美股互联网传媒行业跟踪报告（十）：AI广告引擎Axon驱动增长，AppLovin24Q1业绩再超预期

——美股互联网传媒行业跟踪报告（十） 事件：24年5月8日，AppLovin发布24Q1业绩报告，多项指标同比高速增长，超越市场预期。24Q1营收10.6亿美元（同比增长48%，vs彭博一致预期9.7亿美元）；净利润2.36亿美元，利润率22%（对比23Q1净利润-0.05亿美元，利润率-1%，vs彭博一致预期1.85亿美元）；调整后EBITDA5.49亿美元（同比增长52%，vs彭博一致预期4.96亿美元）。24Q1业绩发布后，5月9日AppLovin股价大涨14.45%。 AI广告引擎技术形成飞轮效应，多渠道化投放体系完善中。24Q1公司软件平台部门显著增长，软件平台收入6.78亿美元，同比增长91%，收入占比为64%，调整EBITDA为4.92亿美元，同比增长125%。主要系：1）核心Axon技术进一步改进带来客户投入增长。Axon 2.0是公司于23年6月推出的由AI驱动的广告引擎，受益于持续的迭代学习、训练数据量的增加和推荐算法的增强，匹配用户与相关广告内容更精准快速。Axon技术的改进为广告商增加广告支出回报（ROAS），从而吸引更多客户加入，带来更多数据，形成Axon-客户-数据之间的正向飞轮效应；2）营销软件解决方案App Discovery的CTV广告投放功能更新为用AI引擎支持。应用内竞价软件MAX的游戏引擎支持功能和AD Review功能更新后可支持更多的游戏引擎和广告渠道；3）持续的成本控制和相对固定的基础成本驱动软件平台业务EBITDA增长。 移动应用部门营收稳健增长，单位月活收入增加。24Q1公司移动应用部门营收3.8亿美元，同比增长5%，收入占比为36%。主要系：1）在Axon驱动软件平台业务优异表现的背景下，公司对移动应用部门的目标为希望移动应用业务能保持稳定；2）24Q1公司app的平均月活用户数（MAPs）180万，平均月活每人收入（ARPMAPs）48美元，相比于23年Q1的46美元有所增长。 DMA法案落地长期利好第三方广告平台，游戏IAA变现需求增加。1）欧盟《数字市场法案》（DMA）于24年3月7日落地实施，《数字市场法案》限制科技巨头使用自身平台用户行为模式、广告效果等数据的特权，要求其开放给用户及第三方广告平台商。有助于AppLovin等第三方平台更真实、准确地判断其在科技巨头平台投放广告的效果，提升投放广告的精准度。2）根据《2024游戏行业年度报告》，23年应用内广告（IAA）变现ARPDAU（每日活跃用户的平均收入）同比增长，开发者或将调整游戏的变现策略，更多实施应用内广告变现策略。IAA的需求增加有望带来AppLovin软件平台业务的收入增长。 24Q2业绩指引再超预期，AI发展和全球获客为主要增长点。公司指引24Q2预计总营收为10.6-10.8亿美元（高于彭博一致预期的10.03亿美元），调整EBITDA为5.50-5.70亿美元（高于彭博一致预期的5.30亿美元），调整EBITDA利润率为52%-53%。公司未来的增长点关注：1）包含AI在内持续的创新投入，公司持续对软件平台业务进行重大投资，预计进一步升级Axon，实现对广告商投放效率的有效提升；2）全球范围内获取新客户，24Q1内有41%的软件平台和应用内广告收入来自于美国以外的地区，我们认为，全球广告市场预计保持较稳健增长，随着全球客户的使用和传播，美国外其他地区的获客量有望会进一步增加，也关注公司进入例如教育和电商等其他领域的机会。 投资建议：政策端，欧盟《数字市场法案》的落地有助于AppLovin等第三方平台获取更精细的投放数据，从而提升投放精准度；行业端，全球数字广告行业的增长以及增加的应用内变现需求有望增厚公司软件平台收入。24Q1 AppLovin凭借AI驱动广告引擎Axon实现收入和利润的大幅上涨，随着其应用飞轮效应的显现和全球市场的扩展，业绩有望保持较快增速，建议持续关注。 风险提示：全球政策风险；游戏行业等广告主需求增长不及预期；竞争加剧风险；AI技术迭代不及预期。 图1：23Q1-24Q1Applovin营收变化 图2：23Q1-24Q1Applovin净利润&调整EBITDA变化 图3：23Q1-24Q1Applovin软件平台营收&调整EBITDA变化 图4：23Q1-24Q1Applovin移动应用营收&调整EBITDA变化