Paladin Energy 2024Q2 生产 51.76 万磅 U3O8， 2025 财年产量指引为 400-450 万磅 U3O8

证券研究报告|行业研究报告 2024年7月25日 PaladinEnergy2024Q2生产51.76万磅U3O8，2025财年产量指引为400-450万磅U3O8 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 LHM重启项目已按时完成，费用未超出预期，项目总支出为1.197亿美元，项目总支出中的最终未付现金将在2025财年反映出来。 继2024Q1LHM实现商业生产后，产量不断增加。截至2024Q2，生产了517,597磅U3O8。除上述产量外，作为初期运营活动的一部分，整个工厂的金属回路产量也有所增加。 第一批客户货物装有319,229磅U3O8，于2024年7月 12日从纳米比亚的WalvisBay启运。 LHM将在2025财年产能提升，矿石原料来自以前开采的库存矿石。LHM预计2025财年下半年的产量会更高，2025财年产量指引为400-450万磅U3O8。预计开采活动将于2026财年重 新开始。到2026财年末，将达到年产600万磅的铭牌产量。 ►财务情况 截至2024年6月30日，公司持有4890万美元的无限 制现金，并拥有8000万美元的未提取债务（已提取债务7000 万美元） 季度末之后，公司收到了2480万美元的现金收据，这是根 据客户承购协议条款支付的部分预付款，与2024年7月12 日的发货有关。 ►资产收购 2024年6月24日，Paladin和FissionUraniumCorp.(Fission)宣布双方已达成最终协议，根据该协议，Paladin将收购Fission已发行和流通在外的100%股份。Fission与我们位于加拿大阿萨巴斯卡盆地的浅层高品位PattersonLakeSouth(PLS)项目自然契合。PLS的加入将与Paladin的Michelin项目一起创建一个领先的加拿大开发中心。 季度结束后，Paladin从加拿大竞争局获得了《加拿大竞争法》对收购Fission的批准，这满足了根据协议完成交易所需的重要条件。交易预计将在2024Q3完成，但须满足协议规定的其余条件。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 表1.LHM2025财年的主要指引（100%基础）： 1.Paladin拥有LHM75%的股份 2.USD/NAD外汇假设：18.0 3.生产成本包括库存再处理成本、加工成本和现场管理成本，不包括一般及行政费用 4.政府特许权使用费3%，出口税0.25%，生产特许权使用费0.12澳元/公斤。 5.运输成本和加工成本估计平均约为1.20美元/磅 6.持续资本包括未来的TSF准备工作、NIMCIX树脂更换和其他项目 7.先前库存减值的逆转按每磅平均成本计算，基于2023年12月31日对现有库存9200万美元的减值逆转。每磅的实际成本将根据该期间实现的品位、回收率和含铀量而有所不同。 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）全球核电项目建设不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 5）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。