能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年7月26日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：2024年7月18日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.91万吨，较上期减少1.11万吨，保税区区内库存为7.59万吨，较上期减少了0.35万吨，青岛社库35.5（-1.46）万吨。上期所天然橡胶库存233635(2753)吨，仓单221490(60)吨。20号胶库存159868(3125)吨，仓单141321(-201)吨。青岛和交易所库存74.85（-0.87）万吨。 甲醇：供应端来看，内地检修增多，企业开工仍在走低，供应压力不大，工厂库存相对健康，价格下跌较为缓慢。港口在到港回升以及下游MTO装置仍未恢复前仍在快速累库。随着港口库存走高，基差维持弱势。 PVC：截止2024年7月19日，厂库27.60万吨，环比下降1.52万吨，社库60.3万吨，环比下降0.49万吨，总库存87.90万吨，同比维持高位，预售55.63万吨，环比下降0.45万吨。 塑料：上游开工77.48%，环比下降0.84%。周度库存方面，生产企业库存47.38万吨，环比累库1.53万吨，贸易商库存4.88万吨，环比去库0.07万吨。下游平均开工率40.69%，环比下降0.26%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，维持近三周的上涨趋势，6月以来高位剧烈震荡后连续下跌震荡下行，延续一个多月以来的空头下跌，近三个月表现为倒”V“型走势形态，整体表现为弱势偏空头的市场行情走势形态，涨幅0.35%报收于14400. 期权分析：期权隐含波动率较高位置水平波动报收于20.85%（+0.64%）；持仓量PCR低位小幅震荡报收于0.405； 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P13750@10,S_RU2409P14000@10和S_RU2409C14250@10和S_RU2409C14000@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨后冲高回落，维持近两周以来小幅区间盘整，近一周多以来逐渐下行阴跌回落后小幅区间盘整，整体表现为上方有压力的弱势市场行情形态，涨幅0.16%报收于2502。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于17.73%（+1.59%）；持仓量PCR维持在1.00附近小幅波动收于0.96，表明市场行情短期震荡偏弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场急速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如MA2409期权，S_MA2409P2450@10，S_MA2409P2475@10和S_MA2409C2550@10，S_MA2409C2500@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA本月以来冲高回落后连续空头下行，昨日大幅下跌跌破5月以来低点，市场空头情绪较浓，整体表现为弱势空头下行的市场行情走势形态，跌幅0.45%报收于5738。 期权分析：PTA期权隐含波动率历史较低位置水平小幅波动报收于14.10%（+1.17%）；持仓量PCR报收于0.76，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上升至高行权价，则逐渐平仓离场，如TA2409期权，S_TA2409P5600@10，S_TA2409P5700@10和B_TA2409P6000@10，B_TA2409P6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）高位盘整震动两周多后，市场转为弱势，连续大幅下跌，跌破今年5月以来低点，整体表现为短期弱势偏空头的市场行情走势形态，跌幅0.04%报收于8292。 期权分析：塑料期权隐含波动率下轨道线内小幅波动报收于10.52（+0.14%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.66 。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头 寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8200@10，S_L2409-P-8100@10和S_L2409-C-8300@10，S_L2409-C-8200@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC连续两个月以来的空头下行，跌破去年7月以来的新低，近两周以来加速下行，空头力量增强，市场行情整体表现为空头下行的行情走势形态，涨幅0.40%报收于5752。 期权分析：PVC期权隐含波动率快速上升报收于18.73%（+2.19%），围绕历史平均数水平波动；持仓量PCR报收于0.22，维持在0.50附近的较低位置水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5700@10，S_V2409-P-5600@10和B_V2409-P-5800@10，B_V2409-P-5900@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,400.00 50.00 0.35 23.43 336.18 MA MA2409 2,502.00 4.00 0.16 62.59 156.37 PTA TA2409 5,738.00 -26.00 -0.45 51.27 147.75 LPG PG2409 4,497.00 -14.00 -0.31 8.76 79.02 L L2409 8,292.00 -3.00 -0.04 17.59 72.93 PP PP2409 7,590.00 -2.00 -0.03 19.32 73.36 PVC V2409 5,752.00 23.00 0.40 65.78 188.46 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 14,250 304.00 284.00 14,270 -277.00 -1.90 20.00 32 2024-08-26 MA2409 2,475 40.00 30.00 2,485 -25.50 -1.02 1.00 19 2024-08-13 TA2409 5,700 84.50 44.50 5,740 -66.00 -1.14 6.00 19 2024-08-13 PG2409 4,500 65.40 77.00 4,488 -68.20 -1.50 0.40 13 2024-08-07 L2409 8,300 51.50 71.00 8,281 -33.50 -0.40 0.50 13 2024-08-07 PP2409 7,600 38.50 60.50 7,578 -40.50 -0.53 5.00 13 2024-08-07 V2409 5,700 79.50 49.00 5,731 -57.50 -0.99 3.50 13 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 23.28 17.63 20.85 0.64 20.33 21.77 18.88 MA2409 17.34 17.94 17.73 1.59 16.24 16.81 15.67 TA2409 13.08 14.78 14.10 1.17 13.86 14.94 12.78 PG2409 23.13 22.42 22.85 0.78 20.58 21.48 19.67 L2409 12.16 11.71 11.87 1.27 10.67 11.21 10.13 PP2409 9.68 11.10 10.52 0.14 18.69 19.49 17.88 V2409 19.78 16.65 18.73 2.19 17.17 17.93 16.42 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 2,889 3,433 1.19 0.31 59,890 24,210 0.40 -0.04 MA2409 1,394 2,943 2.11 0.62 133,886 128,441 0.96 0.04 TA2409 932 1,830 1.96 0.34 218,289 166,682 0.76 0.02 PG2409 703 611 0.87 0.30 20,828 11,630 0.56 -0.05 L2409 67 151 2.25 -0.35 43,919 28,978 0.66 -0.00 PP2409 38 108 2.81 0.14 32,377 21,429 0.66 0.01 V2409 777 782 1.01 0.12 310,323 67,850 0.22 0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-01 2024-07-04 2024-07-09 2024-07-12 2024-07-17 2024-07-22 2024-07-25 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-01 2