光模块20240725

10万卡集群落地，重申光模块板块投资机会□北京时间昨天晚上，马斯克在社交平台X上宣布，xAI团队已经成功启动了世界上最强大的AI训练集群，该集群由10万块H100组成， 预计未来几个月内完成Grok2的训练，并开始Grok3.0的开发 我们依旧重申，【GPU集群规模的扩张】是重要的产业趋势，本次xAI10万卡集群的落地印证了我们此前观点；展望未来，马斯克 此前表示，计划在2025年夏天再度升级超级计算机集群，目标是达到30万块英伟达B200 ：百万卡集群也已在北美头部云厂商的规划之中。 我们认为超大规模GPU集群持续建设背景下，光块板块景气度的持续性无需担忧。网络架构层面，我们以30万张B200集群为例，若采用英伟达X800系列交换机(多芯)，由于交换机容 量的显 著扩大，组网仍有望保持在三层胖树架构；若采用博通TH5的单芯片交换机方案，则网络层数有望增加至4层，带动光模块配比 的进一步提高。 从估值角度来看，国内头部光模块厂商经过近期调整后，当前市值对应明年PE估值仍处于较低水位，均在15倍左右，这也是去 年以来的底部区间；我们仍然看好板块投资机会□推荐：【核心标的】中际旭创、新易盛、天孚通信：关注：【MPO】太辰光(核心客户康宁上调Q2指引)、【光芯片】源杰科技(硅光CW光源进 展顺利)