2024年二季度基金持债分析：二季度债基主要增持利率债和非金信用债

债 二季度债基主要增持利率债和非金信用 作者 证券研究报告 2024年07月25日 2024年二季度基金持债分析20240725 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平分析师 从整体来看，2024年二季度基金数量增加，净值上升。各类基金共计 12028只，市场份额约29.67万亿份，资产净值约30.71万亿元。相较于 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 2024年一季度末，各类基金数量增加2.35%，市场份额增加6.49%，资产 净值增加6.47%。 具体来看，债基方面，净值和总体份额上升。债基总体份额9.66万亿份，较2024年一季度末上升12.64%；债券型基金资产净值约为10.60万亿元，较2024年一季度末上升13.62%。 债基持仓方面，各类债基增配利率债和同业存单，减少了金融债、信用债和其他债券的配置。 截至2024年二季度末，全部债基中利率债、同业存单配置比例上升，中长期纯债型基金中同业存单配置比例上升；短期纯债型基金中金融债、同业存单配置比例上升；一级债基中利率债、同业存单配置比例上升；二级债基中利率债、金融债、同业存单配置比例上升。 信用债配置上，债券型基金多以AAA级信用债为底仓，对产业债配置有一定上升，主要是增持AAA级主体，对城投债持债则有一定下降，主要减持AA+和AA级主体。 债券型基金的城投债重仓仍以江苏、浙江为主；值得注意的是，环比来看，相较于2024年一季度，债基对湖北、四川、北京、山东等区域的持仓占比有所提升，对广东、福建、陕西等区域持仓占比有所下滑。 基金杠杆方面，中长期纯债型基金杠杆上升。中长期纯债型基金的杠杆率为123.99%，较2024年一季度上行2.48个百分点；一级债基的杠杆率为118.20%，较2024年一季度下行2.86百分点；二级债基的杠杆率为 115.33%，较2024年一季度下行1.09个百分点。 基金久期方面，中长期纯债型基金、一级债基和二级债基久期均持续提升。其中，中长期纯债型基金的久期为2.87年，较2024年一季度上行0.43；一级债基的久期为2.85年，较2024年一季度上行0.66；二级债基的久期为2.89年，较2024年一季度上行0.58。 债基业绩方面，一级债基表现突出。 一级债基(1.23%)>中债国债总全价指数(1.21%)>中长期纯债(1.19%)>二级债基(0.9%)>短期纯债基金(0.83%)>中债国开行债券总全价指数(0.77%)>货币基金(0.43%)>混合型基金(-0.94%)>股票型基金(-3.32%) 风险提示：宏观经济政策不确定性，机构行为超预期，信用事件频发。本报告仅为市场监控，不构成投资建议。 近期报告 1《固定收益：今年评级调整有何新变 化？-评级跟踪》2024-07-24 2《固定收益：天风总量每周论势 2024年第25期-天风总量联席解读 （2024-07-24）》2024-07-24 3《固定收益：信用利率化，怎么看？ -信用市场周度报告（2024-07-23）》 2024-07-23 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.基金持仓分析4 1.1.基金市场规模：基金份额、资产净值上升4 1.2.基金资产配置：债券、其他资产配置比例上升6 1.3.基金持债分析：利率债、信用债、金融债配置比例上升7 2.债券型基金持债分析7 2.1.全部债基：同业存单配置比例大幅上升7 2.2.中长期纯债型基金：同业存单配置比例上升8 2.3.短期纯债型基金：金融债、同业存单配置比例上升9 2.4.一级债基：利率债、同业存单配置比例上升10 2.5.二级债基：利率债、金融债、同业存单配置比例大幅上升11 3.基金重仓券结构分析：国债持仓占比上升12 4.基金杠杆和久期分析：基金杠杆表现分化，久期持续上升14 5.债基业绩分析：一级债基表现突出15 图表目录 图1：2024年二季度基金市场规模上升4 图2：2024年二季度按投资范畴分各类基金数量分布（只）4 图3：2024年二季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元）4 图4：混合型基金市场规模下降4 图5：股票型基金市场规模小幅下降4 图6：货币市场型基金市场规模上升5 图7：债券型基金市场规模上升5 图8：中长期纯债型基金存续份额5 图9：短期纯债型基金存续份额5 图10：混合债券型一级基金存续份额5 图11：混合债券型二级基金存续份额5 图12：不同投资风格债券型基金新发份额（亿份）6 图13：主动管理型基金新发份额（亿份）6 图14：基金资产总值变化（亿元）6 