金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年2月2日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存减少0.1万吨，其中上期所库存增加0.3至5.1万吨，LME库存减少0.7至15.1万吨，COMEX库存增加0.3至2.2万吨。上海保税区库存环比持平，当周现货进口窗口关闭，洋山铜溢价小幅下滑 。 铝：铝锭去库0.8万吨至41.2万吨，铝棒累库0.8万吨至11.65万吨。 锌：库存方面，LME库存去库1.05万吨至19.16万吨。上期所库存小计小幅累库45吨至2.26万吨，其中 期货库存0.38万吨。根据SMM数据，社会库存增加0.77万吨至7.86万吨，临近放假，下游前期备库充足采买不多，社会库存录增。 铁矿石：Mysteel统计45港总库存12762.40万吨，周环比增加120.50万吨;247家钢厂进口矿库存10523.59万吨，环比上周增加279.71万吨;日均疏港量307.75万吨，周环比下滑11.46万吨;日均铁水产量223.29万吨，环比上周上升1.38万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2403)高位震荡回落后维持一周多的区间盘整震荡，上周以来逐渐反弹回暖上升，形成前期高点压力的短期反弹偏多行情格局，跌幅0.76%报收于68890。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.39%（+2.16%），上轨道线内盘整半个月后大幅上升至较高位置；期权持仓量PCR报收于1.20（-0.03），较高位置小幅波动。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2403，S_CU2403P68000，S_CU2403P69000和S_CU2403C70000，S_CU2403C71000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2403)经过前三周高位回落连续弱势空头下行后，上周以来超跌反弹回暖上升后区间震荡，形成空头压力线下的反弹回升行情走势形态，跌幅0.55%报收于18895。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.93%（+0.82%），偏多头震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.77（-0.00），高位持续下行后偏低位置窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2403，S_AL2403P18700@10，S_AL2403P18800@10和S_AL2403C18900@10，S_AL2403C19000@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2403)经过前期前快速下跌后低位窄幅区间盘整，上周以来逐渐反弹回升后窄幅区间盘整，形成矩形区间弱势震荡的行情走势形态，跌幅1.24%报收于20790。 期权分析：期权隐含波动率报收于17.30%（+1.01%），围绕上轨道线窄幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于1.18（-0.05），较高位置窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2403，S_ZN2403P20400，S_ZN2403P20600和S_ZN2403C20800，S_ZN2403C21000。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，而中期趋势方向仍向上，涨幅0.17%报收于483.46。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.45%（+0.36%），围绕历史平均水平偏空头宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于1.19（-0.02），较高位置缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-472@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-480@10，S_AU2404-C-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)高位回落后延续近两周以来的震荡下行趋势，而后止跌反弹回暖上升“V”型反转，延续近两周以来的短期偏强走势，本周以来上升受阻回落，形成下方有支撑，上方有压力的短期回落行情格局，跌幅0.83%报收于954.5。 期权分析：期权隐含波动率报收于33.98%（+1.92%），围绕上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于3.45（-0.01），大幅下跌后弱势反弹。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-940@10，S_I2405-P-950@10和S_I2405-P-970@10，S_I2405-P-980@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2403 68,890 -530.00 -0.76 7.76 269.27 AL AL2403 18,895 -105.00 -0.55 16.53 157.02 ZN ZN2403 20,790 -260.00 -1.24 11.30 118.94 AU AU2404 483.46 0.82 0.17 12.42 599.48 AG AG2404 5,937.00 -10.00 -0.17 6.65 59.32 LC LC2403 96,250.00 -200.00 -0.21 0.18 1.70 SI SI2403 13,210.00 -50.00 -0.38 3.95 25.99 RB RB2405 3,855.00 -16.00 -0.41 98.59 381.67 I I2405 954.50 -8.00 -0.83 26.53 255.46 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2403 69,000 644.00 640.00 69,004 -340.00 -0.49 4.00 22 2024-02-23 AL2403 18,900 203.00 194.00 18,909 -89.00 -0.47 9.00 22 2024-02-23 ZN2403 20,800 318.00 216.00 20,902 -397.00 -1.86 22.00 22 2024-02-23 AU2404 480 7.64 4.82 483 1.18 0.24 -0.02 53 2024-03-25 AG2404 5,900 154.00 127.50 5,927 -18.50 -0.31 2.50 53 2024-03-25 LC2403 96,000 1,380 1,270 96,110 250 0.26 -140 6 2024-02-07 SI2403 13,200 103.00 98.00 13,205 35.00 0.27 -5.00 6 2024-02-07 RB2405 3,850 113.00 91.00 3,872 0.00 0.00 4.00 83 2024-04-24 I2405 970 43.50 46.40 967 4.10 0.43 -0.90 68 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2403 15.75 14.91 15.39 2.16 12.32 13.31 11.34 AL2403 15.79 13.48 14.93 0.82 12.78 13.83 11.72 ZN2403 17.26 17.33 17.30 1.01 15.39 16.46 14.32 AU2404 12.14 10.11 11.45 0.36 11.47 12.55 10.39 AG2404 19.44 18.35 19.01 0.51 0.00 0.00 0.00 LC2403 39.38 38.32 38.96 -4.04 0.00 0.00 0.00 SI2403 20.31 19.03 19.75 -0.66 0.00 0.00 0.00 RB2405 15.00 15.63 15.34 0.35 0.00 0.00 0.00 I2405 28.03 35.72 33.98 1.92 19.14 20.01 18.27 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2403 5,695 3,395 0.60 -0.06 18,892 22,658 1.20 -0.03 AL2403 1,357 583 0.43 0.03 25,933 19,875 0.77 -0.00 ZN2403 635 1,159 1.83 0.17 9,569 11,292 1.18 -0.05 AU2404 2,474 1,090 0.44 -0.04 17,211 20,457 1.19 -0.02 AG2404 815 479 0.59 -0.04 22,194 19,612 0.88 0.04 LC2403 346 443 1.28 0.04 43,127 20,882 0.48 -0.01 SI2403 413 591 1.43 -1.46 21,609 15,687 0.73 -0.03 RB2405 801 936 1.17 0.34 95,702 175,624 1.84 -0.04 I2405 2,839 10,718 3.77 0.93 55,142 190,502 3.45 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/09/27 2023/10/10 2023/10/13 2023/10/18 2023/10/23 2023/10/26 2023/10/31 2023/11/03 2023/11/08 2023/11/13 2023/11/16 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/04 2023/12/07 2023/12/12 2023/12/15 2023/12/20 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 202