中国经济高频观察（6月第4周）：6月高频数据表现如何

中国经济高频观察（6月第4周） 6月高频数据表现如何 2024年6月30日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 6月以来，中国经济外需保持相对强势，内需的亮点在于房地产销售的恢复，得益于供给结构优化，房企年中集中促销，以及“5·17”新政发酵。然而，建筑施工同比走弱，居民消费表现不佳，一定程度上拖累中国经济的恢复斜率，预计2024年二季度中国实际GDP增速落在5%-5.2%之间。 1、生产：边际走弱。1）从高频数据看，6月以来原材料生产弱于季节性，钢材、水泥、沥青生产同比均有回落，仅化工品生产边际恢复；中下游汽车轮胎、纺织景气度自高位回落，对工业生产的带动减弱。2）从PMI数据看，6月制造业产需弱于5月，生产和新订单指数同步回落。 2、建筑施工：同比走弱。南方多地出现持续强降雨，建筑施工表现不佳，基建投资实物工作量形成明显放缓。1）从高频数据看，6月以来全国水泥出库量、基建水泥直供量、钢铁建材表观需求跌幅有所扩大；基建资金到 位率回落，房建资金自低位恢复。2）6月建筑业商务活动指数较5月回 落，仅高于12年以来1.4%的历史区间。其中，房屋建筑业商务活动指数连续2个月环比上升；而建筑装饰和土木工程建筑业商务活动指数回落。 3、商品房销售：同环比恢复。1）新房方面，6月以来，61个样本城市新房日均成交面积环比提升，同比增速-18.8%，跌幅较5月均值收窄12.1 个百分点；其中，一线、二线、三线城市同步恢复，而四五线城市跌幅扩大。2）二手房方面，6月以来，15个样本城市二手房日均面积环比5月均值提升，同比17.6%，增速较5月提升29.6个百分点。可比口径下， 二手房成交面积占比为51.2%，较5月回落。 4、内需：修复放缓。1）公路物流走弱。6月以来高速货车通行量、邮政快递投递和揽收量、整车货运流量、公共物流园吞吐量、主要快递企业分拨中心吞吐量同比跌幅均扩大。2）客运弱势修复。6月百度迁徙指数、 24城地铁日均客运量同比增速较5月回落。3）居民消费偏弱。第一，6·18 零售表现不佳。星图监测数据显示，2024年618期间综合电商和直播平台销售总额达7785亿元，同比下降2.5%。第二，电影票房低位运行，6月日均约0.7亿元，远低于去年同期的1.3亿元。第三，乘用车销量同比 负增。6月1-23日，乘用车市场零售同比下降12%。乘联会预计，6月狭义乘用车零售同比-7.6%。消费者观望情绪浓厚，以价换量刺激效果有限。 5、外需：预计6月中国出口继续较快增长。1）港口吞吐量维持增势。截至6月23日，近4周港口累计完成货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别增6.0%、10.2%。2）海外需求存在分化。6月美国制造业PMI回升，而欧元区制造业PMI回落。6月前20日韩国出口同比增长8.5%，低于前五个月10%的累计同比增速。3）出口运价上涨。中国出口集装箱运价指数连续11周提升，但6月后两周中国出口集装箱运价指数环比涨幅放缓。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind等,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业生产 从高频数据看，6月以来工业生产边际走弱。一方面，原材料生产弱于季节性，钢材、水泥、沥青生产同比均有回落，仅化工品生产边际恢复。另一方面，中下游汽车轮胎、纺织景气度自高位回落，对工业生产的带动减弱。 从PMI数据看，6月制造业产需弱于5月。制造业PMI综合指数持平于49.5%，但其中的生产和新订单指数分别较上月回落0.2和0.1个百分点，制造业PMI的支撑因素在于暴雨洪涝天气多发导致的配送时间延长。 1)钢厂生产弱于季节性。6月前四周，主要钢厂日均铁水产量、钢铁成材产量弱于季节性，同比增速分别为-2.2%和-3.5%，较5月均值回落0.3到0.4个百分点。五大钢材品种需求环比回落，同比-6.4%，跌幅较5月收窄0.2个百分点。 2)水泥生产走弱、库存去化。6月以来，水泥发运率和磨机运转率均环比回落，同比跌幅较5月扩大；水泥库容比较快回落，截至6月21日当周约较去年同期低17.3%。6月水泥“新国标”正式实施，使水泥生产成本明显上涨，而需求仍然偏弱，价格向下传导幅度有限，抑制生产的积极性。 3)化工品生产大多恢复。6月以来，纯碱、甲醇、纯苯、苯乙烯、PTA等开工率均有回升，山东地炼等开工率回落。与道路施工相关的石油沥青开工率低位震荡，库存偏高、加工亏损较严重，继续制约企业生产积极性。 4)纺织生产同环比走弱。6月纺织相关的聚酯切片、涤纶长丝、涤纶长丝江浙织机开工率环比5月均值低0.3到2.3个百分点不等，同比增速均有回落。 5)汽车轮胎半钢胎开工率景气略有回落。6月以来，多用于乘用车的汽车轮胎半钢胎开工率中枢略有下移，同比增速11.9%，较5月回落0.6个百分点；多用于重卡的全钢胎开工率略强于季节性，同比-2.3%，跌幅收窄。 图表26月第4周主要工业生产数据周度一览 资料来源：iFind，Wind等,平安证券研究所 1.