Legend Biotech Corp ADR：全球前列细胞疗法研发公司，销售放量蓄势待发

传奇生物（LEGN）的首发研究报告显示，该公司是一家全球领先的细胞疗法研发公司，专注于以CAR-T为代表的工程化细胞疗法。在短短7年内，传奇生物即实现了从研发到商业化的转变，并且与强生合作的西达基奥伦赛（cilta-cel）在多发性骨髓瘤治疗领域表现出色，尤其在来那度胺耐药患者中显示出显著优势。尽管仅获批作为末线治疗，西达基奥伦赛在2023年已实现5亿美元的销售额，成为CAR-T疗法中增长速度最快的品种之一。

报告指出，传奇生物正采取多种措施扩大产能布局，计划在2025年底达到每年生产10,000剂的目标，预计将支持超过35亿美元的产品销售收入。此外，西达基奥伦赛正积极挑战一线治疗场景，并广泛探索细胞治疗潜力，特别是在针对多发性骨髓瘤初诊患者方面。其独特的装甲CAR设计获得了诺华制药的认可，并签订了首付款为1亿美元、潜在总金额达11.1亿美元的合作协议。

报告预测，传奇生物在2024-2026年的总收入分别为6.0亿、9.4亿和13.5亿美元，净利润分别为-3.0亿、-2.0亿和0.5亿美元。采用DCF估值法，假设WACC为10%，永续增长率为3%，计算得出合理估值为136.5亿美元，对应目标价为75.00美元，较当前价格有28.8%的上涨空间。首次覆盖并给予买入评级。