金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年3月28日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比续增0.6万吨，其中上期所库存减少0.1至28.5万吨，LME库存增加0.7至11.4万吨，COMEX库存微增至2.8万吨。上海保税区库存环比增加1.0万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价震荡下滑。 铝：云南省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右，2023年减产产能约117万吨。 锌：上期所期货库存增加1775至5.35万吨。沪锌连续-连三价差扩大至35元/吨。海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费相对有限但仍有刚需补库需求。 铁矿石：中国47港铁矿石到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；中国45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨；北方六港到港总量为1263.5万吨，环比增加191.1万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2405)经过前期持续大幅上涨连续报收阳线，创2021年3月以来新高，而后维持一周多以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，形成多头趋势方向上高位震荡的市场行情走势形态，涨幅0.01%报收于72080。 期权分析：期权隐含波动率维持历史中位数水平窄幅波动报收于14.04%（+0.06）；期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.85，市场中性震荡。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C71000和S_CU2405C75000，S_CU2405C74000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2405)经过前期两周的宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心逐渐上移，延续近三周以来的震荡上行，市场行情整体形成短期偏多上涨的市场行情走势形态，涨幅0.03%报收于19440。 期权分析：期权隐含波动率持续下降中位数偏下水平报收于12.24%（-0.19%）；期权持仓量PCR维持在0.80以下报收于0.82，表明市场震荡偏中性。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19500@10，S_AL2405P19600@10和S_AL2405C19600@10，S_AL2405C19700@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2405)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周以来的多头上涨，而后维持一周多的宽幅区间盘整震荡，而后连续报收阴线，市场行情短期偏弱势，形成前上方有压力的短期偏空头行情走势形态，跌幅0.05%报收于20840。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于14.50%（+0.35%）；沪锌期权持仓量PCR小幅波动报收于1.07，表明市场偏多向上。 策略建议：构建期权合成期货偏空头组合策略，买入看跌期权同时卖虚值行权价的看涨期权，若市场行情大幅反弹上涨，突破近期高点，则平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405P20600，B_ZN2405P20800和S_ZN2405C21200，S_ZN2405C21400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头突破上行创历史新高，行情较为强势，上周以来再次突破历史新高后高位窄幅震荡，市场行情整体表现为多头趋势方向上的行情走势形态，涨幅0.19%报收于517.50。 期权分析：期权隐含波动率连续上升后有所回落报收于14.64%（+1.04%），历史中位数位置；期权持仓量PCR报收于1.81，市场行情偏多向上。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2406，S_AU2406P412@10，S_AU2406P504@10和S_AU2406C520@10，S_AU2406C528@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)经过前期连续两周的空头大幅下跌，市场空头压力逐渐释放，而后低位有所反弹回升，连续报收大阳线后小幅震荡，本周以来上涨受限后快速回落，延续前期空头下跌，市场整体表现为空头向下市场的行情走势形态，跌幅1.11%报收于803.50。 期权分析：期权隐含波动率报维持较高位置小幅波动收于37.08%（+0.12%）；期权持仓量PCR报收于1.08，不断快速回落下降至1.10附近。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-860@10，S_I2405-C-840@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2405 72,080 10.00 0.01 6.90 248.61 AL AL2405 19,440 5.00 0.03 16.71 162.36 ZN ZN2405 20,840 -10.00 -0.05 13.68 142.61 AU AU2406 517.50 0.96 0.19 23.18 1,197.27 AG AG2406 6,369.00 16.00 0.25 54.35 517.97 LC LC2405 107,750.00 450.00 0.42 0.55 5.90 SI SI2405 12,105.00 -250.00 -2.02 10.17 62.04 RB RB2405 3,486.00 -16.00 -0.46 223.38 782.50 I I2405 803.50 -9.00 -1.11 37.37 303.76 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2405 72,000 954.00 888.00 72,066 74.00 0.10 -24.00 28 2024-04-24 AL2405 19,400 237.00 223.00 19,414 -57.00 -0.29 -1.00 28 2024-04-24 ZN2405 20,800 259.00 271.00 20,788 -235.00 -1.12 -7.00 28 2024-04-24 AU2406 520 7.66 11.34 516 2.16 0.42 -0.10 61 2024-05-27 AG2406 6,300 207.50 163.00 6,345 -3.50 -0.06 -1.50 61 2024-05-27 LC2405 108,000 3,010 3,500 107,510 -480 -0.44 -240 13 2024-04-09 SI2405 12,200 151.00 236.00 12,115 -193.00 -1.57 10.00 13 2024-04-09 RB2405 3,500 58.00 75.00 3,483 -19.50 -0.56 4.00 28 2024-04-24 I2405 810 16.90 21.00 806 -7.60 -0.93 0.40 13 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2405 14.86 12.83 14.04 0.06 14.82 18.52 11.11 AL2405 13.10 10.55 12.24 -0.19 12.93 15.03 10.84 ZN2405 14.46 12.82 13.67 -0.83 14.65 16.42 12.88 AU2406 13.57 16.31 14.64 1.04 14.70 16.70 12.70 AG2406 21.27 19.06 20.44 -0.03 0.00 0.00 0.00 LC2405 63.02 43.76 56.69 0.43 0.00 0.00 0.00 SI2405 36.05 24.55 33.37 -0.54 0.00 0.00 0.00 RB2405 19.42 19.53 19.49 1.00 0.00 0.00 0.00 I2405 36.43 37.54 37.08 0.12 20.99 23.59 18.38 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2405 4,635 2,415 0.52 -0.05 27,548 23,535 0.85 -0.01 AL2405 2,342 1,071 0.46 0.26 27,420 22,572 0.82 0.04 ZN2405 1,091 1,278 1.17 0.51 13,454 12,039 0.89 -0.17 AU2406 9,910 3,628 0.37 -0.19 16,908 30,605 1.81 0.03 AG2406 3,114 1,415 0.45 0.05 37,678 38,916 1.03 -0.04 LC2405 1,826 2,333 1.28 -0.00 57,591 16,595 0.29 -0.04 SI2405 1,050 1,141 1.09 -0.03 89,708 28,464 0.32 -0.02 RB2405 2,300 7,000 3.04 0.36 378,003 244,456 0.65 0.00 I2405 16,579 38,423 2.32 0.53 275,200 298,277 1.08 -0.08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-14 2024-03-19 2024-03-22 2024-03-27 2023