瑞达期货晨会纪要观点20240725

瑞达期货晨会纪要观点20240725 2024-07-25 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、国有大行启动新一轮存款降息！工商银行、农业银行官宣下调存款挂牌利率，其中活期利率下调5个基点，定期整存整取三个月、半年期、一年期以及零存整取、整存零取、存本取息和通知存款利率均下调10个基点。二年期、三年期、五年期利率分别下调20个基点，至1.45%、1.75%、1.8%。 2、财政部、税务总局发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》，对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理，并按照企业兼并重组的类型，分门别类明确了适用主体、适用情形、政策内容、执行要求及政策依据等内容。 3、加拿大央行降息25个基点至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。加拿大央行还暗示，随着通胀担忧减弱，未来将进一步降息。 4、美国6月新屋销售环比意外下降0.6%，折合年率61.7万套，连续第二个月下降，为去年11月以来最低，市场预期增至64万套。房屋库存可售9.3个月，为 2022年10月以来最长。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日集体收跌，三大指数低开后震荡下行，上证一度跌破2900点，后围绕2900点上下震荡。截至收盘，上证指数跌0.46%，深证成指跌1.32%，创业板指跌1.23%。沪深两市成交额小幅回落，全市场超4400只个股下跌，小盘股表现更为弱势，从板块来看，公用事业板块逆市大幅上涨，房地产、汽车跌幅居前。央行降息后，由于经济数据偏弱影响，并未对市场带来显著利好。整体来看，在三中全会结束后，政策改革利好已经落地，但改革政策还未真正对经济基本面起到提振；后续进一步的稳增长政策有望在月末的政治局会议中提出；当下投资者信心仍较为脆弱，市场风险偏好较低，流动性拐点尚未出现，短期内A股预计维持弱势震荡。策略上，建议顺趋势操作，期权可构建熊市价差策略。 国债期货 周三债市窄幅震荡，现券走势分化，1Y-3Y相对强势，5Y-7Y走弱，10Y、30Y收益率继续围绕2.23%、2.45%点位运行。国债期货收盘多数微涨，T主力合约盘中新高。央行延续净回笼，资金面平衡，银行间资金利率大多略微下行。6月税收拖累财政收入，企业所得税同比降幅26.8%，非税收继续高增长。6月政府性基金收入同比降低32.4%，降幅有所扩大；6月财政支出同比由上月增长2.6%转为下降3%，其中基建支出同比由上月增长5.3%转为下降2%。财政收支双降，下半年稳增长压力增大，财政政策需要更加积极。预计8月、9月或迎来专项债发行高峰，地方债发行提速对债市冲击有限。为破解地方财政困难，中央与地方共享税种收入划分比例或调整。关注7月底政治局会议定调，或有增量稳增长措施出台。加拿大央行继6月降息后再次宣布降息25个基点，符合市场预期。央行提出增强汇率弹性，昨日人民币兑美元中间价下调24点报7.1358，关注汇率波动。10年期国债和1年期国债的债利差处历史较高水平，长端利率有望进一步下行。若长债利率下行节奏较快，央行或加快借入国债卖出操作。国债期货震荡偏多，中短端或有调整。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2625，较前一交易日升值123个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1358，调贬24个基点。最新数据显示，美国6月核心CPI较5月份上涨0.1%，为2021年8月以来的最小涨幅；同比上涨3.3%，也是三年多以来的最低涨幅。据CME工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%，同时市场也增加了对美联储12月第二次降息的押注。美联储理事沃勒周三表示，美联储很可能能够实现软着陆，在不引发痛苦的经济衰退和失业率急剧上升的情况下降低通胀。国内方面，内需较弱掣肘生产意愿，6月制造业PMI低于历史均值，外需是主要支撑。供需指数均有一定幅度回 落，我国经济复苏基础仍不牢固，内外需仍有回升空间。综合影响下，确定降息前美元兑人民币汇率料维持高位运行。而伴随着美联储开启降息通道，届时美元支撑因素减弱，汇率大概率下行。 美元指数 截至周四，美元指数跌0.08%报104.36，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.02%报1.0852，英镑兑美元涨0.13%报1.2923，澳元兑美元跌0.26%报0.6598，美元兑日元跌1.39%报153.42。 昨日，经济数据公布显示美国7月初值的标普全球制造业PMI下降了2.1点至49.5，远低于预期，系自2023年12月以来首次跌破50.0的荣枯分界线，表明制造业部门的疲软。相比之下，7月初值的标普全球服务业PMI上升了0.7点至56.0，与预期相左。综合PMI产出指数本月初值上升至55.0，为2022年4月以来的最高水 平。6月美国新房销售违背预期下降了0.6%至617,000，持续受到高抵押贷款利率和高房价的影响。 非美国家货币方面，欧元受到周三疲弱的欧元区PMI报告和市场对欧洲央行在9月下次会议上降息预期增加的影响保持下行趋势。日元方面，由于投资者在 下周的日本央行利率会议前平仓空头套利交易，美元兑日元跌至两个月多以来的最低点，市场预计鹰派的货币官员将收紧政策。往后看，美国制造业PMI和新房销售报告的疲软是主要的利空因素，但服务业数据仍显韧性。短期美元指数横向波动震荡。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货表现分化，主力合约EC2410收涨5.51%，远月合约收报-4-3%，合约EC2408因临近交割，且现价指数持续上涨而延续上行。最新SCFIS欧线结算运价指数为6318.10点，较上周继续上升315.87点，环比上涨5.3%，涨幅再度超预期。上周五公布的SCFI综合运价指数报于3542.44点，环比下降3.60%；SCFI欧线运价指数报于5000美元/TEU，环比回落1.01%，叠加船司现舱报价回调、巴以停火可能性越来越大，市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观，促使集运期价集体下行。