能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年2月2日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，截至1月26日，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.73万吨，较上期减少了0.48万吨，降幅3.16%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.70万吨，较上期减少0.29万吨，降幅0.66%。上期所天然橡胶库存207851（3827）吨，仓单190760（5010）吨。20号胶库存111686（8668）吨，仓单96060（3225）吨。 甲醇：供应端开工继续走高，同比处于高位水平。进口到港继续小幅回升，但受天气影响，港口封航，价格上涨明显，港口基差大幅走强。需求方面，传统需求本周开工涨跌不一，但仍偏弱，烯烃装置开工小幅走高，港口MTO装置负荷本周环比维持，需求整体小幅回升，近期下游集中补库，当前原料库存已至中高位，后续补库需求减弱 。库存方面，港口与内地企业本周均小幅累库，整体库存压力不大。 塑料/PP：PE生产企业库存33.35万吨，本周环比去库-10.40%，较去年同期去库-27.89%；PE贸易商库存 3.27万吨，较上周去库-6.32%；PP生产企业库存44.62万吨，本周环比去库-7.47%，较去年同期去库-32.86%；PP贸易商库存10.68万吨，较上周累库0.75%；PP港口库存5.87万吨，较上周累库0.51% 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶高位回落后连续报收大阴线，而后维持近三周以来空头压力线下大幅震荡，市场行情整体表现偏弱势，跌幅1.34%报收于13225。 期权分析：期权隐含波动率报收于24.24%（+0.83%），高于上轨道线缓慢上行；持仓量PCR持续下行至中间位置后盘整报收于0.48（-0.02）； 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P13000@10，S_RU2405P13250@10和S_RU2405C13500@10，S_RU2405C13750@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前三周的震荡下行弱势回落，前一周以来跌幅收窄低位小幅盘整，而后逐渐反弹回升延续两周以来的温和上涨，整体表现为市场行情短期偏多行情走势形态，跌幅0.28%报收于2459。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于24.89%（+0.03%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR报收于1.75（+0.06），低位持续上行至较高位置。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持中性，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2405期权，S_MA2405P2400@10，S_MA2405P2425@10和S_MA2405C2475@10，S_MA2405C2500@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA经过前两周的震荡回落弱势下跌后，前一周超跌反弹回暖上升温和上涨“V”型反转，上周以来延续上升趋势而后高位弱势盘整有所回落，形成短期偏多的高位区间震荡行情格局，跌幅0.44%报收于5892。 期权分析：PTA期权隐含波动率报收于19.11%（-0.21%），上轨道线内窄幅盘整；持仓量PCR报收于1.03 （+0.05），低点反弹持续上涨。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2405期权，S_TA2405P5800@10，S_TA2405P5900@10和S_TA2405C6000@10，S_TA2405C6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2405）经过前期连续报收阴线持续下行，而后止跌反弹回暖上升，形成“V”型反转走势形态，上周以来上涨受阻后窄幅盘整，本周以来逐渐转弱，跌幅0.55%报收于8128。 期权分析：塑料期权隐含波动率报收于14.43%（+0.20%），缓慢上行突破上轨道线；持仓量PCR报收于1.15（-0.10），震荡上行至高位后小幅回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8000@10，S_L2405-P-8100@10和S_L2405-C-8200@10，S_L2405-C-8300@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC经过前期连续报收大阴线形成空头下跌趋势破位下行，而后维持一周多以来的低位区间盘整，上周以来有所回升仍未改变短期偏空头压力，延续空头趋势方向下的矩形区间震荡行情走势，涨幅0.36%报收于5821 。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于21.34%（+0.97%），轨道线收窄，缓慢上行突破上轨道线；持仓量PCR报收于0.52（-0.01），前期突破1后持续回落至较低位置。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5600@10，S_V2405-P-5700@10和S_V2405-C-5800@10，S_V2405-C-5900@10。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 13,225.00 -180.00 -1.34 21.75 291.67 MA MA2405 2,459.00 -7.00 -0.28 87.46 215.64 PTA TA2405 5,892.00 -26.00 -0.44 89.74 265.56 LPG PG2403 4,178.00 41.00 0.99 22.10 182.87 L L2405 8,128.00 -45.00 -0.55 30.85 126.07 PP PP2405 7,358.00 -33.00 -0.45 35.83 132.43 PVC V2405 5,821.00 21.00 0.36 53.86 156.21 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 13,500 468.00 578.00 13,390 -130.00 -0.96 5.00 83 2024-04-24 MA2405 2,450 95.50 87.50 2,458 -23.00 -0.93 -3.00 70 2024-04-11 TA2405 5,900 155.00 187.50 5,868 -101.50 -1.70 -10.50 70 2024-04-11 PG2403 4,150 62.60 76.00 4,137 15.80 0.38 -3.40 6 2024-02-07 L2405 8,100 192.00 162.00 8,130 -100.00 -1.22 4.00 68 2024-04-09 PP2405 7,300 195.00 140.00 7,355 -86.00 -1.16 10.00 68 2024-04-09 V2405 5,800 160.00 159.50 5,801 -0.50 -0.01 2.50 68 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 25.51 21.66 24.24 0.83 22.30 23.23 21.38 MA2405 23.70 25.70 24.89 0.03 22.61 23.87 21.35 TA2405 20.03 18.32 19.11 -0.21 19.23 19.76 18.70 PG2403 37.58 36.05 36.95 -1.24 20.40 21.35 19.44 L2405 14.00 14.74 14.43 0.20 11.75 13.30 10.19 PP2405 14.12 14.21 14.18 0.21 19.24 21.71 16.76 V2405 23.42 17.31 21.34 0.97 17.87 20.56 15.17 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 897 1,056 1.18 0.08 26,858 12,836 0.48 -0.02 MA2405 765 975 1.27 0.41 45,656 79,906 1.75 0.06 TA2405 962 1,471 1.53 0.12 77,847 80,396 1.03 0.05 PG2403 1,741 2,750 1.58 -0.10 96,585 19,499 0.20 -0.01 L2405 70 98 1.39 -0.07 10,523 12,151 1.15 -0.10 PP2405 41 131 3.24 1.51 11,076 10,613 0.96 0.02 V2405 299 265 0.89 -0.28 71,938 37,355 0.52 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/07/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/02/… 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/09/27 2023/10/10 2023/10/13 2023/10/18 2023/10/23 2023/10/26 2023/10/31