家用电器行业点评：家电以旧换新补贴点评：力度及额度有望超过09年

家电行业点评报告

核心要点：

政策概述：

• 政策背景：国家发改委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，旨在推动家电行业的升级和消费。
• 补贴对象：针对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品，提供以旧换新补贴。
• 补贴标准：补贴金额为产品销售价格的15%，对于购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外提供产品销售价格5%的补贴。

经济影响预估：

• 补贴力度对比：与2009-2011年的补贴政策相比，本次补贴力度更大，补贴金额分别达到507元/台、504元/台、335元/台、580元/台，显著高于之前的350元、300元、250元、400元。
• 潜在市场规模：预计若今年的报废量与2023年保持一致，根据本轮补贴标准估算，家电以旧换新的补贴总额可能超过480亿元，远超2009年约300亿元的实际补贴水平。
• 销售额撬动：统计显示，家电消费券的平均撬动比约为1:10，据此计算，480亿元的补贴可能带动约4800亿元的总销售额，接近2023年家电品类总销售额5500亿元。

废弃电器电子产品回收处理：

• 财政支持：2024年中央财政安排75亿元用于废弃电器电子产品回收处理，采取“以奖代补”方式促进行业健康发展。
• 补贴分配：具体补贴按每台空、冰、洗、彩电分别给予100元、55元、25元、40元、45元，最多可补贴2250万台空调、4091万台冰箱、6000万台洗衣机、1875万台彩电。

行业投资建议：

• 投资评级：维持行业“看好”评级，推荐关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家，以及海信家电、长虹美菱、TCL智家等弹性标的。
• 受益领域：厨电企业老板电器、华帝股份，黑电企业海信视像、TCL电子可能受益。
• 报废量预期：以旧换新终端补贴有望带动实际报废量大幅增加，利好格林美、中再资环等报废回收拆解环节的企业。

风险提示：

• 资金拨付风险：中央专项资金的拨付可能存在不确定性。
• 补贴标准风险：单件回收处理补贴标准可能低于预期。
• 宏观经济风险：原材料价格波动和宏观经济下行可能影响市场需求。

结论：

本次家电以旧换新补贴政策力度大、覆盖面广，有望显著提升家电消费和市场活力，尤其在促进节能减排、推动产业升级方面发挥积极作用。投资者应重点关注政策导向下的投资机会，同时也需留意潜在的风险因素。