冠通每日交易策略

冠通每日交易策略 制作日期：2024年7月25日 热点品种 沥青： 供应端，沥青开工率环比回升2.8个百分点至28.0%，处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工下降2个百分点，仍超过去年同期水平，低于2022年同期水平。道路基建仍受资金掣肘。沥青炼厂库存存货比上周小幅回升，仍处于历史低位。政府工作报告中提及的超长期特别国债陆续发行有利于缓解地方政府财政压力，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱，山东因产量增加导致出货量增加，南方受降雨影响减少，沥青整体出货量升至28万吨水平，但仍处偏低 位。马瑞原油贴水幅度小幅扩大至16美元/桶，预计沥青仍跟随原油波动，鉴于原油价格后续有望上涨，弹性较大，建议逢高做空沥青裂解价差，即多原油空沥青，1手原油多单配17手沥青空单。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现大幅下跌，亚盘收盘交投于27.9美元/盎司一带。隔夜海外主要国家制造业PMI数据相继走弱，市场悲观情绪发酵，当下白银和黄金在价格上的差异主要由于白银工业需求的影响，当下海内外工业复苏节奏放缓，工 业需求偏弱对银价形成一定压制。需要注意的是，今日亚盘时段内外盘银价均出现破位可能，在短线超卖且有技术面反弹的风险下，建议暂时观望，若后续价格明确破位，伦敦银现下方关注26美元/盎司一带支撑价位，沪银主力合约下方关 注6900元/千克一带价格支撑价位。 期市综述 截止7月25日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，集运指数（欧线）涨超7%，烧碱涨超1%。跌幅方面，沪银跌超5%，沪镍跌超3%，沪锡、国际铜、沪铜、螺纹钢、不锈钢跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.61%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.96%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.34%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.07%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.05%，10年期国债期货 （T）主力合约跌0.04%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.40%。资金流向截至15:16，国内期货主力合约资金流入方面，PTA2409流入1.58亿，热卷2410流入1.09亿，国际铜2409流入4385.0万；资金流出方面，中证1000 2408流出10.75亿，沪金2410流出5.2亿，中证5002408流出5.04亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现亚盘开盘大幅下跌，收盘交投于2370美元/盎司一带。宏观方面，隔夜美国7月Markit制造业PMI创7个月新低，但服务业则创28个月新高，加拿大央行连续第二个月将利率下调25个基点至4.5%，并表示如果通胀继续按照预期降温，会考虑进一步降息，受此影响，隔夜美元指数重新下测104一带支撑价位。今日市场关注的重点是晚间公布的美国GDP数据，预计黄金 价格在短期内受市场情绪变动影响较大，此外，今日黄金在亚盘时段大幅下跌，但与黄金价格呈反向变动的美元指数并未出现大幅上涨，在短线存在潜在超卖风险的前提下，警惕技术面出现反弹。操作上，伦敦金现下方关注2360美元/盎司 一带支撑价位，上方关注2450美元/盎司一带阻力价位，沪金主力合约关注545 元/克一带支撑价位。 铜： 沪铜今日大幅下跌，预计后市震荡偏弱。宏观方面，隔夜市场公布标普全球主要国家制造业数据，数据显示法国、德国、欧元区制造业PMI相较前值和预期均有所走弱，并且维持在50荣枯线下方，美国7月Markit制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期51.6，6月前值51.6。