华创农业6月生猪跟踪报告：6月猪价偏强推高均重，猪企销售量同环比均下降

2024年6月，12家上市猪企共实现销售收入217.93亿元，同比+26.78%。其中同比增长率最高的企业为东瑞股份，同比+105.00%；最低为*ST正邦，同比+4.23%。价格端，据涌益咨询数据，6月生猪销售均价18.30元/公斤，较5月上涨2.51元/公斤。7家上市猪企中（剔除大北农、唐人神、华统股份、金新农、罗牛山），东瑞股份销售均价最高为20.05元/公斤，牧原股份销售均价最低为15.52元/公斤，共计6家样本企业销售均价低于6月涌益咨询统计的生猪均价18.30元/公斤 。6月冻品平均库容率为14.32%， 环比下降0.07pct，和24年1月相比下降2.31pct，自1月起持续处于消化状态。 2024年6月，13家上市猪企共销售生猪1083.76头，同比-5.05%，环比-10.84%。其中，东瑞股份（6.35万头，yoy+70.24%）、温氏股份（233.25万头，yoy+17.19%）、天康生物（25.9万头，yoy+8.37%），同比增速靠前。傲农生物（11.82万头，yoy-80.61%）、ST天邦（49.51万头，yoy-19.81%）、金新农（6.55万头，yoy-16.98%），同比增长率相对靠后。 行业出栏均重环比上升至125.99公斤。根据涌益咨询，6月生猪出栏体重上升至125.99公斤，环比上升0.06%，同比上升4.5%。牧原股份6月出栏均重为119.19kg，环比+3.73%。6月温氏股份、大北农、*ST正邦3家样本猪企商品猪出栏均重分别为123.19kg、123.44kg、132.46kg，环比变化分别为-0.45%、-0.08%、+2.28%。6月上旬，猪价上涨偏强，集团场有部分压栏、放缓出栏节奏的动作；下旬受月初涨价进场的二育集中出栏影响，供应量增加导致猪企被动压栏。综上因素导致6月行业出栏体重环比有增。值得关注的是，6月最后一周均重开始环比下降，截至7.12-7.18当周已连续下降三周至125.37kg，供给压力正在逐步释放。 6月全国22省仔猪销售均价52.55元/公斤，环比+11.75%，同比+46.89%。 据上市公司公告显示，6月*ST正邦销售仔猪14万头，环比+6.63%，仔猪出栏占比升至58.95%，ST天邦销售仔猪21.32万头，环比+26.90%，仔猪出栏占比升至43.06%，唐人神销售仔猪4.39万头，环比+86.81%，仔猪出栏占比升至14.96%，京基智农销售仔猪1.01万头，环比-78.87%，仔猪出栏占比降至6.09%，神农集团销售仔猪2.17万头，环比+114.85%，仔猪出栏占比升至9.16%。 投资建议：7月出栏均重继续下行，短期供应压力缓和。涌益最新7月23日全国生猪均价19.40元/kg，出栏均重继续下降至125.37kg；仔猪补栏受季节性需求影响，15kg仔猪报价降至645元/头，50kg二元母猪市场主流均价稳定在1627元/头。统计局公布二季度末行业能繁存栏4038万头，同比-6.0%，环比+1.1%；但行业资产负债表修复仍需时间，总体能繁存栏或保持稳定，后续仍需重点关注南方雨季对产能影响；同时从短中期的中大猪、仔猪数据看，1）行业二季度末的5月龄以上的中大猪存栏同比-6.4%，预示着7-9月出栏头数或环比下降，2）去年12月份至今年5月份全国新生仔猪数量同比下降7.0%，预示未来半年内生猪出栏上市量将同比减少，未来行情持续性或值得期待。我们认为，由于行业对于下半年价格看涨情绪浓厚，当前猪价处于向下有二育托底、向上有后续供应减量拉动的局面，整体价格易涨难跌，前期的产能去化或开始兑现效果，价格有望逐步上行。对应到股价层面，短期市场悲观情绪已经得到较为充分的释放，当前板块估值仍然处于历史底部区域，而后续业绩大概率将迎来逐季度改善甚至不排除超预期的可能，建议逢低布局。选股角度：（1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑，重点关注牧原股份、温氏股份；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏，重点关注神农集团、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、新五丰、新希望、唐人神、天康生物等。 风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。 一、6月份12家上市猪企生猪销售收入217.93亿元，生猪均价环比上涨 2024年6月，12家上市猪企共实现销售收入217.93亿元，同比+26.78%。其中同比增长率最高的企业为东瑞股份，同比+105.00%；最低为*ST正邦，同比+4.23%。价格端，据涌益咨询数据，6月生猪销售均价18.30元/公斤，较5月上涨2.51元/公斤。