美股互联网传媒行业跟踪报告（十五）：谷歌24Q2业绩彰显云计算强劲需求，AI广告开始兑现业绩

事件：美国东部时间7月23日盘后，谷歌发布24Q2业绩，截至北京时间7月24日8:00，谷歌盘后股价-2.18%。 谷歌营业收入同比增速回落，净利润小幅超预期。24Q2谷歌实现营业收入847.4亿美元，高于彭博一致预期（下文简称一致预期）0.44%，同比增长13.6%（24Q1同比增长15.4%）；24Q2实现营业利润274.3亿美元，同比增长25.6%，高于一致预期3.99%；24Q2实现净利润236.2亿美元，同比增长28.6%（24Q1同比增长57.2%），高于一致预期2.85%。 谷歌广告收入放缓，Youtube广告收入略逊预期。24Q2谷歌广告收入646.2亿美元，同比增长11.1%（24Q1同比增长13.0%）。1）搜索广告：收入485.1亿美元，同比增长13.8%；2）YouTube广告：收入86.6亿美元，同比增长13.0%（24Q1同比增长20.9%），增速明显放缓，低于一致预期3.17%。 谷歌云季度营收首次超100亿，营业利润大幅超预期。24Q2谷歌云实现收入103.5亿美元，同比增长28.8%（24Q1同比增长28.4%），AI对收入的贡献不断增加。24Q2谷歌云实现营业利润11.7亿美元，环比增长30.2%，高于一致预期19%。24Q2谷歌云营业利润环比继续增长，营业利润率达到11.3%。 资本支出继续大幅增长，毛利率和营业利润率稳步上升。24Q2谷歌资本支出131亿美元，同比大幅增长90.2%（24Q1同比增长91.0%），环比增长9.2%，高于一致预期7.78%。24Q2毛利率和营业利润率分别为58.1%和32.4%。 AI产品矩阵蓬勃发展，开始贡献云和广告业务的业绩增量。1）谷歌AI广告解决方案明显提升广告转化率。根据24Q2电话会，使用谷歌PMax的广告主平均增加了25%以上的转化率。2）谷歌云AI相关业务创收可观。24年至今，谷歌云AI基础设施和生成式AI解决方案已创收数十亿美元，被200万以上的开发者使用。3）持续迭代AI搜索功能。Lens视觉搜索将在不久之后增加视频提问功能，增加能够处理的查询类型。4）Gemini的优势区间在于长文本能力。Gemini1.5 pro提供200万tokens上下文，为150万开发者用户提供了其他模型无法处理的用例。当前每月超过20亿用户正在使用谷歌六款产品中的Gemini功能，未来将加入AI语音助手，让用户可以直接询问问题。5）谷歌重申了Trillium第六代定制AI加速器的重要性，与TPU v5e相比，峰值计算性能提升近5倍，能源效率提高67%。 投资建议：受23年高基数影响，美国广告业务整体增速放缓，谷歌主营广告业务面临短期压力，但谷歌云收入和营业利润持续强劲增长。谷歌持续深耕多模态大模型性能，有望在MaaS服务上巩固IT支持的优势区间，同时积极推广生成式AI工具的商业化和端侧AI布局，强化谷歌产品阵营的流量护城河。 谷歌在科研团队、AI基础设施上具备长期优势，建议持续关注。 风险提示：AI技术研发和产品迭代遭遇瓶颈；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 图1：20Q1-24Q2谷歌营业收入与同比增速 图2：20Q1-24Q2谷歌净利润与同比增速 图3：21Q1-24Q2谷歌广告收入、云收入及同比增速 图4：19Q1-24Q2谷歌毛利率、营业利润率、净利率 图5：23Q1-24Q2谷歌分部门收入占比 图6：20Q1-24Q2谷歌资本支出与同比增速