国内方面，国内TC/RC费用小幅抬升，炼厂检修不及预期，6月精炼铜进口同比依然维持增长，在海内外铜价均下跌的情况下，内盘相较外盘价格展现出较强韧性，预计后续出口窗口陆续关闭，出口压力提升继续施压国内铜价。总的来说，当下市场交易逻辑回归到以供需支撑的基本面，而在制造业复苏缓慢，叠加全球显性库存维持高位的背景下，预计铜价后市震荡偏弱。操作上，沪铜主力合约可尝试逢高轻仓试空。 碳酸锂： 碳酸锂开盘增仓下挫，下探8.5万元/吨支撑，后减仓震荡上行。SMM电池级碳酸锂指数84591元/吨，环比下跌1053元/吨。现货价格持续下移，部分材料厂价格低位逢低买入，但正值需求淡季，材料厂长协和客供量满足基本生产，整体成交依旧不佳。行业内对后市碳酸锂价格走势比较担忧，市场悲观情绪主导。政策方面，发改委等两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。加大报废船舶、货车、农用机械更新力度，提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准；加大汽车、家电、电子产品等消费品以旧换新补贴力度。未来基本面也存在改善的可能，供给端关注锂盐厂因成本倒挂减产情况，需求端关注下游为旺季备货，最早提前在八月补库生产的预期。8-9万元/吨是 碳酸锂期价强有力支撑区间，价格每往下行难度会相应增大，也存在空头获利抢跑的情况。价格低位盘面对利多消息会比较敏感，发改委等两部门印发通知预计会给盘面带来利好刺激，短期存在继续反弹的动力。 原油： OPEC+承诺严格减产，毕竟还是将减产协议延长。OPEC+会议过后，多个成员国表达了稳定市场的言论。美国原油产量受资本开支压制。美国能源部将加大战略原油储备回补力度，美国能源部最新表示寻求补充450万桶石油战储，交付时间为 10月到12月。中国出台经济刺激政策，加拿大央行、欧洲央行如期降息，美国 6月通胀全面降温，美联储降息预期升温，原油需求预期向好，美国出行旺季开始，最新EIA数据显示美国原油、成品油库存均超预期去库，飓风贝丽尔过后，汽油需求恢复，且较飓风来临前还有所增加。今年三季度美国飓风超过正常季节的可能性很高，还是会对美国原油生产造成影响，做多资金继续增加，预计原油仍有上行空间，只是巴以之间停火谈判达成可能性增加，拜登称以色列和哈马斯同意停火框架，地缘政治风险降温，目前双方还未真正开始停火，仍有不确定性。中国原油加工量环比上周小幅增加，但还未有进入旺季的表现，欧美制造业PMI数据不佳，特朗普当选美国总统的概率增加，市场关注美国原油产量有望增加，建议暂时观望。 PP： 塑编订单及PP下游整体开工继续回落，中国制造业PMI仍在收缩区间，超长期国债陆续发行，房地产不断有利好政策出台，但需求预期利好降温，三中全会未出台新的超预期政策刺激。中原一线、广西钦州等检修装置重启开车，但新增青岛炼化、宁煤六线等检修装置，本周PP开工率环比稳定，较去年同期低了3个百分点，仍处于偏低水平，6月净进口环比继续增加4万吨。7月石化去库缓慢，石化库存仍处于近年同期偏高水平，关注石化库存情况，原油高位遇阻，PP成本 支撑减弱。PP下游塑编成品库存去化有限，需求淡季下，新增订单跟进不足，现货高价原料受抵触，预计PP震荡下行。 塑料： 塑料仍处于检修季，随着独山子石化老全密度2线等检修装置重启开车，本周其 周度开工率环比降幅减至1个百分点，仍处于偏低水平，较去年同期持低了1个百分点。6月份PE进口继续环比减少。下游开工转而小幅回落，农膜订单小幅增加，包装膜订单转而小幅减少，均处于较低水平，6月份制造业PMI持平于49.5%，仍在收缩区间，符合预期。超长期国债陆续发行，房地产不断出台利好政策，但需求预期刺激降温，三中全会暂未出台超预期的政策刺激，7月石化去库缓慢，石化库存仍处于近年同期偏高水平。原油高位遇阻后，塑料成本支撑减弱，下游需求淡季，订单跟进有限，抵触高价原料，中天合创全厂等检修装置在月底将重启开车，预计塑料震荡下行。 PVC： 电石价格稳定。目前供应端，PVC开展新一轮集中检修，PVC开工率环比减少0.84个百分点至70.40%，降至历年同期低位水平。