能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年3月20日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，截至2024年3月15日，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.61万吨，较上期减少了0.34万吨，降幅2.63%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为41.73万吨，较上期减少1.08万吨，降幅2.51%。青岛社库54.34（-1.42）万吨。上期所天然橡胶库存217411（2078）吨，仓单209830（-250）吨。20号胶库存124993（6654）吨，仓单118238（6854）吨。 甲醇：供应端国内开工延续回落，海外装置复产，开工快速回升。进口短期仍偏低，预计4月之后逐步回升。需求端MTO利润仍在低位，港口装置延长停车时间，后续内地烯烃装置存检修预期，短期刚需维持为主。 PVC：PVC开工回落，工厂库存去库，社库累库，同比高位。乙烯法利润偏差，乙烯法装置逐步落地。国内下游需求季节性复产。 塑料：周度库存方面，生产企业库存56.76万吨，环比累库0.27万吨，贸易商库存5.03万吨，环比累库0.02万吨。下游平均开工率41.72%，环比上涨5.43%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶经过前期超跌反弹回升，而后上升受阻回落延续一周以来的连续报收阴线弱势下行，上周以来加速上涨突破上行，突破2021年12月以来高点，市场行情整体表现为短期较强势的多头上涨趋势，跌幅0.32%报收于15445。 期权分析：期权隐含波动率急速上升至上轨道以上大幅下降报收于31.67%（-3.33%）；持仓量PCR快速反弹上涨报收于0.64； 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，若市场行情持续上升至高行权价，则动态的上移行权价，使得持仓头寸行权价位于市场行情之间，如RU2405期权，B_RU2405C15000@10和S_RU2405C15750@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期低位反弹回升温和上涨，而后维持一个多月的震荡上行，突破去年2023年9月份以来高点，整体表现为市场行情中期趋势方向向上短期震荡偏多的行情走势形态，跌幅0.04%报收于2593。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于23.44%（+0.47%），围绕历史平均数水平波动；持仓量PCR报收于1.36，维持较高位置水平，表现为中性偏多头市场。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持正数，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2405期权，S_MA2405P2500@10，S_MA2405P2550@10和S_MA2405C2600@10，S_MA2405C2650@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA经过近两周以来的高位宽幅区间大幅震荡，前一周逐渐转为弱势连续报收阴线，跌破55天均线，上周以来跌幅收窄后快速反弹回升，整体表现上方有前期高点压力的短期回暖市场行情走势形态，跌幅0.07%报收于5958。 期权分析：PTA期权隐含波动率维持历史中位数偏下水平报收于18.56%（+0.64%）；持仓量PCR报收于逐渐下降跌破1.00报收于0.67，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2405期权，S_TA2405P5800@10，S_TA2405P5900@10和S_TA2405C6000@10，S_TA2405C6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2405）中期趋势表现为宽幅矩形区间大幅震荡，短期趋势表现为偏弱势反弹回升且上方有前期高点压力，形成上方有压力的偏中性震荡，涨幅0.13%报收于8330。 期权分析：塑料期权隐含波动率大幅上升后快速回落报收于14.56%（-3.28%）；持仓量PCR报收于0.67，市场维持在多空博弈临界值1.00以下，表明市场整体仍偏弱。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8200@10，S_L2405-P-8100@10和S_L2405-C-8300@10，S_L2405-C-8400@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC中期趋势延续近三个月以来的空头下行震荡回落，而后维持一个多月以来的宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情整体表现为偏弱势，涨幅0.48%报收于5968。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于24.00%（-0.83%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.24，维持在0.50以下的较低位置水平，市场情绪偏弱。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5900@10，S_V2405-P-5800@10和S_V2405-C-5900@10，S_V2405-C-6000@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 15,445.00 -50.00 -0.32 80.89 1,253.78 MA MA2405 2,593.00 -1.00 -0.04 140.41 364.24 PTA TA2405 5,956.00 -4.00 -0.07 70.80 210.99 LPG PG2405 4,740.00 7.00 0.15 5.32 50.35 L L2405 8,330.00 11.00 0.13 34.73 144.45 PP PP2405 7,616.00 0.00 0.00 38.24 145.62 PVC V2405 5,968.00 29.00 0.49 92.52 274.77 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 15,500 525.00 649.00 15,376 -144.00 -0.93 -19.00 36 2024-04-24 MA2405 2,600 49.00 60.50 2,589 19.00 0.74 1.50 23 2024-04-11 TA2405 6,000 73.00 113.50 5,960 23.00 0.39 -0.50 23 2024-04-11 PG2405 4,750 95.00 111.20 4,734 9.60 0.20 -1.20 21 2024-04-09 L2405 8,300 103.00 79.50 8,324 4.50 0.05 -2.50 21 2024-04-09 PP2405 7,600 94.00 84.00 7,610 7.00 0.09 -7.00 21 2024-04-09 V2405 6,000 81.50 128.50 5,953 30.00 0.51 2.00 21 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 33.07 28.17 31.67 -3.33 22.64 26.81 18.47 MA2405 24.03 22.32 23.44 0.47 20.69 21.76 19.63 TA2405 19.68 15.42 18.56 0.64 16.30 17.05 15.55 PG2405 27.11 23.09 25.96 -0.52 20.70 23.51 17.88 L2405 15.19 12.90 14.56 -3.28 11.58 12.42 10.73 PP2405 16.67 13.67 16.35 -2.71 19.79 21.69 17.89 V2405 24.97 17.56 24.00 -0.83 17.49 19.71 15.26 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 24,568 4,641 0.19 0.01 35,343 22,536 0.64 0.02 MA2405 10,298 3,429 0.33 -0.11 140,057 190,144 1.36 0.13 TA2405 4,902 2,282 0.47 -0.19 224,169 151,060 0.67 -0.00 PG2405 1,643 373 0.23 -0.08 12,502 9,425 0.75 0.08 L2405 517 125 0.24 -0.07 30,721 20,546 0.67 -0.01 PP2405 1,003 142 0.14 -0.03 47,813 19,795 0.41 0.00 V2405 2,371 397 0.17 -0.06 229,082 55,332 0.24 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-14 2024-03-19 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2