能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年2月8日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，天然橡胶青岛保税区区内库存为13.62万吨，较上期减少了1.11万吨，降幅7.56%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.46万吨，较上期减少0.24万吨，降幅0.55%。青岛社会库存57.08（-1.35）万吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报80.06万吨，环比+1.39万吨。企业库存环比+0.23万吨，报37.47万吨。企业订单待发27.66万吨，环比+3.07万吨。江浙MTO开工67.08%，环比持稳，整体甲醇制烯烃开工88.93%，环比-0.57%。 PP：周度库存方面，生产企业库存41.31万吨，环比去库3.31万吨，贸易商库存9.28万吨，环比去库 1.4万吨，港口库存5.66万吨，环比去库0.21万吨。下游平均开工率46.39%，环比下降5.38%。 PVC：PVC本周供应变动不大，由于电石价格回落，非一体化厂家利润有所修复。外采电石的装置负荷维持，后续电石法检修偏少。但乙烯法利润维持低位，关注后续乙烯法检修情况。国内下游需求季节性偏弱，但工厂积极预售，本周预售持续走强，厂库库存持续去化。价格回落后，出口询盘有所好转。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶高位回落后连续报收大阴线，而后维持近三周以来空头压力线下大幅震荡，市场行情整体表现偏弱势，跌幅0.64%报收于13190。 期权分析：期权隐含波动率报收于25.14%（+1.42%），高于上轨道线缓慢上行；持仓量PCR持续震荡下行报收于0.45（-0.02）； 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P12750@10，S_RU2405P13000@10和S_RU2405C13250@10，S_RU2405C13500@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇近一个月低位反弹回升温和上涨，上周以来高位震荡，整体表现为市场行情短期偏多行情走势形态，涨幅0.24%报收于2506。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于23.12%（+0.67%），自下轨道线小幅反弹；持仓量PCR报收于1.75（+0.13），低位持续震荡上行至较高位置。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持正数，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2405期权，S_MA2405P2475@10，S_MA2405P2500@10和S_MA2405C2600@10，S_MA2405C2650@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA经过两周的震荡回落弱势下跌后，前三周超跌反弹回暖上升温和上涨“V”型反转，上周以来触顶后回落连续报收阴线下行，本周低位弱势反弹，延续中期多头趋势，涨幅0.03%报收于5900。 期权分析：PTA期权隐含波动率报收于18.33%（-0.07%），窄轨道线内盘整；持仓量PCR报收于0.94 （+0.03），低点持续反弹后缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2405期权，S_TA2405P5800@10，S_TA2405P5900@10和S_TA2405C6000@10，S_TA2405C6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2405）经过前期连续报收阴线持续下行，而后止跌反弹回暖上升，形成“V”型反转走势形态，近两周以来上涨受阻窄幅盘整后于上周逐渐转弱，本周弱势反弹，延续中期多头趋势，涨幅0.01%报收于8189。 期权分析：塑料期权隐含波动率报收于14.04%（+0.94%），轨道线收窄宽幅震荡；持仓量PCR报收于1.15（-0.02），震荡上行至高位后窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8000@10，S_L2405-P-8100@10和S_L2405-C-8200@10，S_L2405-C-8300@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC经过前期连续报收大阴线形成空头下跌趋势破位下行，而后维持一周多的低位区间盘整，三周前有所回升仍未改变短期偏空头压力，上周以来延续空头趋势方向下的矩形区间震荡行情走势，跌幅0.03%报收于5880。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于19.84%（+0.88%），围绕历史平均数水平波动；持仓量PCR报收于0.47 （-0.01），前期突破1后持续回落至较低位置。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5700@10，S_V2405-P-5800@10和S_V2405-C-5900@10，S_V2405-C-6000@10。 注：临近春节长假，注意仓位管控。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 13,190.00 -85.00 -0.64 16.02 212.63 MA MA2405 2,506.00 6.00 0.24 125.78 314.46 PTA TA2405 5,900.00 2.00 0.03 50.96 150.26 LPG PG2404 4,632.00 -38.00 -0.81 3.69 34.50 L L2405 8,189.00 1.00 0.01 26.39 108.04 PP PP2405 7,437.00 22.00 0.30 28.92 107.22 PVC V2405 5,880.00 -2.00 -0.03 63.46 186.65 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 13,250 480.00 500.00 13,230 -110.00 -0.82 -10.00 77 2024-04-24 MA2405 2,500 89.00 78.00 2,511 49.50 2.01 5.00 64 2024-04-11 TA2405 5,900 152.50 147.00 5,906 20.00 0.34 5.50 64 2024-04-11 PG2404 4,600 0.00 105.00 4,495 -287.60 -6.01 -120.00 29 2024-03-07 L2405 8,200 173.50 145.00 8,229 84.50 1.04 8.50 62 2024-04-09 PP2405 7,500 129.00 175.50 7,454 75.00 1.02 -5.50 62 2024-04-09 V2405 5,900 161.00 163.00 5,898 53.50 0.92 2.00 62 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 26.75 20.81 25.14 1.42 22.82 23.96 21.68 MA2405 22.47 23.70 23.12 0.67 23.00 23.87 22.13 TA2405 19.30 16.92 18.33 -0.07 19.13 19.45 18.81 PG2404 34.30 27.66 33.10 -5.83 20.56 21.71 19.40 L2405 14.52 13.62 14.04 0.94 12.93 15.26 10.61 PP2405 13.49 14.37 13.78 0.15 20.58 26.68 14.49 V2405 20.85 17.59 19.84 0.88 18.65 21.70 15.59 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 808 661 0.82 -0.32 28,645 12,942 0.45 -0.02 MA2405 4,469 3,895 0.87 -0.12 57,683 100,663 1.75 0.13 TA2405 1,904 1,545 0.81 -0.13 96,423 90,393 0.94 0.03 PG2404 13 8 0.65 0.10 366 295 0.81 0.02 L2405 81 117 1.44 -1.40 11,587 13,348 1.15 -0.02 PP2405 109 42 0.39 -1.66 10,343 9,109 0.88 -0.06 V2405 593 316 0.53 -0.36 79,171 37,461 0.47 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/02/… 2024/02/… 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/1