7家上市猪企中（剔除大北农、唐人神、华统股份、金新农、罗牛山），东瑞股份销售均价最高为20.05元/公斤，牧原股份销售均价最低为15.52元/公斤，共计6家样本企业销售均价低于6月涌益咨询统计的生猪均价18.30元/公斤。6月冻品平均库容率为14.32%，环比下降0.07pct，和年初相比下降2.31pct。6月猪价整体偏强，屠宰企业减量避亏意愿较大，整体仍呈现缓慢出库趋势，库存处于历史较低水位。 图表112家猪企6月生猪销售收入及同比增速 图表26月22省市生猪平均价（元/公斤） 图表3上市猪企6月生猪销售均价（元/公斤） 图表46月冻品平均库容率下跌0.07pct 二、6月份13家上市猪企生猪销量为1083.76万头，同比减少5.05% 2024年6月，13家上市猪企共销售生猪1083.76头，同比-5.05%。其中，东瑞股份（6.35万头，yoy+70.24%）、温氏股份（233.25万头，yoy+17.19%）、天康生物（25.9万头，yoy+8.37%），同比增速靠前。傲农生物（11.82万头，yoy-80.61%）、ST天邦（49.51万头，yoy-19.81%）、金新农（6.55万头，yoy-16.98%），同比增长率相对靠后。 图表5 13家上市企业6月份生猪销量及增速（万头） 三、6月生猪出栏体重环比上升至125.99公斤 行业出栏均重环比上升至125.99公斤。根据涌益咨询，6月生猪出栏体重上升至125.99公斤，环比上升0.06%，同比上升4.5%。牧原股份6月出栏均重为119.19kg，环比+3.73%。6月温氏股份、大北农、*ST正邦3家样本猪企商品猪出栏均重分别为123.19kg、123.44kg、132.46kg，环比变化分别为-0.45%、-0.08%、+2.28%。6月上旬，猪价上涨偏强，集团场有部分压栏、放缓出栏节奏的动作；下旬受月初涨价进场的二育集中出栏影响，供应量增加导致猪企被动压栏。综上因素导致6月行业出栏体重环比有增。值得关注的是，6月最后一周均重开始环比下降，截至7.12-7.18当周已连续下降三周至125.37kg，供给压力正在逐步释放。 图表6行业出栏均重环比上升（公斤/头） 图表7行业出栏均重同比上升 图表8牧原股份生猪出栏体重及环比增速 图表9温氏股份生猪出栏体重及环比增速 图表10大北农生猪出栏体重及环比增速 图表11*ST正邦生猪出栏体重及环比增速 图表12涌益咨询生猪出栏体重及环比增速 四、仔猪：6月全国22省仔猪销售均价52.55元/公斤，环比+11.75% 6月全国22省仔猪销售均价52.55元/公斤，环比+11.75%，同比+46.89%。据上市公司公告显示，6月*ST正邦销售仔猪14万头，环比+6.63%，仔猪出栏占比升至58.95%，ST天邦销售仔猪21.32万头，环比+26.90%，仔猪出栏占比升至43.06%，唐人神销售仔猪4.39万头，环比+86.81%，仔猪出栏占比升至14.96%，京基智农销售仔猪1.01万头，环比-78.87%，仔猪出栏占比降至6.09%，神农集团销售仔猪2.17万头，环比+114.85%，仔猪出栏占比升至9.16%。 图表1322省仔猪均价（元/公斤） 图表14规模场15公斤仔猪出栏价 图表15外购仔猪养殖利润（元/头） 图表16自繁自养生猪养殖利润（元/头） 五、投资建议 出栏均重继续下行，短期供应压力缓和。涌益最新7月21日全国生猪均价19.14元/kg，出栏均重继续下降至125.37kg；仔猪补栏受季节性需求影响，15kg仔猪报价降至645元/头，50kg二元母猪市场主流均价稳定在1627元/头。统计局公布二季度末行业能繁存栏4038万头，同比-6.0%，环比+1.1%；但行业资产负债表修复仍需时间，总体能繁存栏或保持稳定，后续仍需重点关注南方雨季对产能影响；同时从短中期的中大猪、仔猪数据看，1）行业二季度末的5月龄以上的中大猪存栏同比-6.4%，预示着7-9月出栏头数或环比下降，2）去年12月份至今年5月份全国新生仔猪数量同比下降7.0%，预示未来半年内生猪出栏上市量将同比减少，未来行情持续性或值得期待。 我们认为，由于行业对于下半年价格看涨情绪浓厚，当前猪价处于向下有二育托底、向上有后续供应减量拉动的局面，整体价格易涨难跌，前期的产能去化或开始兑现效果，价格有望逐步上行。对应到股价层面，短期市场悲观情绪已经得到较为充分的释放，当前板块估值仍然处于历史底部区域，而后续业绩大概率将迎来逐季度改善甚至不排除超预期的可能，建议逢低布局。选股角度：（1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑，重点关注牧原股份、温氏股份；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏，重点关注神农集团、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、新五丰、新希望、唐人神、天康生物等。 六、风险提示 生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。