股指期货日报：北向资金延续净流出趋势，股指承压

期货研究报告|股指期货日报2024-07-25 北向资金延续净流出趋势，股指承压 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国7月Marit制造业PMI初值走弱，6月新屋销售下滑，叠加科技巨头财报不及预期，三大股指全线收跌。国内两部门联合发布税收优惠政策指引，对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理。宏观驱动偏弱，股指再度承压，成交量基本处在7000亿元下方，北向资金持续净流🎧，动能缺乏加上情绪谨慎，市场继续指向稳键的交易策略，观注IH的单边机会，和多IH空IM的套利机会。 核心观点 ■市场分析 国内发布税收优惠指引。宏观方面，财政部、税务总局发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》，《指引》对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理，并按照企业兼并重组的类型，分门别类明确了适用主体、适用情 形、政策内容、执行要求及政策依据等内容，还一并附有具体税收政策文件和征管文件汇编，力求为纳税人提供简明易行、获得感强的操作指南。海外方面，美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期为51.7。美国6月新屋销售环比意外下降0.6%，折合年率61.7万套，连续第二个月下降，为去年11月以来最低。 行业指数跌多涨少。现货市场，A股三大指数弱势震荡，沪指跌破2900点后收回，创业板指跌1.23%。行业方面，板块指数维持跌多涨少，公用事业、国防军工、煤炭行业涨幅居前，家用电器、房地产、汽车等5个行业跌幅超2%。市场成交下滑，沪深两市 成交额6272亿元，当日北向资金净流�23亿元。美股方面，拉开财报序幕的科技巨头表现不及预期，三大股指全线收跌，纳指跌3.64%报17342.41点。 IC贴水加深。期货市场，基差走势分化，IH、IF、IC当月合约基差大幅回落，IM基差小幅回升。成交持仓方面，期指持仓量、成交量均增加。 ■策略 单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.财政部：1-6月，全国国有及国有控股企业营业总收入408330.1亿元，同比增长1.9%；利润总额22657.8亿元，同比下降0.6%；6月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。 2.新一批央企主题指数ETF陆续获批。该批央企主题指数ETF分别为融通中证诚通央企科技创新ETF、融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企ESGETF。三只基金所跟踪指数均为中证指数公司与国有资本运营公司中国诚通合作编制的央企主题指数。 3.中基协发布数据显示，6月证券期货经营机构共备案私募资管产品861只，设立规模410.37亿元，环比减少21.41%，同比减少10.96%。 4.日本7月服务业PMI初值53.9，6月终值49.4；制造业PMI初值49.2，6月终值50；综合PMI初值52.6，6月终值49.7。 5.法国7月制造业PMI初值44.1，预期45.8，6月终值45.4；服务业PMI初值50.7，预期49.8，6月终值49.6；综合PMI初值49.5，预期49.0，6月终值48.8。 6.德国7月制造业PMI初值42.6，预期44.0，6月终值43.5；服务业PMI初值52.0，预期53.3，6月终值53.1；综合PMI初值48.7，预期50.7，6月终值50.4。 7.欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1，6月终值45.8；服务业PMI初值51.9，预期53.0，6月终值52.8；综合PMI初值50.1，预期51.1，6月终值50.9。 8.英国7月制造业PMI初值51.8，预期51.1，6月终值50.9；服务业PMI初值52.4，预期52.5，6月终值52.1；综合PMI初值52.7，预期52.6，6月终值52.3。 9.印度7月制造业PMI初值为58.5，预期58.0，6月终值58.3；服务业PMI初值为61.1，预期60.7，6月终值60.5；综合PMI初值为61.4，预期60.0，6月终值60.9。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-07-24 2024-07-23 日度涨跌幅 上证综指 2,901.95 2,915.37 -0.46% 深证成指 8,493.10 8,606.58 -1.32% 创业板指 1,650.91 1,671.44 -1.23% 中小综指 8,952.36 9,067.63 -1.27% 沪深300指数 3,418.17 3,439.88 -0.63% 上证50指数 2,390.95 2,396.67 -0.24% 中证500指数 4,668.06 4,722.80 -1.16% 中证1000指数 4,631.01 4,694.95 -1.36% 科创50指数 713.32 721.11 -1.08% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.78 0.24 1.17 0.04 上证50指数 10.5 0.66 1.05 0.1 中证500指数 20 0.04 1.41 0 中证1000指数 29.93 0.08 1.58 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 127.04 0.47 0.41 0.37 上证50指数 39.3 0.78 0.25 0.6 中证500指数 112.67 0.33 0.99 0.27 中证1000指数 121.09 0.16 1.29 0.09 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 公国煤建石用防炭筑油事军装石 业工饰化 通银钢交环信行铁通保 运输 有建非色筑银金材金属料融 电机食基医力械品础药设设饮化生备备料工物 电商农美传子贸林容媒零牧护 售渔理 纺计社织算会服机服饰务 综轻汽房家合工车地用制产电 造器 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2019 2022 2020 2023 2021 2024 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-07-24收盘价 2024-07-23结算价 日度涨跌幅 IF 3402.40 3439.20 -1.07% IH 2384.60 2398.80 -0.59% IC 4631.40 4715.20 -1.78% IM 4570.20 4657.80 -1.88% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 99812 44% 11476 237392 84% 8037 IH 51817 44% 6629 103809 51% 2847 IC 91226 46% 9824 254874 44% 3882 IM 171031 91% 40078 283655 95% 17715 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -15.77 24% -22.97 38% -30.37 49% -33.77 66% IH -6.35 32% -8.75 42% -7.35 55% -5.95 68% IC -36.66 23% -62.86 43% -124.66 49% -172.66 62% IM -60.81 5% -112.21 3% -213.61 3% -295.21 4% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01