三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此近远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议取得突破，但后续进展仍待观察；短期运力依旧偏紧，使得近月合约期价仍高位运行，后续或随巴以停火谈判进程而有所反复。月间价差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数涨0.03%报1412.49，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数跌1.18%，大幅回落至535下方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，原油涨0.43%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.29%，热卷跌1.06%，螺纹钢跌1%。农产品普遍下跌，棕榈油跌1.04%，棉花跌1.36%。基本金属多数下跌，沪镍跌1.49%，沪铜跌0.88%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.08%，沪银跌0.13%。 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，创7个月新低，服务业PMI、综合PMI分别创28个月、27个月新高，整体景气水平仍在高位；美联储将于当地时间7月30至7月31日进行议息会议，本周美联储官员进入集体静默期；根据互换合约显示，市场预计美联储将在本次会议上维持利率不变，而9月降息的概率达100%。国内方面，三中全会已为后续改革方向定调，月末政治局会议即将召开，届时有望出台明确的稳增长措施。具体来看，地缘政治局势反复，中国原油需求放缓，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，下游房地产基建需求疲软，黑色系整体承压，美联储降息不断调整，贵金属波动较大；农产品方面，供应压力依然较大，价格上行受阻。目前三中全会政策已经落地，但改革政策还未真正对经济基本面起到提振，后续商品指数预计震荡偏弱。 ※农产品 豆一 隔夜豆一下跌0.62%，供应端，大豆正值种植期，部分产区若持续性降雨对低洼地块的大豆将有一定不利影响，须继续关注天气情况对大豆生长的影响，黑龙江省储、九三、国储大豆同时拍卖，市场豆源增加，同时随着学校迎来暑假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进入淡季，市场成交量有限，抑制豆价上涨，但目前，基层农户余粮不足，尤其优质豆源短缺对价格有支撑作用。总的来说，在供需双弱格局下，天气因素对价格具有一定的指引作用。 豆二 隔夜豆二下跌0.05%，USDA干旱报告数据显示，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，低于此前一周的8%，低于去年同期的50%。其中重度干旱率为2%，高于上周的1%，种植区旱情缓解，目前美豆产区天气仍是市场关注的重点，预计整个7月美国中西部作物带大部分地区将比正常情况更为潮湿，对大豆生长有利，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹，不过美豆低价吸引国际买家，出口数据强劲，缓解美豆跌势。 豆粕 周三美豆下跌1.16%，美豆粕上涨0.22%，豆粕上涨0.22%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内大豆库存继续累库，预计三季度大豆供应还是较为宽松，开机率维持高位，豆粕库存压力较大，豆粕市场成交较上周下降，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势调整。 豆油 周三美豆下跌1.16%，美豆油下跌2.55%，豆油下跌0.44%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内下游需求小幅好转，周内成交有所增加，菜油产地因加拿大干旱，有天气升水预期，提振菜油上涨，加之棕榈油马来产地出口增加，对豆油有所支撑。但大豆三季度供应还是较为宽松，库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，限制豆油反弹幅度。 棕榈油 周三马棕下跌1.03%，棕榈油下跌1.04%，船运调查机构（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为786830吨，较上月同期出口的 488388吨增加61.11%，马来出口数据强劲，提振马棕价格；但据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加 9.57%，产量增加8.69%，棕榈油进入增产季，国内到港增加，下游需求清淡，成交持续减少，刚性采购为主，库存缓慢累库，且豆棕价差倒挂，性价比降低，抑制反弹幅度。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收低，自七周高位回落。隔夜菜油2409合约收跌0.68%。当前加拿大油菜处于开花期,虽然气温高于正常水平，但是由于前段时间的降水充裕，土壤水分依旧处于正常水平。根据加拿大发布的作物报告来看，截至7月16日，艾伯塔省和萨斯喀彻温省菜籽优良率分别为71.8%和70%，远高于上周的67.4%和60%。作物优良率较高，继续牵制其市场价格。不过，近日大草原部分地区出现高温炎热天气，若持续的高温且缺乏降水的天气，可能造 成土壤墒情连续下降，或将导致油菜籽出现减产风险。其它方面，美豆优良率相对较好，天气忧虑或不及预期。且国际油价下跌，同样拖累油脂市场。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，隔夜菜油偏弱震荡，市场波动加剧，短线参与为主。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收盘下