图15：基金资产配置情况6 图16：基金持债总值变化（亿元）7 图17：基金持债配置情况7 图18：2024年二季度基金资产配置和债券持仓情况7 图19：债券型基金持债总值变化（亿元）8 图20：债券型基金持债配置情况8 图21：全部债基持利率债配置情况8 图22：全部债基持信用债配置情况8 图23：中长期纯债型基金持债总值变化（亿元）8 图24：中长期纯债型基金持债配置情况8 图25：中长期纯债型基金持利率债配置情况9 图26：中长期纯债型基金持信用债配置情况9 图27：短期纯债型基金持债总值变化（亿元）9 图28：短期纯债型基金持债配置情况9 图29：短期纯债型基金持利率债配置情况10 图30：短期纯债型基金持信用债配置情况10 图31：一级债基资产总值变化（亿元）10 图32：一级债基持债总值变化（亿元）10 图33：一级债基持利率债配置情况11 图34：一级债基持信用债配置情况11 图35：二级债基资产总值变化（亿元）11 图36：二级债基持债总值变化（亿元）11 图37：二级债基持利率债配置情况12 图38：二级债基持信用债配置情况12 图39：债券型基金重仓城投债按省份占比及季度环比14 图40：债券型基金杠杆率（%）14 图41：债券型基金久期14 图42：债基复权单位净值季度增长率（%）15 表1：债券型基金重仓利率债及主要金融债结构分析（亿元，%）12 表2：债券型基金重仓信用债结构分析（亿元，%）13 表3：各类基金复权单位净值季度增长率中位数（%）15 1.基金持仓分析 1.1.基金市场规模：基金份额、资产净值上升 截至2024年二季度末，各类基金共计12028只，市场份额约29.67万亿份，资产净值约 30.71万亿元。相较于2024年一季度末，各类基金数量增加2.35%，市场份额增加6.49%，资产净值增加6.47%。 图1：2024年二季度基金市场规模上升 £Q(K)£Q(K)õ(R,) 360000 310000 260000 210000 160000 110000 60000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 3000 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2024年二季度按投资范畴分各类基金数量分布（只）图3：2024年二季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） fi7,370,3.08% ,894,7.43% 2.49% ,4621, 38.42% fi7,131879, 42.94% ,3663, 30.45% ,2480, 20.62% ,1060 34.53% 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 从Wind公布的数据来看，2024年二季度末，混合型基金资产净值约3.33万亿元，较2024年一季度末下降4.10%；股票型基金资产净值约2.83万亿元，较2024年一季度末减少0.04%；货币市场型基金资产净值约为13.19万亿元，较2024年一季度末增加5.58%。 图4：混合型基金市场规模下降图5：股票型基金市场规模小幅下降 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 £Q(K)£Q(K)õ(R,) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 £Q(K)£Q(K)õ(R,) 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 债券型基金方面，2024年二季度债基总体份额9.66万亿份，较2024年一季度末上升 12.64%；债券型基金资产净值约为10.60万亿元，较2024年一季度末上升13.62%。 图6：货币市场型基金市场规模上升图7：债券型基金市场规模上升 140000 120000 100000 80000 60000 40000 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 20000 0 £Q(K)£Q(K)õ(R,) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 120000 100000 80000 60000 40000 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 20000 0 £Q(K)£Q(K)õ(R,) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000