有色与新材料策略周报

有色&新材料：美降息预期升温，消费偏淡 策略团队 王伟伟 吴玉新 谷静 封帆 张圣涵 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 交易咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 2024年7月14日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人:王伟伟 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪铜 波段操作 市场转为降息交易，国内政策预期不强。长期供需缺口叙事逻辑仍存；短期冶炼减产不及预期，需求也不达预期，不过再生环节有支撑。 78000 短中期 82000 沪铝 布局多单 消费淡季略有显现，但价格回调与基本面季节性走弱关系不大，3季度宏观微观真空期，绝对价格回调后适合布局长线多带，等待四季度宏观和微观共振向上 20000 中长期 23000 氧化铝 多头继续持有 西南国产矿受雨季影响开采量低，北方国产矿管控依旧较为严格，几内亚进入雨季铝土矿发运量下滑，国产矿暂无大规模复产可能，出口持续亏损，雨季3季度净出口量将会扩大，供应偏紧张，电解铝厂原料库存持续下滑，存在补库需求，现货市场价格高位稳定，近月合约具备多单持有的性价比。 3700 中短期 4000 沪锌 区间操作 近期矿端消息频发，国内火烧云开始招标，刚果Kipushi预计或将达产，MMG旗下矿山由于事故而出现生产问题，目前冶炼厂原料库存紧缺严重，TC继续走低，现货市场甚至出现负数的进口矿TC，冶炼厂利润严重受损，7月减产范围预计扩大。但海外高库存下，警惕进口锌流入对国内锌供给的补充影响。消费端，总体消费开始进入季节性淡季，锌锭环节小幅累库，关注内需未来实际复苏进展。 24000 中长期 25000 沪铅 区间操作 当前原料供应问题使得企业生产受限，废电瓶价格持续突破，再生铅与原生铅价差处于平水，反映现货层面偏紧，关注成本支撑。国内库存远低于海外，近期内外比价持续走强，铅锭进口窗口持续开启，且伦铅开始显著去库，部分进口铅流入国内。需求端，当下逐步进入下游消费旺季，下游铅蓄电池企业开工基本维稳。 19000 中长期 20000 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪镍 区间操作 过剩格局不改，长期逢高沽空策略不变。短期看7月三元正极材料排产环比好转，周内硫酸镍持稳在28500元/吨，折盘面12.95万元/吨；周内镍铁价格止跌回升至970元/镍点，国内铁厂利润微微修复，印尼NPI项目放缓，预计后期回流国内镍铁增量有限，周内不锈钢库存微累，但排产量依旧较高，国内镍铁过剩量收窄。近期纯镍由于出口窗口打开，出口增加导致周内国内库存下降，海外库存增加。短期区间操作为主。 130000 短期 145000 不锈钢 区间操作 成本角度看，周内镍铁价格继续回落至970元/镍点附近，成本下移但支撑依旧较强；周内不锈钢社库微增，当前钢厂排产量高，后期库存压力仍存。周内盘面高位回落再次来到区间下沿，后期维持区间操作思路。 13500-14500 中期 区间高低点 沪锡 区间操作 供需缺口大的逻辑仍在，佤邦与印尼仍有扰动，需求预期良好。锡矿进口延续回落，国内冶炼接下来有检修预期，需求在价格上涨后有回落，现货转为贴水，国内库存高位延续回落。短期关注资金情绪、库存变化等。 260000 短中期 290000 碳酸锂 区间操作 7月锂盐排产量维持高位，下游正极材料排产环比好转，叠加智利高回流量，7月国内过剩格局不改，但过剩量相较6月有收窄；周内库存增加，锂盐厂、下游以及贸易商均有明显增量；成本看，澳矿价格回落，外采锂辉石以及外采锂云母已亏损，但由于长协客供占比较高，产量并未受到明显影响。当前价位多空博弈加剧，短期内缺乏利好带动，以偏空对待。 85000-120000 中长期 区间高低点 工业硅 逢高布控 丰水季电价低位+远月合约绝对价格高，西南硅厂复产积极性很高，开炉数已高于往年同期水平，供给压力持续增加，显性库存将在下半年持续增加，12月之前合约无做多驱动，绝对价格迫近现金成本，尾部行情短线反弹做空 11500 中期 10500 品种简报：铜 项目 重要提示 评估 产量 预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨 利空 净进口 4月进口30.6万吨，出口2.5万吨，净进口28万吨5月进口34.7万吨，出口7.4万吨，净进口27万吨 中性 表观消费 6月表观消费量129万吨，同比增长4%5月表观消费量120万吨，同比增长-11% 利多 库存 SHFE铜库存：316108吨，周度环比减少5534吨社会库存：38.86万吨，周度环比减少2.1万吨LME铜库存：206225吨，周度环比增加14600吨comex铜库存：9850吨，周度环比增加903吨 利空 冶炼利润 现货TC3.24美元/干吨（去年同期92.74美元/干吨）6月份现货冶炼利润约为-2211元/吨，长单利润为1418元/吨 利多 升贴水 现货升水均值2元/吨，（上周-47元/吨） 利空 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铝 项目 重要提示 评估 产量 预计7月电解铝产量348万吨，当月同比3.1%，氧化铝产量708万吨，同比增长3.1%6月电解铝产量355.3万吨，当月同比增长5.5%，累计同比5.3%氧化铝产量684.2万吨，同比增长5.9%，累计同比3.8% 利空 净进口 