能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2023年9月21日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2023年9月15日，上期所天然橡胶库存234194（4818）吨，仓单208320（15530）吨。20号胶库存68343（-605）吨，仓单67537（-201）吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报113.21万吨，环比+9.36万吨。企业库存环比-0.58万吨，报39.89万吨。传统需求二甲醚开工回落，其余开工有所走高，总体需求继续回升。江浙MTO开工78.48%，环比持平，整体甲醇制烯烃开工84.73%，环比+2.33%。 PVC：PVC开工小幅回升，社库小幅去库，厂库累库，主要是交付前期出口订单，部分库存转移至在途，预售环比走弱。后续检修来看，开工预计至9月下旬继续回升。出口成交回落，海外接单减量。 聚丙烯：库存方面，生产企业库存49.15万吨，环比累库0.9万吨，贸易商库存18.22万吨，环比累库1.22万吨，港口库存6.36万吨，环比去库0.09万吨。下游平均开工率53.19%，环比上涨5.05%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 橡胶经过前期持续多头突破上涨，而后维持两周多以来高位大幅震荡，本周以来连续三天报收阴线，形成高位震荡短期转弱的市场行情走势形态，跌幅0.63%报收于14155；期权隐含波动率报收于23.44%（+0.29%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.66。 期权分析：标的行情，沪胶偏多头市场大幅区间震荡逐渐下降回落的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如RU2401期权，S_RU2401P13750@10，S_RU2401P14000@10和S_RU2401C14250@10，S_RU2401C14500@10。 （2）甲醇期权 甲醇止跌反弹回暖上升后，经过前期两个半月以来的多头上涨后，而后维持近两周以来高位盘整震荡，本周以来突破上涨多头上行后快速下跌，形成高位大幅震荡的市场行情，跌幅0.54%报收于2586，期权隐含波动率报收于32.20%（+0.55%），持仓量PCR小幅波动报收于0.92。 期权分析：标的行情，甲醇表现为沿着中期趋势方向突破上涨后快速下跌的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较高位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率窄幅波动历史偏中位数水平。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA2311期权，B_MA2311C2500@10，B_MA2311C2550@10和S_MA211C2650@10，S_MA2311C2700@10。 （3）PTA期权 PTA上周以来加速上涨突破上涨延续多头上行，而后维持一周多高位盘整震荡，跌幅0.31%报收于6334，期权隐含波动率报收于29.80%（+1.13%），持仓量PCR持续下降报收于0.83。 期权分析：标的行情，PTA表现为多头突破区间上限大幅上涨延续多头上升高位盘整的走势形态；期权角度，持仓量PCR逐渐上升维持较高位置；波动上，PTA期权隐含波动率窄幅波动历史中位数水平偏低。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA2311期权，B_TA2311C6300@10，B_TA2311C6200@10和S_TA2311C670@10，S_TA2311C6600@10。 （4）塑料期权 塑料延续近三周以来高位宽幅区间大震荡的行情形态，而后突破区间上限后快速回落，延续前期的宽幅震荡区间大幅波动，跌幅0.93%报收于8376；期权隐含波动率报收于16.52%（+0.70%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.11。 期权分析：标的行情，塑料市场行情整体表现为偏多头方向上高位震荡后突破上涨后快速下降的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR偏中性位置；波动上，塑料期权隐含波动率历史中位数较低位置。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2401期权，S_L2401-P-8200@10，S_L2401-P-8300@10和S_L2401-C-8400@10，S_L2401-C-8500@10。 （5）PVC期权 PVC前一周连续报收阳线多头突破上涨，上周以来逐渐转偏弱下降回落，延续一周多以来的弱势下行，而后止跌反弹快速上涨，形成中期多头趋势方向上的短期大幅度震荡的市场行情形态，跌幅0.83%报收于6418；期权隐含波动率报收于24.00%（+1.18%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.52。 期权分析：标的行情，PVC短期多头趋势方向突破上行后高位宽幅区间震荡逐渐转为弱势，而后逐渐反弹回升的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如V2401期权，S_V2401-P-6400@10，S_V2401-P-6300@10和S_V2401-C-6600@10，S_V2401-C-6500@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2401 14,155.00 -90.00 -0.63 33.46 476.77 MA MA2311 2,586.00 -14.00 -0.54 23.15 60.18 PTA TA2311 6,334.00 -20.00 -0.31 28.13 89.34 LPG PG2311 5,658.00 -22.00 -0.39 15.62 177.42 L L2401 8,376.00 -79.00 -0.93 46.87 198.15 PP PP2401 7,965.00 -59.00 -0.74 41.32 165.78 PVC V2401 6,418.00 -54.00 -0.83 130.18 421.30 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2401 14,250 634.00 638.00 14,246 -9.00 -0.06 91.00 96 2023-12-25 MA2311 2,600 53.50 66.00 2,588 -44.50 -1.69 1.50 21 2023-10-11 TA2311 6,300 143.00 118.50 6,325 -29.50 -0.46 -9.50 21 2023-10-11 PG2311 5,650 148.00 176.60 5,621 -63.80 -1.12 -36.60 23 2023-10-13 L2401 8,400 233.50 244.00 8,390 -128.00 -1.50 13.50 78 2023-12-07 PP2401 8,000 225.50 250.50 7,975 -100.00 -1.24 10.00 78 2023-12-07 V2401 6,400 267.00 246.00 6,421 -70.00 -1.08 3.00 78 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2401 24.32 21.24 23.44 0.29 21.29 24.22 18.35 MA2311 33.73 30.71 32.20 0.55 27.00 29.96 24.04 TA2311 31.15 27.77 29.80 1.13 24.17 26.55 21.80 PG2311 34.90 35.79 35.41 0.35 29.73 32.45 27.01 L2401 16.67 16.32 16.52 0.70 14.67 15.49 13.85 PP2401 17.18 16.67 16.95 0.31 15.35 16.40 14.29 V2401 25.49 21.21 24.00 1.18 20.78 22.53 19.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2401 8,039 2,453 0.31 -0.01 27,813 18,291 0.66 -0.00 MA2311 4,932 4,701 0.95 0.20 135,128 124,221 0.92 -0.01 TA2311 7,087 4,308 0.61 -0.02 214,791 179,200 0.83 -0.04 PG2311 4,098 3,534 0.86 -0.29 10,359 19,415 1.87 0.02 L2401 953 672 0.70 0.05 11,238 12,430 1.11 0.04 PP2401 774 750 0.97 0.28 19,431 23,603 1.21 0.02 V2401 2,403 1,259 0.52 -0.03 57,967 30,191 0.52 0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-08-01 2023-08-04 2023-08-09 2023-08-14 2023-08-17 2023-08-22 2023-08-25 2023-08-30 2023-09-04 2023-09-07 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06