电力设备行业点评报告“以旧换新”倾斜电动车，补贴力度超预期，继续看好板块

研报主要内容概要

政策概述

• 政策目标：自发布之日起至2024年底，对符合条件的个人消费者提供一次性定额补贴，促进老旧车辆的更新换代。
• 补贴范围与额度：对国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册的电动乘用车，提供最高1万元补贴；对报废燃油车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴7000元。
• 资金分配：补贴资金由中央财政和地方财政共同承担，总体比例为6:4，其中东部省份为5:5，中部省份为6:4，西部省份为7:3。

补贴效果预测

• 需求刺激：预计此轮补贴可带动约200万辆新车的需求增长，其中经济型电动汽车将更为受益。
• 市场保有量分析：截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约为1400万辆，电动乘用车保有量约为85万辆，合计约1500万辆。
• 报废率预测：预计2023年汽车报废量为600万辆，其中国三及以下约400万辆。在补贴政策下，估算国三及以下车辆报废率将提升至40%，新增约560万辆报废车辆，其中160万辆为燃油车，40万辆为电动乘用车。

市场影响与趋势

• 销量预期：随着补贴政策的实施和车展效应的影响，预计从5月起，电动车销量将显著提速。
• 市场容量与需求：预计2024年中国电动车销量有望增长40%，达到1320万辆，对应新增电池需求约80GWh。
• 供应链展望：预计5-6月的生产将较3月的超预期表现进一步增长，龙头企业的产能利用率将恢复至80%以上，甚至实现满产状态。行业整体扩产步伐放缓，价格触底，Q2盈利拐点明确，预计龙头企业将率先恢复盈利能力。

投资建议

• 推荐公司：重点关注宁德时代、科达利、湖南裕能等核心企业，以及亿纬锂能、尚太科技、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质等，这些公司在电池制造、材料供应、新能源金属等方面具有优势。

风险提示

• 销量风险：电动车销量可能低于预期。
• 政策风险：政策执行效果可能不及预期。