.00 1.12 30.76 267.69 LC LC2401 151,400.00 -2,400.00 -1.56 25.12 383.64 SI SI2312 14,060.00 25.00 0.18 1.36 9.55 RB RB2401 3,828.00 45.00 1.19 148.60 562.18 I I2401 934.50 9.00 0.97 60.76 562.54 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2312 68,000 492.00 740.00 67,752 360.00 0.53 12.00 21 2023-11-24 AL2312 19,200 179.00 176.00 19,203 3.00 0.02 8.00 21 2023-11-24 ZN2312 21,400 336.00 285.00 21,451 -84.00 -0.39 -4.00 21 2023-11-24 AU2312 480 4.36 7.00 477 -0.40 -0.08 -0.02 21 2023-11-24 AG2312 5,800 100.50 99.50 5,801 -21.50 -0.37 1.00 21 2023-11-24 LC2401 152,000 6,660 7,360 151,300 -1,090 -0.72 -100 34 2023-12-07 SI2312 14,000 122.00 53.00 14,069 62.00 0.44 9.00 4 2023-11-07 RB2401 3,800 80.00 78.00 3,802 46.00 1.22 -3.00 52 2023-12-25 I2401 920 32.60 28.70 924 -2.00 -0.22 -0.60 34 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2312 10.76 13.61 12.18 -0.14 14.44 16.48 12.41 AL2312 10.76 9.38 10.21 -0.45 11.35 12.22 10.49 ZN2312 15.98 15.02 15.60 -0.69 16.91 18.45 15.38 AU2312 13.05 13.53 13.28 -0.21 13.88 14.97 12.78 AG2312 19.41 18.02 18.75 -0.09 0.00 0.00 0.00 LC2401 43.50 38.09 42.02 -0.31 0.00 0.00 0.00 SI2312 20.91 18.55 20.07 -1.17 0.00 0.00 0.00 RB2401 14.77 14.73 14.75 0.77 0.00 0.00 0.00 I2401 25.75 33.43 30.53 0.11 19.27 20.69 17.85 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2312 3,163 2,256 0.71 -0.09 18,851 29,347 1.56 0.05 AL2312 1,426 781 0.55 0.15 32,560 28,929 0.89 -0.10 ZN2312 3,154 1,525 0.48 0.19 17,311 14,771 0.85 -0.06 AU2312 4,692 3,026 0.65 0.03 23,056 31,759 1.38 0.04 AG2312 2,604 2,723 1.05 0.19 70,153 41,342 0.59 0.02 LC2401 1,409 1,351 0.96 0.07 49,185 18,307 0.37 -0.01 SI2312 99 117 1.18 -0.27 15,564 9,287 0.60 -0.03 RB2401 4,002 2,088 0.52 -0.17 165,230 191,427 1.16 -0.01 I2401 12,970 13,091 1.01 -0.27 115,146 413,720 3.59 0.13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/04/26 2023/05/04 2023/05/09 2023/05/12 2023/05/17 2023/05/22 2023/05/25 2023/05/30 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/09/27 2023/10/10 2023/10/13 2023/10/18 2023/10/23 2023/10/26 2023/10/31 2023/11/03 2023/04/26