钢铁 图表36月日均铁水产量中枢抬升，但同比跌幅扩大图表46月五大钢材品种产量先降后升，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 万吨五大钢材品种:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,200 1,100 1,000 900 800 700 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表56月钢铁建材产量先降后升，同比跌幅扩大图表66月建材表观消费量回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:产量万吨钢铁:建材:表观需求 600800 500600 400400 300200 200 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所；注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所 图表76月钢铁板材产量高位震荡，同比涨幅收窄图表86月板材表观消费量趋降，但同比涨幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:板材:产量万吨钢铁:板材:表观需求 590 570 550 530 510 490 470 450 010203040506070809101112 600 550 500 450 400 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板资料来源:iFind,平安证券研究所 图表96月钢铁建材低位补库存图表106月板材库存自高位略有回落 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:厂库+社库万吨钢铁板材:厂库+社库 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 010203040506070809101112 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表116月以来水泥熟料产能利用率趋降，同比跌幅扩大图表126月以来水泥库容比回落，较去年同期跌幅扩大 2020 2023 2021 2024 2022 %水泥熟料产能利用率：全国 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 %水泥库容比：全国 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表136月石油沥青开工率中枢回落，同比跌幅扩大图表146月山东地炼开工率较快回落，创年初以来新低 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 65 55 45 35 25 15 010203040506070809101112 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表156月纯碱开工率中枢提升，同比跌幅收窄图表166月甲醇开工率高位震荡，仍高于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯碱%开工率:甲醇 100 90 80 70 60 010203040506070809101112 90 2019 2022 2020 2023 2021 2024 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表176月纯苯开工率反弹，同比由跌转涨图表186月聚氯乙烯开工率强于季节性，同比涨幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯苯:下游行业%开工率:聚氯乙烯(PVC) 90 85 80 75 70 65 010203040506070809101112 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表196月纺织相关开工大多回落图表206月涤纶长丝江浙织机开工回落，同比涨幅收窄 %开工率:PTA:国内 开工率:聚酯切片 江浙地区:开工率:涤纶长丝 %开工率:涤纶长丝:江浙织机 201920202021 100 80 60 40 20 0 江浙地区:开工率:涤纶长丝:下游织机 100 2022 2023 2024 80 60 40 20 0 21/0521/1122/0522/1123/0523/1124/05010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表216月汽车轮胎半钢胎开工率同比涨幅回落图表226月汽车轮胎全钢胎开工率同比跌幅收窄 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %汽车轮胎半钢胎开工率 90 70 50 30 10 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101