中国经济高频观察（2024年12月第4周）：12月高频数据表现如何

中国经济高频观察（2024年12月第4周） 12月高频数据表现如何 2024年12月30日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 12月中国经济环比进一步恢复。一是，原材料产需同比改善，建筑工地资金到位率逐步提升。二是，外需表现亮眼，港口吞吐量体现的同比增速有望接近或超过10月份高点。三是，“年货节”和“以旧换新”政策助力商品消费恢复，汽车、家电及网上实物消费较快增长。不过，新房销售面积同比涨幅 在12月中下旬收窄，12月份一二线城市新房销售面积同比增速较11月回落。 工业：生产强于季节性。原材料方面，12月以来日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率以及多数化工品开工率环比强于去年同期，同比 增速提升。中下游方面，12月以来涤纶长丝开工率、汽车轮胎半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率同比增速提升，仅江浙织机开工率同比回落。中下游排产方面，12月份三大白电和锂电排产同比均有提升，而光伏排产走弱。 投资：建筑工地资金到位率提升，原材料用量同比改善。1）资金方面，截至12月24日当周，样本建筑工地资金到位率较上月末提升0.83个百分点，非房建项目和房建分别提升0.89和1.12个百分点。2）用量方面，钢铁建材表观消费量、全国水泥出库量和基建水泥直供量同比跌幅均有收窄。 地产：新房销售同比恢复，二手房同比较快增长，土地市场回暖。1）新房方 面，12月以来61个样本城市新房日均成交面积同比增速为17.1%，较上月略提升1个百分点；节奏上，12月上中旬同比增速偏强，下旬趋于回落；结构上，一二线城市同比增速回落，三线及四五线城市同比增速有所回升。二手房方面，12月以来15个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增长60.9%。土地市场方面，12月以来，百城土地供应面积同比增长17.4%，成交面积同比跌幅收窄至-10.5%，均较上月改善。 内需：居民跨区域出行活跃度较高，汽车、家电及网上实物消费较快增长。货运方面，截至12月22日，铁路货运量近四周同比增长4.5%，较月初回落 0.6个百分点。客运方面，12月以来，百度迁徙指数和国内客运航班同比增速提升，24城地铁客运量同比增速回落。消费方面：1）12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比增长25%。2）全国电影日均票房收入约6152.8万元，较去年同期低35%。3）截至12月6日当周，家电零售额同比增长48.5%。4）截至12月22日，邮政快递揽收量近四周同比增长32.5%，较月初提升 3.5个百分点，该指标对于居民网上实物消费具有指示意义。 外需：出口同比增速有望提升。1）出口集装箱运价连续三周上涨。其中欧洲和东南亚航线运价偏强，美西和澳新航线运价下跌。2）港口吞吐量同比提升。截至12月22日，近4周港口累计完成货物吞吐量同比增速约8.8%，较月初 提升2.8个百分点；集装箱吞吐量同比增速14.3%，较月初提升5.2个百分点； 国际货运航班班次同比增长35.6%，较月初提升2.5个百分点。3）韩国12 月前20个工作日出口同比增速提升至3.5%。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 声明内容。 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind等,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业 12月以来，工业生产强于季节性。原材料方面，12月以来日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率以及多数化工品开工率环比强于去年同期，同比增速提升。中下游方面，12月以来涤纶长丝开工率、汽车轮胎半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率同比增速提升，仅江浙织机开工率同比回落。 中下游排产方面：1）三大白电12月排产同比进一步提升。据产业在线调研1，2024年12月空冰洗排产总量较去年同期生 产实绩增长21.7%，较11月再提升1个百分点。其中，空调排产同比增长31.7%（较11月-9.9pct）;冰箱排产同比增长15% （较11月+5.7pct）；洗衣机排产同比增长9%（较11月+6.6pct）。2）锂电排产环比提升。据大东时代智库调研2，2024年 12月中国电池厂动力+储能产量125GWh，高于11月116GWh的产量；预计2024年四季度电池生产环比增长20%，而 2023年四季度环比增长0%，2022年四季度环比增长13%。3）光伏排产进一步走弱。据SMM3调研，预计12月中国光伏组件排产环比下降约9.7%，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口利润亏损和组件高成本压力等。 1.钢铁 图表212月以来日均铁水产量环比回落，同比由跌转涨图表3本周五大钢材品种产量环比回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 万吨五大钢材品种:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,200 1,100 1,000 900 800 700 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表412月以来钢铁建材产量回落，同比跌幅扩大图表512月以来钢铁板材产量回落，同比由跌转涨 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:产量万吨钢铁:板材:产量 600 500 400 300 200 010203040506070809101112 590 570 550 530 510 490 470 450 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所；注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 1https://mp.weixin.qq.com/s/S4wgtaVrf6vhJGFXyfOTfQ 2ttps://mp.weixin.qq.com/s/YYet5MKcqLc1PgjG98EmCQ 3https://mp.weixin.qq.com/s/UrcWLKePUj7ow4QGskCkFQ 图表612月以来钢铁建材库存自低位继续回落图表712月以来板材库存回升，接近于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:厂库+社库万吨钢铁板材:厂库+社库 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 010203040506070809101112 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表812月以来水泥熟料产能利用率高于去年同期图表912月以来水泥库容比连续回落 2020 2023 2021 2024 2022 %水泥熟料产能利用率：全国 90 70 50 30 %水泥库容比：全国 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 10 010203040506070809101112 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表1012月以来石油沥青开工率回落，同比跌幅收窄图表1112月以来山东地炼开工率同比跌幅收窄 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 65 55 45 35 25 15 010203040506070809101112 80 75 70 65 60 55 50 45 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表1212月以来纯碱开工率环比回落，同比由涨转跌图表1312月以来甲醇开工率回落，同比基本持平上月 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯碱%开工率:甲醇 100 90 80 70 60 010203040506070809101112 95 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表1412月以来苯乙烯开工率反弹，同比由跌转涨图表1512月以来聚氯乙烯开工率反弹，同比由跌转涨 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:苯乙烯:全国估计%开工率:聚氯乙烯(PVC) 100 90 80 70 60 50 010203040506070809101112 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表1612月以来涤纶长丝开工率同比涨幅扩大图表1712月以来涤纶长丝江浙织机开工率同比由涨转跌 %开工率:江浙地区:涤纶长丝 201920202021 %开工率:涤纶长丝:江浙织机 100 90 80 70 60 202220232024 010203040506070809101112 90 80 70 60 50 40 30 0102 2019 2022 2020 2023 2021 2024 03040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表1812月以来汽车轮胎半钢胎开工率同比略有提升图表1912月以来汽车轮胎全钢胎开工率同比涨幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %汽车轮胎半钢胎开工率 90 70 50 30 10 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、投资 12月以来，建筑工地资金到位率提升，原材料用量同比改善。 资金方面，12月以来建筑工地资金到位率提升，基建和房建项目均有改善。据百年建筑网调研，截至12月24日当周，样 本建筑工地资金到位率为65.71%，较11月26日当周上升0.83个百分点。其中，非房建项目和房建项目资金到位率分别 为69.05%和49.08%，分别较11月26日当周上升0.89和1.12个百分点。百年建筑网调研反馈，部分下游企业表示，后期主要是催回款，除了部分年末交付的近期有赶工，其余的项目进度放缓，部分工地已经停工放假。 用量方面，水泥出库量、钢铁建材表观