深度研究报告：国内布局领先的eVTOL主机厂

亿航智能（EH）深度研究报告

公司概述与竞争优势

亿航智能成立于2014年，是中国领先的无人驾驶航空器系统和解决方案提供商，专注于提供全面的空中交通解决方案，涵盖空中交通、智慧城市管理和空中媒体等领域。公司以其自主研发的EH216-S等多款eVTOL（电动垂直起降飞行器）产品在全球市场处于领先地位，尤其在eVTOL领域，其旗舰产品已获得中国民航局颁发的全球首张无人驾驶载人电动垂直起降航空器型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和标准适航证（AC），展现出强大的技术创新能力和市场竞争力。

行业发展趋势与政策支持

• eVTOL性能优势：eVTOL相比传统固定翼/直升机，具备更安全、高效、经济的优势，尤其是电力驱动特性，使其在安全性、经济性和环境友好性方面表现出色。
• 政策推动：国家层面及地方政策的相继出台，将低空经济定位为战略性新兴产业，多地政府发布低空经济产业发展规划，推动了eVTOL行业的快速发展。
• 空域管理改革：低空空域管制逐步放开，为eVTOL的应用提供了更为宽松的环境，促进了低空飞行器的广泛应用。

竞争优势与市场前景

• 先发优势：EH216-S在取证、技术和市场策略上展现先发优势，领先全球同行。
• 合作网络：与多个地方政府的战略合作，加速产品推广和应用场景的开发，增强市场渗透力。
• 全球化布局：在海外市场取得重要订单，并与多家优秀企业达成战略合作，促进亿航无人驾驶航空器的生产和产品推广。

投资逻辑与预测

• 收入预测：预计24-26年收入分别为3.85亿元、6.37亿元、9.57亿元，增长动力主要来自eVTOL交付量的提升。
• 估值与评级：参考可比公司估值并考虑中概股折价，给予25年15倍市销率的目标价20.9美元，首次覆盖给予“强推”评级。

风险提示

• 行业发展不及预期的风险。
• 终端市场需求不足的风险。
• 订单交付能力不足的风险。

通过综合分析，亿航智能作为国内eVTOL领域的领军企业，凭借其领先的技术实力、政策支持下的市场机遇以及明确的竞争优势，有望深度受益于行业快速发展，并实现持续增长。