能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年2月19日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2月2日，上期所天然橡胶库存209776（1925）吨，仓单196790（6030）吨。20号胶库存112594 （908）吨，仓单103118（7058）吨。 甲醇：开工维持在高位水平且继续走高，短期检修装置少叠加前期装置回归，预计产能仍将维持高位运行。进口方面，后续短期进口压力减小，港口有望再度去库。需求来看，传统需求开工涨跌不一，整体小幅好转。当前下游原料库存已至中高位，后续补库需求减弱。 PVC：PVC开工维持高位，后续检修偏少，预计开工仍将维持较高。国内下游开工季节性偏弱。库存方面，上周厂库库存去化良好，预售环比提升。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶高位回落后连续报收大阴线后弱势反弹，而后再次回落，遇前期低点支撑后盘整，涨幅0.68%报收于13365。 期权分析：期权隐含波动率报收于24.54%（-0.60%），高于上轨道线缓慢上行；持仓量PCR持续震荡下行报收于0.44（-0.02）； 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P13000@10和S_RU2405C13250@10，S_RU2405C13500@10，S_RU2405P13750@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇近一个月低位反弹回升温和上涨，两周以来高位震荡后延续多头趋势上行，整体表现为市场行情短期偏多行情走势形态，涨幅0.52%报收于2513。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于22.75%（-0.37%），围绕历史平均数水平盘整；持仓量PCR报收于1.76（+0.02），低位持续震荡上行至较高位置。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持正数，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2405期权，S_MA2405P2475@10，S_MA2405P2500@10和S_MA2405C2600@10，S_MA2405C2650@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA近两个月低位反弹震荡上行，形成中期多头趋势下短期反弹上行的行情，涨幅0.24%报收于5912 。 期权分析：PTA期权隐含波动率报收于18.67%（+0.34%），窄轨道线内盘整；持仓量PCR报收于1.00（+0.06）， 低点持续反弹后围绕1盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2405期权，S_TA2405P5800@10，S_TA2405P5900@10和S_TA2405C6000@10，S_TA2405C6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2405）近两个月宽幅震荡且振幅收窄，形成中期中性格局下短期多头的行情，涨幅0.15%报收于8200。 期权分析：塑料期权隐含波动率报收于14.01%（-0.03%），轨道线收窄宽幅震荡；持仓量PCR报收于1.18（-0.02），震荡上行至高位后盘整。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8000@10，S_L2405-P-8100@10和S_L2405-C-8300@10，S_L2405-C-8400@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC经过前期连续报收大阴线形成空头下跌趋势破位下行后宽幅震荡，且振幅逐渐收窄，形成中期空头趋势下短期矩形区间震荡的行情走势，涨幅0.19%报收于5893。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于19.28%（-0.56%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.45（-0.02），前期突破1后持续回落至低位。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5700@10，S_V2405-P-5800@10和S_V2405-C-5900@10，S_V2405-C-6000@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 13,365.00 90.00 0.68 19.12 252.81 MA MA2405 2,513.00 13.00 0.52 72.33 181.47 PTA TA2405 5,912.00 14.00 0.24 42.92 126.99 LPG PG2404 4,630.00 -40.00 -0.86 1.70 15.73 L L2405 8,200.00 12.00 0.15 15.15 62.13 PP PP2405 7,461.00 46.00 0.62 19.81 73.85 PVC V2405 5,893.00 11.00 0.19 39.96 117.63 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 13,250 540.00 418.00 13,372 142.00 1.07 7.00 76 2024-04-24 MA2405 2,500 87.00 74.00 2,513 2.00 0.08 0.00 63 2024-04-11 TA2405 5,900 155.00 143.50 5,912 6.00 0.10 -0.50 63 2024-04-11 PG2404 4,650 98.60 135.40 4,613 118.20 2.63 -16.80 28 2024-03-07 L2405 8,200 165.50 153.50 8,212 -16.50 -0.20 12.00 61 2024-04-09 PP2405 7,500 141.50 169.00 7,473 19.00 0.25 11.50 61 2024-04-09 V2405 5,900 142.50 151.00 5,892 -6.50 -0.11 -1.50 61 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 26.13 20.53 24.54 -0.60 22.97 24.14 21.80 MA2405 22.48 23.03 22.75 -0.37 23.02 23.87 22.17 TA2405 19.40 17.54 18.67 0.34 19.10 19.43 18.77 PG2404 28.58 28.35 28.48 -4.62 20.64 21.86 19.42 L2405 14.81 13.26 14.01 -0.03 13.10 15.34 10.87 PP2405 14.32 13.62 14.04 0.26 21.20 27.47 14.93 V2405 21.07 16.63 19.28 -0.56 18.85 21.86 15.83 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 1,035 837 0.81 -0.01 29,755 12,990 0.44 -0.02 MA2405 2,346 1,885 0.80 -0.07 58,502 103,138 1.76 0.02 TA2405 1,659 1,553 0.94 0.12 91,946 91,511 1.00 0.06 PG2404 281 389 1.38 0.73 2,287 1,841 0.80 -0.00 L2405 81 63 0.77 -0.67 11,385 13,394 1.18 0.02 PP2405 69 40 0.57 0.19 10,251 8,873 0.87 -0.02 V2405 280 182 0.65 0.12 79,341 35,631 0.45 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/08/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/09/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/10/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/11/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2023/12/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/02/… 2024/02/… 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/3