海运费的高企叠加印度BIS政策即将落地令PVC出口提振不明显，出口签单走弱。最新8月份各地区现货台塑报价涨跌互现，其中CFR中国上涨10美元/吨。目前PVC下游开工仍稳定，政策还未传导至PVC需求端。春节归来后，社会库存消化缓慢，上周转而小幅去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。五月份的收储消化存量房、央行下调公积金利率等政策利好房地产板块。但施工、竣工等同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期最低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，PVC仍有压力，只是市场期待新的刺激政策，现货在低价成交放量，基差有一定的走强，建议PVC近期观望。 棉花 新疆植棉面积降幅有限，且疆棉长势良好，单产有提升预期，预计产量较去年变化不大，590万吨附近浮动。边际上，降雨预期减少，关注旱情发展。需求上，下游传统需求淡季，不过随着江南大范围雨水暂缓，棉纱购销有所升温。棉花销售量同比依然偏低；下游纺纱开工偏低，接单一般，纱线出货有所好转，原料依然刚需补库为主。纺织开机持稳，增量订单有限。台风“格美”将登陆，进一步施压下游购销，叠加美棉优良率转好，短线棉价或继续承压。目前内外棉价差依然较大，且国内9月后疆棉运费下调，成本抬升，若月底发放外棉进口配额则可能进一步施压棉价，不过港口库存较弱较高，或在短期不会出现大量签约采购。上方长线空单可逢低部分止盈。短线偏空思路。 油脂： 马来、印尼核心产区旱季特征依然凸显，马来劳工短缺问题改善，印尼苏门答腊干旱对当期产量影响很有限，影响最早也需要在明年初出现，近月供应压力依然较大。 7月产地出口出现乐观信号，打消了部分需求国由于累库带来的悲观影响，不过NOAA虽预计拉尼娜有所推迟，天气风险有所缓解，产地产出有望续创新高，累库周期延续。但中长期预期未有改变，印尼、马来西亚依然面临增产不及预期的风险，进而支撑油脂价格，在国际市场出清阶段利空影响后，预计将受到中长期供需收紧的基本面支撑。盘面上，关注01合约企稳后的中期做多机会。 豆粕： 国内依然面临大豆到港压力，在此前进口利润支持下，远期到港压力仍存。仔猪补栏高峰期已过，受降雨导致的调运阻碍，现货端率先受到提振，淡季走强，为旺季饲料需求夯实基础，边际支撑豆粕期现反弹。不过由于原料供应宽松，饲料厂及养殖下游补库意愿提升有限。 美豆产区维持较佳的土壤墒情和优良率，国内在南美大豆持续到港压力下国内豆粕主力反弹空间预计有限。在猪肉消费旺季预期影响下，在较好的养殖利润支撑下，国内养殖需求将逐步企稳。压力依然来自全球供需宽松，边际上关注拉尼娜发展节奏，是否加剧高温天气，施压美豆优良率。同时南美排船/发船压力已经释放，美豆、豆粕进入筑底阶段，区间操作为主。 铁矿石： 今日黑色系继续下挫，铁矿石低开低走，收盘价格再创新低。近期螺纹新标事件引发产业链悲观情绪，产业链负反馈预期强化，盘面上黑色系先于现实端交易负反馈逻辑，原料端焦炭和铁矿均破位下行。我们认为当下现货市场悲观氛围预计仍影响盘面情绪，宏观层面设备更新和消费品以旧换新政策推进，关注市场情绪是否修复，铁矿石09合约盘面小幅贴水，下方关注90美金（730元/吨）附近支撑，考虑到当下需求端仍有支撑，追空需谨慎。 螺纹钢&热卷： 今日商品市场延续弱势，黑色系继续大幅下挫，成材收盘价格继续创新低。从成材基本面看，内部结构性矛盾仍然明显，建材供需双弱、库存总量压力尚可，但旧标产品的消化仍为短期现货市场带来压力；板材供需双强，供应端压力难有缓解，库存高位累库压力逐渐加大。从黑色系整个产业链看，吨钢利润持续收缩，高铁水和终端弱需求的矛盾仍存，产业链有负反馈压力。重要会议后，宏观层面暂时无较强利好预期，近期螺纹钢新标事件引发市场悲观情绪，强化了产业链负反馈预期，原料端破位下跌，尽管钢厂铁水并未下滑，但盘面抢先产业现实开启负反馈。我们认为短期产业面延续弱势，宏观层面降息落地、设备更新和消费品以旧换新政策发布，但市场对政策钝感增强，对预期改善作用或有限，黑色系短期预计维持弱势运行态势。操作上，前期空单少量继续持有；板材基本面优势相对于建材在逐渐弱化，多卷螺差头寸逢高减仓止盈。 焦煤： 今日黑色