5月进口15.7万吨，出口0.6万吨，净进口15.1万吨4月进口21.8万吨，出口1.2万吨，净进口20.6万吨 利多 表观消费 5消费量379.8万吨，同比增加0.8%4消费量378.7万吨，同比增加2.9% 利空 库存 铝锭库存：78.9万吨，周度环比增加1.6万吨铝棒库存：14.7万吨，周度环比增加0.7万吨LME库存：97.7万吨，周度减少2.3吨 利空 冶炼利润 本周电解铝成本：18069元/吨，单吨冶炼利润1920元/吨本周氧化铝成本（山东）：2798元/吨，单吨冶炼利润1096元/吨 利空 升贴水 长江现货贴水20元/吨，上周贴水50 资料来源：wind、SMM、一德有色 项目 重要提示 评估 产量 预计7月精炼锌产量为50.7万吨，当月同比-8%6月产量为54.58万吨，当月同比-1.2%，累计同比-1.39% 利多 净进口 5月进口4.4万吨，出口0.085万吨，净进口4.35万吨4月进口4.6万吨，出口0.065万吨，净进口4.54万吨 利空 表观消费 5月表观消费量57.97万吨，同比-4.9%4月表观消费量55.8万吨，同比-0.87% 中性 库存 SHFE库存：12.59万吨，周度环比-0.08万吨；社会库存：20.07万吨，周度环比+0.27万吨LME库存：25.11万吨，周度环比-0.76万吨 利多 冶炼利润 国内矿TC：1800元/吨（-200）；进口矿TC：0美元/干吨（-5）内矿冶炼利润-1638元/吨 利多 升贴水 华北地区贴水50/吨（上周-80元/吨）；华东地区贴水50元/吨（上周-100元/吨）；华南地区贴水50元/吨（上周-110元/吨） 利多 下游开工率 镀锌开工率59.76%（+2.18%），压铸锌合金开工率53.36%（-0.43%）氧化锌开工率56.7%（+3.08%）。 利多 品种简报：锌 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铅 项目 重要提示 评估 产量 预计7月原生铅产量30万吨；再生精铅产量24,21万吨6月原生铅产量28.27万吨，当月同比-3.54%，累计同比-4.65%6月再生铅产量33.16万吨，当月同比-8.95%，累计同比-8.45% 利多 净进口 5月净出口0.24万吨；4月净出口0.28万吨； 中性 表观消费 5月表观消费量60.7万吨，同比减少11.83%4月表观消费量66.31万吨，同比减少0.78% 利多 库存 SHFE库存：5.94万吨，周度环比+0.32万吨；社会库存：6.59万吨，周度环比+0.43万吨LME库存：21.15万吨，周度环比-1.07万吨 利空 加工费TC 国内矿TC：600元/吨（上月700元/吨），进口矿TC：50美元/干吨（上月50美元/干吨） 利多 废电瓶 本周废电瓶价格11900元/吨（+125）；规模再生铅企业冶炼盈利200元/吨（含副产品收益） 精废价差 再生铅较之原生铅价差0元/吨（+50） 中性 升贴水 现货对沪铅2408合约升水50-100元/吨报价 中性 下游开工率 本周铅蓄电池开工率环比上升0.95%至72.08%。 利多 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：锡 项目 重要提示 评估 产量 预计2024年7月份全国锡锭产量将达到16525吨，环比增长1.47%，同比增长21.49%6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5% 利空 净进口 4月进口863吨，出口1923吨，净出口1059吨5月进口1028吨，出口1519吨，净出口491吨 利多 下游消费 1-5月，集成电路产量1703亿块，同比增长32.7%1-5月，我国手机产量6.2亿台，同比增长10.6% 利多 库存 LME锡库存：4440吨，周度环比减少130吨SHFE锡库存：15175吨，周度环比增加193吨社会库存：16364吨，周度环比增加276吨 利空 冶炼利润 云南40%锡精矿加工费17000元/吨，+0 利空 升贴水 现货升水均值-60元/吨（上周-250元/吨） 利多 资料来源：wind、SMM、一德有色 项目0 重要提示 评估 月产量 预计7月工业硅产量为47万吨，当月同比66%6月工业硅产量为45.3万吨，当月同比70.9%，累计同比34.3% 利空 周产量 工业硅周度产量108300吨，周度环比减少760吨总开炉子数量436台，周度环比减少5台 库存 广期所仓单库存32.8万吨，周度环比增加0.66万吨SMM统计工厂库存25.55万吨，周度环比增加0.22万吨SMM统计社会库存45.1万吨，周度环比增加0.5万吨非交易所库存37.83万吨，周度环比增加0.07万吨 利空 对盘面利润 新疆421#生产成本12786元/吨，利润-821元/吨云南421#生产成本12917元/吨，利润-702元/吨四川421#生产成本12062元/吨，利润303元/吨 利多 月消费 6月多晶硅产量15.1万吨，当月同比24.7%，累计同比50.7%；5月光伏组件产量47.7GW，当月同比24.5%，累计同比27.1%；6月有机硅产量20.6万吨，当月同比增加32.9%，累计同比17.7% 利空 周消费 多晶硅周度产量375500吨，周度环比持平，行业毛利率-18%有机硅周度产量44300吨，周度增加700吨，完全成本亏损1365元/吨合金行业进入消费淡季 品种简报：工业硅 资料来源：wind、SMM、一德有色 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可 【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律